>> 財通證券-“美”周市場復(fù)盤(5月第2周)：紅利、消費、科技三輪動-250511
| 上傳日期： |
2025/5/11 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
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作者： |
李美岑,王亦奕,熊宇翔 |
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本周A股市場呈現(xiàn)先揚后抑的震蕩格局，主要指數(shù)分化明顯，成交縮量凸顯觀望情緒。節(jié)后首日市場迎來強勢反彈，滬指、深成指、創(chuàng)業(yè)板指分別上漲1.13%、1.84%、1.97%，全A成交額放量至1.36萬億元，科技成長與周期板塊領(lǐng)漲；隨后政策利好兌現(xiàn)疊加資金獲利了結(jié)，市場進入縮量整固。5月9日受半導(dǎo)體龍頭業(yè)績分歧及大基金減持沖擊，市場再度回調(diào)，滬指全周累計漲幅收窄至1.9%。建設(shè)銀行盤中創(chuàng)下9.33元的股價歷史新高。風(fēng)格上，科技成長（軍工、通信）與防御性資產(chǎn)（銀行、高股息）交替活躍，市場風(fēng)險偏好呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化。
政策托底與外部擾動交織，情緒面在博弈中維持韌性。一方面，央行降準(zhǔn)降息及“一攬子金融政策”落地釋放流動性寬松信號；另一方面，中美關(guān)稅談判進展及英偉達AI芯片出口規(guī)則調(diào)整催化科技主線反彈，軍工板塊受印巴沖突升級驅(qū)動爆發(fā)漲停潮。但后半周市場對半導(dǎo)體行業(yè)周期波動擔(dān)憂加劇，中芯國際、華虹公司等龍頭一季報營收大幅低于預(yù)期，疊加大基金減持公告，引發(fā)板塊大幅回調(diào)，拖累市場情緒。全周日均成交額回落至1.3萬億元，資金在政策預(yù)期與基本面驗證間再平衡，短期或延續(xù)震蕩整固，靜待風(fēng)險偏好修復(fù)。
巴以沖突催化，軍工股出現(xiàn)“漲停潮”。本周所有行業(yè)均收漲，軍工、通信和電力設(shè)備漲幅前三，順周期板塊表現(xiàn)靠后。具體來看，軍工（6.3%）、通信（5%）和電力設(shè)備（4%）領(lǐng)漲行業(yè)；房地產(chǎn)（0.4%）、電子（0.6%）和商貿(mào)零售（0.9%）表現(xiàn)靠后。軍工板塊領(lǐng)漲，主要邏輯來自于巴以沖突升級，巴方擊落了6架印度戰(zhàn)機，對航天裝備、軍工電子等細分帶來催化。同時，隨著一季報利空出盡，市場預(yù)期軍工業(yè)績將逐季回升。通信方面，通信設(shè)備是漲幅首要貢獻細分，受益于5-A網(wǎng)絡(luò)近期快速鋪開，5G概念相關(guān)公司獲得資金關(guān)注。電力設(shè)備方面，部分電纜上市公司受益于事件催化。例如中超控股從事軍工電纜，受益于巴以開火后，全球防火電纜訂單大增。電力設(shè)備板塊中，ST金剛本周漲幅超過30%，受到資產(chǎn)重組預(yù)期改善。此外，電力設(shè)備板塊當(dāng)前一季報出現(xiàn)顯著改善，也提振股價。
大類資產(chǎn)：1）深證、上證等中國資產(chǎn)指數(shù)領(lǐng)漲全球，歐美股指表現(xiàn)墊底。2）本周10年期美債收益上行4BPs，美元指數(shù)重回100。3）現(xiàn)貨黃金上漲1.3%。
未來兩周重點關(guān)注：1）國內(nèi)：5月16日，4月社融；5月18日，4月社零、投資等經(jīng)濟數(shù)據(jù)。2）海外：5月14日，美國4月CPI。
風(fēng)險提示：歷史經(jīng)驗失效，美國經(jīng)濟衰退風(fēng)險，海外金融風(fēng)險超預(yù)期等。
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