>> 建信期貨-紙漿月報：需求進(jìn)入淡季階段，低位區(qū)間震蕩運(yùn)行-250509
| 上傳日期： |
2025/5/9 |
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| 1924KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉悠然，李捷，任俊弛 |
| 下載權(quán)限： |
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基本面：美對等關(guān)稅不確定性仍存，國內(nèi)中央周邊工作會議召開，推進(jìn)構(gòu)建周邊命運(yùn)共同體，一季度GDP同比增長5.4%，3月社零同比增長5.9%，降息降準(zhǔn)政策落地。4月紙漿基本面格局維持偏弱。進(jìn)口木漿外盤報價大幅下調(diào)，人民幣匯率在合理區(qū)間內(nèi)有所回落，進(jìn)口成本支撐削弱。歐洲市場3月化學(xué)漿消費(fèi)量同比下跌3.2%，9月化學(xué)漿庫存量同比上升6.2%。2月主要產(chǎn)漿國紙漿發(fā)運(yùn)量小幅回落，發(fā)往中國木漿量環(huán)比下降但同比仍處于偏高水平，預(yù)計4月進(jìn)口量會有縮窄。截止4月下旬主要地區(qū)及港口庫存環(huán)比上升7.07%。4月受宏觀經(jīng)濟(jì)偏空及行業(yè)淡季影響，終端訂單放量不足，下游原紙企業(yè)出貨壓力增大。文化用紙市場月內(nèi)出版招標(biāo)訂單尚未放量，終端商品出口受阻。生活用紙市場受中美貿(mào)易政策不確定影響，成品訂單預(yù)期偏差。包裝用紙市場規(guī)模企業(yè)多數(shù)維持正常開工，而需求端進(jìn)入傳統(tǒng)淡季。
觀點：成本端，4月僅智利Arauco重新調(diào)整報價，其他多數(shù)品牌尚未公布，外盤讓利幅度不明，市場觀望氣氛濃郁。供應(yīng)端，主要產(chǎn)漿國市場發(fā)運(yùn)量環(huán)比小幅回落，疊加近月闊葉漿主產(chǎn)國發(fā)運(yùn)量減少消息影響，預(yù)計我國后續(xù)進(jìn)口量或有縮窄。而下游處于造紙行業(yè)的傳統(tǒng)淡季，近期原料價格快速下跌提振成品紙即期利潤，但后續(xù)終端需求改善驅(qū)動不足。整體來看，紙漿基本面格局仍偏弱，但價格快速回落后業(yè)者低價惜售情緒增強(qiáng)，短期或受宏觀政策變動影響，低位區(qū)間震蕩調(diào)整，若變動方向不利，不排除進(jìn)一步下探的可能性。
策略：區(qū)間操作
重要變量：宏觀政策；進(jìn)口成本；需求情況
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