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2025年4月25日，公司發(fā)布2024年報(bào)及2025年第一季度業(yè)績報(bào)告。2024年公司實(shí)現(xiàn)營收23.31億元，同比增長4.62%，歸母凈利潤1.56億元，同比增長3.59%，歸母扣非凈利潤1.38億元，同比增長13.18%。25Q1公司實(shí)現(xiàn)營收4.23億元，同比增長4.33%，歸母凈利潤-833萬元，歸母扣非凈利潤-952萬元，均同比收窄。
　　大陸區(qū)營收有所放緩，非大陸地區(qū)業(yè)務(wù)景氣度旺盛，25Q1非大陸地區(qū)收入波動(dòng)主要系匯率波動(dòng)影響。2024年受下游需求波動(dòng)影響，公司在大陸區(qū)的營收增速有所放緩，2024年公司來自大陸區(qū)的營收為11.77億元，同比增長1.92%。但在非大陸區(qū)，公司業(yè)務(wù)景氣度則保持較為旺盛的姿態(tài)，2024年公司來自非大陸地區(qū)的營收為11.54億元，同比增長7.53%。在中國臺(tái)灣地區(qū)，公司緊抓AI技術(shù)進(jìn)步與行業(yè)景氣度上行機(jī)遇，持續(xù)豐富AI應(yīng)用產(chǎn)品，并與多家AI服務(wù)器廠商聯(lián)合推出AI一體機(jī)，推動(dòng)公司在中國臺(tái)灣地區(qū)AI業(yè)務(wù)營收同比增長135.07%，公司在中國臺(tái)灣地區(qū)凈利潤亦同比增長57.54%。在東南亞地區(qū)，公司緊抓中企出海趨勢及東南亞當(dāng)?shù)厥袌鰯?shù)智化轉(zhuǎn)型機(jī)遇，結(jié)合公司多年數(shù)智化經(jīng)驗(yàn)與當(dāng)?shù)貙?shí)際需求，助力客戶快速部署與智能化升級。25Q1來看，公司來自大陸地區(qū)的收入增速有所回暖，同比增長6.46%，而非大陸地區(qū)則僅為2.87%，但這主要系匯率波動(dòng)影響，若剔除匯率因素，非中國大陸地區(qū)25Q1營收增速則為7.08%，仍為較快增長。
　　雅典娜數(shù)智原生底座潛力逐顯，AI應(yīng)用落地多場景。2024年以來，公司持續(xù)加大鼎捷雅典娜數(shù)智原生底座的研發(fā)投入及更新迭代，推動(dòng)平臺(tái)功能與性能的全面升級，為生態(tài)賦能奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。公司推出鼎捷多模態(tài)大模型及Agent開發(fā)及運(yùn)行平臺(tái)（IndepthAI），并融合微軟Azure GPT、通義千問、豆包、DeepSeek等通用大模型能力，發(fā)展AIAgent應(yīng)用。公司通過豐富創(chuàng)新的AI應(yīng)用產(chǎn)品矩陣及底層數(shù)智原生平臺(tái)能力，賦能多家知名企業(yè)，沉淀了汽配、裝備、電子、家電、化工等行業(yè)的可復(fù)制標(biāo)桿案例。同時(shí)，公司積極推動(dòng)戰(zhàn)略伙伴與ISV伙伴的生態(tài)合作，構(gòu)筑鼎捷雅典娜平臺(tái)生態(tài)體系。
　　優(yōu)化經(jīng)營策略，持續(xù)加強(qiáng)費(fèi)用管控，利潤有望進(jìn)一步釋放。經(jīng)歷了大規(guī)模高投入期，公司開始從多方面進(jìn)行經(jīng)營策略的優(yōu)化，25Q1公司策略性優(yōu)化AIoT訂單結(jié)構(gòu)，聚焦高毛利率自研輕應(yīng)用推廣，持續(xù)推進(jìn)設(shè)備云AI+及天樞控制器的研發(fā)與推廣，而這也帶動(dòng)公司25Q1毛利率同比提升4.37pcts至59.68%。在費(fèi)用方面，公司根據(jù)經(jīng)營策略優(yōu)化組織配置，積極通過組織變革、加強(qiáng)AI戰(zhàn)略人才引進(jìn)等方式激發(fā)組織活力、提升管理效率，2024年底公司總員工數(shù)5114人，同比小幅下降2.7%。我們認(rèn)為公司通過優(yōu)化經(jīng)營策略、持續(xù)提升經(jīng)營效率，有望實(shí)現(xiàn)較好的成本和費(fèi)用管控，從而實(shí)現(xiàn)更好的利潤釋放。
　　盈利預(yù)測與投資建議：我們調(diào)整2025-2026年盈利預(yù)測，并新增2027年盈利預(yù)測。考慮到目前國內(nèi)國際整體宏觀經(jīng)濟(jì)形勢仍然存在較大壓力，我們略下調(diào)原有2025-2026年預(yù)測，我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年總收入分別為25.40/27.81/30.89億元（2025-2026年原預(yù)測值為28.62/33.78億元），歸母凈利潤分別為1.90/2.34/2.87億元（2025-2026年原預(yù)測值為2.16/2.73億元），維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游行業(yè)及客戶景氣度恢復(fù)不及預(yù)期；AI技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇、自研產(chǎn)品研發(fā)迭代不及預(yù)期；大陸市場拓展不及預(yù)期等。