>> 華創(chuàng)證券-安圖生物(603658)2024年報及2025年一季報點評：國內(nèi)發(fā)光業(yè)務(wù)承壓，海外高速增長-250512
| 上傳日期： |
2025/5/12 |
大小： |
877KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李嬋娟,鄭辰 |
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事項：
公司發(fā)布24年年報及25年一季報。24年全年營收44.71億元（+0.62%），歸母凈利潤11.94億元（-1.89%），扣非歸母凈利潤10.99億元（-7.30%）。25Q1，營收9.96億元（-8.56%），歸母凈利潤2.70億元（-16.76%），扣非歸母凈利潤2.57億元（-18.19%）。公司擬每股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.26元（含稅）。
評論：
發(fā)光業(yè)務(wù)增速放緩。分產(chǎn)品看，2024年免疫診斷（主要為化學(xué)發(fā)光）收入25.56億元（+2.91%），毛利率為80.67%（+0.59pct）；微生物檢測收入3.61億元（+11.48%），毛利率為48.89%（+3.81pct）；生化檢測收入2.22億元（-11.21%），毛利率為61.04%（-2.34pct）；分子診斷0.35億元（+101.01%），毛利率為68.66%（+9.59pct）；檢測儀器收入3.54億元（+17.10%），毛利率為39.39%（+5.02pct）。24年公司總體毛利率為65.41%（+0.34pct）。
國內(nèi)發(fā)光業(yè)務(wù)承壓，海外高速增長。分地區(qū)看，2024年境內(nèi)收入41.85億元（-1.16%），境外收入2.86億元（+36.57%）。國內(nèi)業(yè)務(wù)由于集采降價、DRG解套餐、檢驗項目醫(yī)療收費價格下調(diào)等政策影響承壓，略有下滑；公司高度重視海外業(yè)務(wù)拓展，加速全球市場布局。
持續(xù)重視研發(fā)投入。24年公司研發(fā)費用率為16.37%（+1.60pct），全自動生化分析儀AutoChem B2000系列和AutoChem B800系列產(chǎn)品上市，補全生化產(chǎn)品線；全新一代全自動微生物質(zhì)譜檢測系統(tǒng)Autof T系列全面推向市場，液相色譜串聯(lián)質(zhì)譜檢測系統(tǒng)AutoChrom X1/Automs TQ6000 IVDSystem的獲證進(jìn)一步豐富了公司的高端產(chǎn)品線；公司全資子公司思昆生物成功推出Sikun 2000、Sikun 1000、Sikun 500三款基因測序儀及全自動病原分析系統(tǒng)（APAS）產(chǎn)品，并在科研領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)上市銷售。
投資建議：考慮公司25年仍將受到集采、DRG、檢驗項目收費價格下調(diào)等因素影響，我們預(yù)計公司25-27年營收分別為46.6、52.9、61.0億元（25-26年原預(yù)測值為54.9、64.3億元），同比增長4.2%、13.5%和15.3%，25-27年歸母凈利潤為12.6、14.7、17.3億元（25-26年原預(yù)測值為16.2、19.2億元），同比增長5.9%、16.3%和17.5%，EPS分別為2.21、2.57、3.02元，對應(yīng)PE分別為18、15和13倍。根據(jù)可比公司估值，給予公司2025年22倍估值，對應(yīng)目標(biāo)價約49元，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：1、集采降價超預(yù)期；2、DRG、檢驗項目價格下調(diào)等影響超預(yù)期；3、海外市場拓展不及預(yù)期。
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