>> 廣發(fā)證券-科大智能(300222)戰(zhàn)略聚焦數(shù)字能源，拓展智能機(jī)器人應(yīng)用-250511
| 上傳日期： |
2025/5/12 |
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| 3082KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳子坤,紀(jì)成煒,陳昕 |
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核心觀點(diǎn)：
公司深耕電力能源領(lǐng)域，聚焦數(shù)字能源戰(zhàn)略成效初顯。公司成立于2002年，是一家深耕電力能源領(lǐng)域20余年，通過自主研制智能化產(chǎn)品集“源-網(wǎng)-荷-儲”完整產(chǎn)業(yè)鏈布局的數(shù)字能源綜合解決方案供應(yīng)商，目前已形成數(shù)字能源、智能機(jī)器人應(yīng)用兩大業(yè)務(wù)板塊。24年數(shù)字能源板塊收入占比達(dá)76.71%，貢獻(xiàn)主要收入來源。公司領(lǐng)先AI技術(shù)賦能電網(wǎng)，構(gòu)建系統(tǒng)級智能中樞，是國內(nèi)新能源行業(yè)唯一具備工業(yè)AI自主調(diào)控微電網(wǎng)技術(shù)并擁有大型案例的公司。24年公司實(shí)現(xiàn)營收27.39億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.7億元，同比+154.79%，扭虧為盈。
數(shù)字能源板塊：源網(wǎng)荷儲全鏈路發(fā)展，構(gòu)建新型電力系統(tǒng)全場景服務(wù)能力。①國內(nèi)電網(wǎng)投資進(jìn)入上行周期，配網(wǎng)投資占比有望進(jìn)一步提升。2024年國網(wǎng)網(wǎng)省物資中標(biāo)金額2408.08億元，同比+22.66%。公司智能配電和用電產(chǎn)品競爭力強(qiáng)，2024年公司一二次融合成套柱上斷路器中標(biāo)2.06億元，排名第二；電能表中標(biāo)1.06億元，同比+65.64%，有望持續(xù)釋放增長動能。②政策推動峰谷價差拉大、分布式裝機(jī)增長，催生儲能、微電網(wǎng)市場需求。公司儲能、微電網(wǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，形成“源-網(wǎng)-荷-儲”完整產(chǎn)業(yè)鏈布局，產(chǎn)品深受下游客戶認(rèn)可。
智能機(jī)器人應(yīng)用板塊：行業(yè)未來前景廣闊，公司重整業(yè)務(wù)再出發(fā)。公司為汽車、新能源、電力、軌道交通等領(lǐng)域提供智能機(jī)器人產(chǎn)品及綜合解決方案，產(chǎn)品矩陣豐富，能滿足不同工業(yè)場景的復(fù)雜需求。24年智能機(jī)器人應(yīng)用毛利率達(dá)30.37%，同比+2.86pct，盈利能力增強(qiáng)。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計25-27年歸母凈利潤1.79/2.90/4.01億元，同比+155.6%/62.0%/38.5%。參考可比公司，給予25年0.9倍PEG估值（對應(yīng)25-27年復(fù)合增速79%），對應(yīng)合理價值16.34元/股，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：電網(wǎng)投資不及預(yù)期；市場競爭加劇的風(fēng)險；智能制造推進(jìn)不及預(yù)期。
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