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行情回顧：本周醫(yī)藥生物指數(shù)上漲1.01%，跑輸滬深300指數(shù)1.00個百分點，行業(yè)漲跌幅排名第27。2025年初以來至今，醫(yī)藥行業(yè)上漲1.19%，跑贏滬深300指數(shù)3.44個百分點，行業(yè)漲跌幅排名第15。本周醫(yī)藥行業(yè)估值水平(PE-TTM)為26.77倍，相對全部A股溢價率為79.18% (-1.83pp)，相對剔除銀行后全部A股溢價率為36.76%(-1.21pp)，相對滬深300溢價率為127.44%(-1.79pp)。本周相對表現(xiàn)最好的子板塊是醫(yī)療設備，上漲2.0%，年初以來表現(xiàn)最好的前三板塊分別是線下藥店、化學制劑、原料藥，漲跌幅分別為+13.5%、+9.7%、+6.7%。
　　 Deepseek強化，關注AI醫(yī)療板塊。2025年2月，國產(chǎn)大模型DeepSeek-R1全面開源與多領域適配，AI醫(yī)療邁入技術融合與行業(yè)重構的新階段，DeepSeek的多模型協(xié)同能力成為行業(yè)新范式。這種“模型即服務”的生態(tài)閉環(huán)，不僅重構了醫(yī)療工作流，更催生了六大核心應用方向的爆發(fā)。關注AI醫(yī)療板塊的加速發(fā)展與投資機會。相關標的：AI健康管理—美年健康、樂心醫(yī)療、三諾生物、魚躍醫(yī)療、九安醫(yī)療；AI醫(yī)療信息化CDSS輔助臨床決策—邁瑞醫(yī)療、金域醫(yī)學、潤達醫(yī)療、萬孚生物、固生堂、京東健康、阿里健康、平安好醫(yī)生；AI醫(yī)學影像輔助診斷—聯(lián)影醫(yī)療、祥生醫(yī)療、理邦儀器、安必平、樂普醫(yī)療、福瑞股份、迪安診斷、達安基因；AI手術機器人—微創(chuàng)機器人、天智航、康基醫(yī)療；AI基因測序—華大智造、華大基因等。
　　我們維持2025年年度策略觀點，本年圍繞新質(zhì)生產(chǎn)力和高質(zhì)量發(fā)展大背景，重點看好醫(yī)藥創(chuàng)新+出海、主題投資、紅利三大主線。
　　穩(wěn)健組合：恒瑞醫(yī)藥(600276)、億帆醫(yī)藥(002019)、華東醫(yī)藥(000963)、貝達藥業(yè)(300558)、甘李藥業(yè)(603087)、恩華藥業(yè)(002262)、科倫藥業(yè)(002422)。
　　科創(chuàng)板組合：首藥控股-U(688197)、賽諾醫(yī)療(688108)、澤璟制藥-U(688266)、亞虹醫(yī)藥-U(688176)、博瑞醫(yī)藥(688166)、諾誠健華-U(688428)、盟科藥業(yè)-U(688373)、海創(chuàng)藥業(yè)-U(688302)。
　　港股組合：榮昌生物(9995)、和黃醫(yī)藥(0013)、信達生物(1801)、再鼎醫(yī)藥(9688)、科倫博泰生物-B(6990)、先聲藥業(yè)(2096)、康方生物(9926)、亞盛醫(yī)藥-B(6855)。
　　風險提示：醫(yī)藥行業(yè)政策風險超預期；研發(fā)進展不及預期風險；業(yè)績不及預期風險。