>> 廣發(fā)證券-建筑裝飾行業(yè)：工程咨詢行業(yè)短期承壓，發(fā)力AI、低空經(jīng)濟等新興領(lǐng)域-250511
| 上傳日期： |
2025/5/12 |
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| 1664KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
耿鵬智,喬鋼 |
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此報告為加密報告 |
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核心觀點：
受宏觀經(jīng)濟及業(yè)主現(xiàn)金流壓力影響，工程咨詢服務(wù)企業(yè)短期承壓?？傮w看，工程咨詢企業(yè)收入規(guī)模有所收縮，費用端及減值端持續(xù)承壓。2024年，工程咨詢服務(wù)企業(yè)營業(yè)收入1091億元，同比-7.50%；歸母凈利潤29.8億元，同比-44.3%；毛利率20.9%，同比持平；期間費用率13.8%，同比+1.51pct。減值損失率4.42%，同比+0.43pct；歸母凈利率2.73%，同比-1.80pct。資產(chǎn)負債率53.3%，同比+1.00pct。
積極發(fā)力新興領(lǐng)域，開辟第二成長曲線。根據(jù)2024年年報，工程設(shè)計咨詢企業(yè)集中發(fā)力：（1）AI：受益于設(shè)計領(lǐng)域日常積累大量數(shù)據(jù)，AI在設(shè)計領(lǐng)域應(yīng)用廣泛，以華建集團、華設(shè)集團、華陽國際、深城交等為代表發(fā)力AI領(lǐng)域，打造數(shù)智化平臺，積極拓寬AI應(yīng)用場景；（2）低空經(jīng)濟：設(shè)計作為眾多產(chǎn)業(yè)鏈前端行業(yè)，在數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展中能夠發(fā)揮其既往眾多航空相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)計經(jīng)驗優(yōu)勢，以中交設(shè)計、蘇交科、華設(shè)集團、深城交為代表，發(fā)力低空經(jīng)濟規(guī)劃，積極探索相關(guān)項目開展，打造相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施平臺并完成數(shù)字化，未來將持續(xù)推動公司轉(zhuǎn)型升級。
資金追蹤：本周專項債發(fā)行穩(wěn)定，特殊再融資專項債繼續(xù)保持快節(jié)奏發(fā)行。根據(jù)iFinD，①專項債：2025年第17周（2025.5.3-5.9）新增專項債發(fā)行量1002億元，同比+8.75%，環(huán)比+88.31%。②2025年第17周（2025.5.3-5.9）城投債發(fā)行量744.2億元，同比+39.3%，環(huán)比+48.7%。③2025年特殊再融資專項債已發(fā)行15989億元，整體發(fā)行節(jié)奏較快。④截至2025年5月6日，2025年總項目資金到位率59.0%，環(huán)比上周+0.15pct；房建資金到位率51.4%，環(huán)比上周+0.84pct；非房建資金到位率60.5%，環(huán)比上周+0.01pct。
投資建議：1.安全投資：安全領(lǐng)域投資關(guān)注核電建設(shè)-中國核建、礦業(yè)工程服務(wù)-易普力、高標(biāo)農(nóng)田&水利-安徽建工、煤化工-中國化學(xué)/中石化煉化工程（H）、深海經(jīng)濟-華電科工/利柏特、新基建-中國通信服務(wù)（H）/太極實業(yè)。2.內(nèi)需逆周期：應(yīng)對外部環(huán)境變化，預(yù)計提振內(nèi)需更加積極有為，關(guān)注中國交建、中國建筑、中國鐵建、浙江交科、隧道股份、四川路橋。3.工程出海：中資出海提速疊加新興市場投資提速，關(guān)注國際工程公司：中鋼國際、中材國際、北方國際、中工國際、中鋁國際。
風(fēng)險提示：行業(yè)景氣度下行；海外訂單不及預(yù)期；資金到位不及預(yù)期。
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