>> 華泰期貨-氯堿日報：山東下游采購價上調(diào)，燒堿走勢回升-250513
| 上傳日期： |
2025/5/13 |
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| 2404KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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氯堿觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
PVC:
期貨價格及基差：PVC主力收盤價4836元/噸（+31）；華東基差-146元/噸（-41）;華南基差-86元/噸（-31）。
現(xiàn)貨價格：華東電石法報價4690元/噸（-10）；華南電石法報價4750元/噸（+0）。
上游生產(chǎn)利潤：蘭炭價格605元/噸（+0）；電石價格2980元/噸（+0）；電石利潤206元/噸（+0）；PVC電石法生產(chǎn)毛利-705元/噸（-116）；PVC乙烯法生產(chǎn)毛利-652元/噸（+89）；PVC出口利潤2.1美元/噸（-10.0）。
PVC庫存與開工：PVC廠內(nèi)庫存42.6萬噸（+1.5）；PVC社會庫存41.0萬噸（+0.6）；PVC電石法開工率79.99%（+2.30%）；PVC乙烯法開工率72.26%（-2.26%）；PVC開工率77.85%（+1.05%）。
下游訂單情況：生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售量52.1萬噸（-6.3）。
燒堿：
期貨價格及基差：SH主力收盤價2545元/噸（+69）；山東32%液堿基差49元/噸（-38）。
現(xiàn)貨價格：山東32%液堿報價830元/噸（+10）；山東50%液堿報價1390元/噸（+20）。
上游生產(chǎn)利潤：山東燒堿利潤1590元/噸（+31）；山東氯堿綜合利潤（0.8噸液氯）997.8元/噸（-8.8）；山東氯堿綜合利潤（1噸PVC）105.79元/噸（+31.25）；西北氯堿綜合利潤（1噸PVC）1210.43元/噸（-70.00）。
燒堿庫存與開工：液堿工廠庫存38.84萬噸（-2.74）；片堿工廠庫存3.03萬噸（+0.52）；燒堿開工率83.90%（-0.20%）。
燒堿下游開工：氧化鋁開工率75.76%（-0.20%）；印染華東開工率60.68%（+0.62%）；粘膠短淺開工率81.00%（+1.29%）。
市場分析
PVC：
供需基本面暫無支撐，PVC現(xiàn)貨市場價格重心繼續(xù)震蕩走低，而中美經(jīng)貿(mào)會談超預(yù)期的談判結(jié)果，對PVC形成一定提振，盤面止跌企穩(wěn)。供應(yīng)端，前期檢修企業(yè)復(fù)產(chǎn)，新增裝置檢修較少且為常規(guī)性檢修為主，PVC開工環(huán)比上升，總體供應(yīng)仍維持高位。需求端，PVC下游制品企業(yè)開工回升但仍處同期低位，PVC管、型材與薄膜開工弱穩(wěn)，下游市場逢低剛需采購為主，需求端弱勢難改。出口端PVC出口價格下跌，出口整體接單交付量環(huán)比變化不大，但印度反傾銷以及BIS認(rèn)證政策的不確定性仍會影響PVC出口。庫存端廠庫累庫，社會庫存延續(xù)去化但去化速率減緩。后期來看PVC供需基本面仍偏弱，現(xiàn)貨價格重心走低，但當(dāng)前PVC絕對價格低位，估值偏低，同時短期內(nèi)出口端仍存支撐，關(guān)注宏觀政策及下游需求修復(fù)情況。
燒堿：
近期下游終端及貿(mào)易商補(bǔ)庫支撐，疊加上游裝置檢修，企業(yè)庫存低位，山東燒堿現(xiàn)貨價格反彈。供應(yīng)端，燒堿整體開工回升，部分檢修裝置恢復(fù)運(yùn)行，利潤支撐下廠家負(fù)荷多維持高位運(yùn)行，供應(yīng)端壓力仍較大。需求端，主力下游氧化鋁價格有所回暖，但低利潤下存量氧化鋁壓產(chǎn)減產(chǎn)的壓力仍較大，5月仍有部分企業(yè)預(yù)期減產(chǎn)檢修，耗堿剛需預(yù)期有所縮減。山東主力下游氧化鋁廠采購32堿價格自5月13日起上調(diào)20元/噸至745元/噸，疊加中美經(jīng)貿(mào)會談結(jié)果超預(yù)期，短期內(nèi)提振燒堿價格。非鋁下游終端補(bǔ)貨節(jié)奏尚可，但采購心態(tài)偏謹(jǐn)慎，對高價貨源存在一定抵觸，后市補(bǔ)貨節(jié)奏預(yù)期放緩，粘膠短纖、印染等終端開工窄幅回升但仍處于開工低位，非鋁需求預(yù)期仍偏弱?，F(xiàn)貨價格反彈，
廠家出貨較好，燒堿廠庫庫存去化，疊加宏觀利好氛圍刺激，燒堿走勢回升，繼續(xù)關(guān)注上游裝置檢修情況及下游需求采購節(jié)奏。
策略
PVC中性：后期來看PVC供需基本面仍偏弱，現(xiàn)貨價格重心走低，但當(dāng)前PVC絕對價格低位，估值偏低，同時短期內(nèi)出口端仍存支撐，價格預(yù)期維持偏弱震蕩格局，關(guān)注宏觀政策及下游需求修復(fù)情況。
燒堿中性：現(xiàn)貨價格反彈，廠家出貨較好，燒堿廠庫庫存去化，疊加宏觀利好氛圍刺激，短期內(nèi)燒堿期價或延續(xù)震蕩回升走勢，后期來看燒堿整體供需驅(qū)動預(yù)期仍偏弱，繼續(xù)關(guān)注上游裝置檢修情況及下游需求采購節(jié)奏。
風(fēng)險
PVC：下游開工環(huán)比大幅回升；宏觀利好信息釋放。
燒堿：上游裝置加大檢修減產(chǎn)；下游囤貨節(jié)奏放快
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