>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品日報：中美關系緩和，棉價應聲上漲-250513
| 上傳日期： |
2025/5/13 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤棉花2509合約13240元/噸，較前一日變動+290元/噸，幅度+2.24%?，F(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價14085元/噸，較前一日變動+174元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+845，較前一日變動-116；3128B棉全國均價14187元/噸，較前一日變動+65元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+947，較前一日變動-225。
近期市場資訊，4月巴西棉出口量為23.9萬噸，環(huán)比（23.9萬噸）基本持平，同比（24.2萬噸）略減1.0%。從當月出口目的地看，土耳其為主要出口國，出口量占總量的22%；巴基斯坦出口量排第二，占比20%；孟加拉出口量排第三，占比17%；越南出口量排第四，占比16%。
市場分析
昨日鄭棉期價震蕩反彈。宏觀方面，中美談判取得實質(zhì)性進展，降低關稅的幅度遠超出市場預期，中美經(jīng)貿(mào)關系快速緩和，支撐棉價偏強運行。國際方面，隨著北半球陸續(xù)進入播種期，關注焦點已逐漸轉(zhuǎn)移到新季供應，美棉新年度縮種預期較強，支撐ICE美棉期價。不過近期美棉播種進度加快，主產(chǎn)區(qū)降雨恢復，旱情環(huán)比改善。后續(xù)需持續(xù)關注各主產(chǎn)國天氣情況，同時也需要關注關稅對全球經(jīng)濟及消費的影響程度。國內(nèi)方面，新年度植棉面積預期穩(wěn)中有增，當前全國棉花播種基本結(jié)束，棉苗長勢普遍較好，種植端目前來看缺乏明顯利好驅(qū)動。紡企在棉價大跌情況下心態(tài)謹慎，原料按需采購為主。不過當前棉紗成品庫存不高，壓力暫且不大。下游進入淡季后需求存在走弱預期，關注后續(xù)關稅政策變化，雖然當前關稅大幅降低，但實質(zhì)性影響還需要觀察后續(xù)企業(yè)訂單的表現(xiàn)。
策略
中性。宏觀情緒有所改善，但國內(nèi)進入消費淡季，新年度豐產(chǎn)預期仍存，棉價上方空間或受到壓制。
風險
宏觀及政策風險、主產(chǎn)國天氣
白糖觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤白糖2509合約5885元/噸，較前一日變動+46元/噸，幅度+0.79%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價格6130元/噸，較前一日變動+20元/噸，現(xiàn)貨基差SR09+245，較前一日變動-26。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨價格5940元/噸，較前一日變動+20元/噸，現(xiàn)貨基差SR09+55，較前一日變動-26。
近期市場資訊，據(jù)烏媒UkrAgroConsult報道，烏克蘭農(nóng)業(yè)政策及食品部長維塔利·科瓦爾（Vitaliy Koval）稱，烏克蘭與科特迪瓦近期建立了貿(mào)易互補關系，烏克蘭向科特迪瓦出口食糖，同時從該國進口可可制品及堅果類產(chǎn)品，雙方通過商品互換實現(xiàn)互惠合作。農(nóng)業(yè)政策及食品部新聞處發(fā)布的這一消息強調(diào)，盡管戰(zhàn)爭帶來了挑戰(zhàn)，但兩國之間的貿(mào)易關系仍在繼續(xù)。科瓦爾強調(diào)，農(nóng)業(yè)仍然是烏克蘭的經(jīng)濟支柱，國際貿(mào)易不僅對國家穩(wěn)定至關重要，而且對支持全球糧食安全也至關重要。
市場分析
昨日鄭糖期價偏強運行。原糖方面，4月上半月巴西雙周產(chǎn)糖量同比小幅增加，制糖比也維持高位，當前巴西新榨季豐產(chǎn)預期仍強，疊加原糖5月合約以較低價格大量交割，供應緊張情況明顯緩解，壓制原糖期價上方空間。中長期仍需持續(xù)關注各主產(chǎn)國天氣狀況，若巴西25/26榨季維持高產(chǎn)，北半球天氣也相對正常，下半年市場將重新交易全球增產(chǎn)預期。鄭糖方面，國內(nèi)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)表現(xiàn)持續(xù)向好，利好國內(nèi)糖價。盡管本榨季國內(nèi)增產(chǎn)預期兌現(xiàn)，但短期進口糖數(shù)量仍然十分有限，糖漿及預拌粉政策又持續(xù)收緊，產(chǎn)需缺口成為當前市場關注焦點，使得國內(nèi)糖價較外盤表現(xiàn)抗跌，短期或仍有一定支撐。中長期國內(nèi)糖價走勢將跟隨原糖，若巴西天氣正常，原糖下探將解決國內(nèi)缺口問題，重點關注巴西產(chǎn)量及國內(nèi)進口節(jié)奏。
策略
中性。鄭糖大方向跟隨原糖波動為主，重點關注巴西天氣及政策變化。
風險
宏觀、天氣及政策影響
紙漿觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤紙漿2507合約5256元/噸，較前一日變動+92元/噸，幅度+1.78%。現(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智利銀星針葉漿現(xiàn)貨價格6240元/噸，較前一日變動+30元/噸，現(xiàn)貨基差SP07+984，較前一日變動-62。山東地區(qū)俄針（烏針和布針）現(xiàn)貨價格5245元/噸，較前一日變動+70元/噸，現(xiàn)貨基差SP07+-11，較前一日變動-22。
近期市場資訊，昨日進口木漿現(xiàn)貨市場價格走勢分化，針葉漿現(xiàn)貨市場價格呈上揚趨勢。上海期貨交易所主力合約價格上行，木漿業(yè)者隨行就市提漲報價，東北、河北、河南、山東、江浙滬、廣東地區(qū)進口針葉漿現(xiàn)貨市場部分牌號價格上漲30-100元/噸；進口闊葉漿現(xiàn)貨市場交投氛圍清淡，實際成交延續(xù)剛需，一單一談，現(xiàn)貨市場價格橫盤整理；進口化機漿、進口本色漿現(xiàn)貨市場供需變動不明顯，現(xiàn)貨市場價格區(qū)間穩(wěn)定。
市場分析
紙漿期價昨日偏強震蕩。中美會談取得實質(zhì)性進展，國內(nèi)發(fā)布降準降息和其他一攬子金融政策支持，宏觀情緒改善，短期對漿價有一定提振作用。不過從基本面看，支撐力度仍然不強。供應方面，外盤美金報價出現(xiàn)下調(diào)，成本面支撐減弱，且后續(xù)報價仍有繼續(xù)下調(diào)的可能性。1-3月國內(nèi)紙漿進口量大增，4月進口量環(huán)比下滑。盡管近期港口庫存連續(xù)去
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