>> 長(zhǎng)城國(guó)瑞證券-泓博醫(yī)藥(301230)盈利能力修復(fù)向好，AI賦能平臺(tái)DiOrion上線運(yùn)行-250513
| 上傳日期： |
2025/5/13 |
大?。?/td>
| 410KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
長(zhǎng)城國(guó)瑞證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
胡晨曦 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：
公司發(fā)布2024年報(bào)和2025年一季報(bào)：2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.44億元，同比增長(zhǎng)11.18%；歸母凈利潤(rùn)0.17億元，同比下滑54.59%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.05億元，同比下滑82.74%。2025年第一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.69億元，同比增長(zhǎng)29.61%；歸母凈利潤(rùn)0.12億元，同比增長(zhǎng)226.47%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.10億元，同比大幅增長(zhǎng)1,448.20%。
事件點(diǎn)評(píng)：
◆營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，盈利能力持續(xù)改善。收入端，2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.44億元，其中2024Q1-Q4分別為1.31/1.35/1.26/1.53億元，2025Q1營(yíng)收進(jìn)一步增長(zhǎng)至1.69億元，整體呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。利潤(rùn)端，2024年公司實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.05億元，其中2024Q1-Q4分別為0.01/0.09/-0.03/-0.01億元，2025Q1回升至0.10億元，呈現(xiàn)修復(fù)趨勢(shì)。公司盈利能力持續(xù)改善，2024Q1-Q4/2025Q1銷售毛利率分別為20.61%/26.84%/23.71%/24.14%/28.39%，銷售凈利率分別為2.81%/9.12%/-0.58%/1.20%/7.07%。
◆藥物發(fā)現(xiàn)板塊維持穩(wěn)健增長(zhǎng)，商業(yè)化板塊實(shí)現(xiàn)快速放量。2024年度，公司藥物發(fā)現(xiàn)/工藝研究與開發(fā)/商業(yè)化生產(chǎn)板塊分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.17/0.48/1.65億元，占總營(yíng)收比例分別為58.14%/8.85%/30.34%，同比增速分別為7.97%/-38.15%/51.02%。藥物發(fā)現(xiàn)板塊作為公司的核心業(yè)務(wù)，維持穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；商業(yè)化板塊快速放量，成為公司收入增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力；工藝研究與開發(fā)板塊業(yè)務(wù)受行業(yè)客戶需求波動(dòng)、價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈等因素的影響，承接訂單不達(dá)預(yù)期，給公司整體業(yè)績(jī)帶來(lái)波動(dòng)。2024年公司商業(yè)化品種左卡尼汀及本維莫德先后通過原料藥備案及藥品上市前GMP符合性檢查，為豐富公司商業(yè)化產(chǎn)品管線奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。此外，左卡尼汀及替格瑞洛獲得了歐洲藥品質(zhì)量管理局（EDQM）簽發(fā)的歐洲藥典適用性證書（CEP證書），標(biāo)志著該原料藥產(chǎn)品已經(jīng)具備進(jìn)入歐洲市場(chǎng)的資質(zhì)，為未來(lái)公司原料藥業(yè)務(wù)拓展國(guó)際市場(chǎng)鋪墊了積極基礎(chǔ)。
◆CRO/CDMO活躍客戶數(shù)量快速增長(zhǎng)，商業(yè)化生產(chǎn)活躍客戶數(shù)量和公司在手訂單金額維持穩(wěn)定。2024年，公司持續(xù)加大了市場(chǎng)營(yíng)銷和推廣力度，全年累計(jì)參加/主辦19場(chǎng)海內(nèi)外展會(huì)、論壇及市場(chǎng)推廣活動(dòng)，品牌影響力不斷提升?；钴S客戶數(shù)量和在手訂單金額方面均取得積極進(jìn)展：截止2024年底，CRO/CDMO活躍客戶399家，同比增長(zhǎng)99.50%，客戶拓展成效顯著；商業(yè)化生產(chǎn)活躍客戶130家，同比增長(zhǎng)1.56%，整體保持穩(wěn)定；公司在手訂單金額為3.12億元，同比增長(zhǎng)1.18%，基本持平，訂單儲(chǔ)備充足，為未來(lái)營(yíng)收增長(zhǎng)提供保障。
◆研發(fā)投入持續(xù)增長(zhǎng)，基于生成式AI的生物醫(yī)藥大模型DiOrion-GPT開發(fā)進(jìn)展順利。2024年公司研發(fā)投入達(dá)0.47億元，同比增長(zhǎng)26.58%，研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例為8.68%，持續(xù)強(qiáng)化研發(fā)實(shí)力和技術(shù)平臺(tái)建設(shè)。截至2024年末，公司核心技術(shù)平臺(tái)CADD/AIDD平臺(tái)已累計(jì)為80個(gè)新藥項(xiàng)目提供了技術(shù)支持，其中6個(gè)項(xiàng)目已進(jìn)入臨床I期，1個(gè)項(xiàng)目已進(jìn)入臨床II期，采購(gòu)CADD/AIDD服務(wù)的客戶數(shù)已達(dá)40家。公司AIDD團(tuán)隊(duì)獨(dú)立自主開發(fā)的一站式早期藥物發(fā)現(xiàn)平臺(tái)DiOrion上線投入使用，其涵蓋新藥早期研發(fā)全流程，采用模塊化設(shè)計(jì)，將項(xiàng)目立項(xiàng)調(diào)研、化合物設(shè)計(jì)、專利分析、活性評(píng)估及成藥性研究整合至同一系統(tǒng)；其中，基于生成式AI的生物醫(yī)藥大模型DiOrion-GPT開發(fā)進(jìn)展順利，已完成大語(yǔ)言模型本地部署工作并集成到DiOrion中，DiOrion-GPT訓(xùn)練數(shù)據(jù)涵蓋大量生物醫(yī)藥文獻(xiàn)和專利等資料，具備專利文獻(xiàn)查閱，分子設(shè)計(jì)等多項(xiàng)功能，助力提升藥物發(fā)現(xiàn)效率與創(chuàng)新能力，同時(shí)也為公司自身構(gòu)筑差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，未來(lái)有望直接或間接驅(qū)動(dòng)藥物發(fā)現(xiàn)業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)。
投資建議：
我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年的歸母凈利潤(rùn)分別為40.42/48.88/54.37百萬(wàn)元，EPS分別為0.29/0.35/0.39元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為102/85/76倍。公司已成功打造一站式綜合服務(wù)平臺(tái)并具備一定規(guī)模，研發(fā)投入持續(xù)提升，充裕人才儲(chǔ)備構(gòu)建優(yōu)質(zhì)研發(fā)團(tuán)隊(duì)，擁有多個(gè)先進(jìn)技術(shù)平臺(tái)和AI賦能平臺(tái)DiOrion（生物醫(yī)藥大模型DiOrion-GPT集成于其中）；新簽訂單和新增優(yōu)質(zhì)客戶有望持續(xù)增長(zhǎng)，在手訂單金額和活躍客戶有望維持穩(wěn)定，核心業(yè)務(wù)藥物發(fā)現(xiàn)板塊穩(wěn)健增長(zhǎng)，商業(yè)化板塊快速放量。綜合考慮上述公司平臺(tái)化布局、技術(shù)壁壘及業(yè)務(wù)拓展?jié)摿?，我們維持其“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
新簽訂單不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，人才流失風(fēng)險(xiǎn)，毛利率下滑風(fēng)險(xiǎn)，環(huán)保及安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
