>> 銀河證券-銀行業(yè)雙周報：一攬子增量金融政策發(fā)布，首家股份行AIC獲批-250511
| 上傳日期： |
2025/5/13 |
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| 5217KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張一緯 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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銀行板塊表現(xiàn)優(yōu)于市場:5月6日-5月9日，滬深300指數(shù)上漲2%，銀行板塊上漲3.88%。國有行、股份行、城商行、農商行分別+1.75%、+5.33%、+3.8%6、+3.47%。個股方面，41家上市銀行上漲，浦發(fā)銀行(+7.66%)、青農商行(+7.35%)、青島銀行(+7.05%)、招商銀行(+6.73%)、興業(yè)銀行(+5.89%)漲幅居前。截至5月9日，銀行板塊PB為0.69倍，股息率為6.97%。
降準降息落地、中長期資金入市，堅守紅利價值:國新辦舉行新聞發(fā)布會，央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會發(fā)布一攬子增量金融政策，我們認為銀行或從以下方面受益:（1）數(shù)量型與價格型工具升級加碼，降準降息落地，銀行息差受影響總體可控。測算降準降息綜合影響銀行息差-3.56至-3.38BP，同時會議明確將通過利率自律機制引導商業(yè)銀行下調存款利率。(2）結構性貨幣政策工具持續(xù)完善創(chuàng)新，加力支持科創(chuàng)、消費與普惠金融，加速銀行信貸結構優(yōu)化。(3）銀行補充資本有望穩(wěn)步推進，助力一攬子增量政策落地?？紤]到應對關稅沖擊和支持兩重兩新需求,中小銀行增資必要性增強,專項債或可提供支撐。(4）科技金融關注度顯著上升，股債融資渠道拓寬，銀行信貸支持增加，未來有望從全生命周期角度多維度服務科創(chuàng)企業(yè)融資需求。(5）穩(wěn)定和活躍資本市場措施深化，中長期資金入市加速，銀行紅利價值凸顯。
Q1貨幣政策執(zhí)行報告發(fā)布，關注結構性工具發(fā)力，存款利率下調可期:2025年初以來，貨幣政策保持適度寬松基調，逆周期調節(jié)強化，信貸量穩(wěn)價降。下階段，央行將實施好適度寬松的貨幣政策，積極落地一攬子增量金融政策:(1）保持融資和貨幣總量合理增長，引導銀行加大信貸投放力度。(2)充分發(fā)揮貨幣信貸政策導向作用。研究出臺金融支持消費的指導性文件，著重從供給側發(fā)力;拓寬保障性住房再貸款使用范圍。(3）推動社會綜合融資成本下降。(4)啟動2025年度系統(tǒng)重要性金融機構評估工作。我們認為，結構性工具供給有望繼續(xù)豐富，從供給側發(fā)力，對科技、消費、外貿重點領域的低成本資金支持將加強，金融產品和服務體系持續(xù)健全。此外，央行明確要平衡好支持實體經濟與保持銀行體系自身健康性的關系，降低銀行負債成本。當前政策利率已下調10BP至1.4%，將帶動LPR隨之下調，有望進一步通過利率傳導機制帶動存貸款利率下降，打開銀行負債成本壓降空間，支撐銀行息差。
銀行系AIC主體拓展至股份行，科技金融服務加碼:興業(yè)銀行籌建興銀金融資產投資有限公司獲批，注冊資本100億元。招商銀行、中信銀行也相繼宣布擬全資設立金融資產投資子公司，注冊資本分別為150、100億元。銀行系AIC擴圍，為企業(yè)提供“債權+股權”的專業(yè)化聯(lián)動服務，滿足企業(yè)全生命周期的融資需求，對科技創(chuàng)新等重點領域的金融服務能力和質效進階。
投資建議:一攬子金融政策出臺，降準降息落地，結構性工具加力引導銀行信貸結構優(yōu)化。銀行基本面積極因素持續(xù)積累。中長期資金入市有望進一步加速,加速銀行板塊紅利價值兌現(xiàn)。我們繼續(xù)看好銀行板塊配置價值,維持推薦評級。個股方面,推薦工商銀行(601398)、建設銀行(601939)、郵儲銀行(601658)、江蘇銀行(600919)、常熟銀行(601128)。
風險提示:經濟不及預期，資產質量惡化風險;利率下行，NIM承壓風險。
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