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我們跟蹤了2025年Q1國家隊(duì)持股規(guī)模與資金進(jìn)出信號(hào)，同時(shí)統(tǒng)計(jì)了分板塊和行業(yè)國家隊(duì)加減倉的邊際變化，我們也跟蹤了國家隊(duì)及主要平臺(tái)的歷史業(yè)績走勢(shì)。
　　國家隊(duì)持股規(guī)模近一年不斷提升：從持股規(guī)模和數(shù)量來看，國家隊(duì)持有股票規(guī)模和占比近一年不斷抬升，持有股票數(shù)量趨于集中化，國家隊(duì)在中證800范圍內(nèi)持有股票數(shù)量占比維持在50%左右。分平臺(tái)來看，中央?yún)R金、證金、社保為國家隊(duì)規(guī)模最大和持股數(shù)量最多的三大平臺(tái)。
　　國家隊(duì)資金強(qiáng)度變化與中證800凈值走勢(shì)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)：國家隊(duì)資金變動(dòng)領(lǐng)先于中證800凈值變動(dòng)，國家隊(duì)整體呈現(xiàn)股市低位入場(chǎng)，先于高位離場(chǎng)的態(tài)勢(shì)。25年Q1最新進(jìn)出信號(hào)：國家隊(duì)資金出場(chǎng)，分平臺(tái)來看，社保入場(chǎng)，中央?yún)R金出場(chǎng)、證金出場(chǎng)。
　　國家隊(duì)整體偏好大金融板塊，子平臺(tái)板塊配置偏好不一：從持倉占比來看，國家隊(duì)整體偏好金融板塊，相較于上個(gè)季度規(guī)模增加0.1%。TMT、地產(chǎn)基建板塊相較于上一季度持股規(guī)模均有較大幅度降低。國家隊(duì)三大平臺(tái)板塊偏好有所不同：中央?yún)R金持倉高度集中于金融板塊，而社保和證金板塊分布相對(duì)均勻。
　　國家隊(duì)行業(yè)分布與邊際加減倉情況：銀行、非銀行金融、電子為國家隊(duì)持倉占比最高的三大行業(yè)。相較于上個(gè)季度規(guī)模增加最多的前三行業(yè)：綜合金融、鋼鐵、商貿(mào)零售，規(guī)模下降最大的三個(gè)行業(yè)：煤炭、電子、電力及公共事業(yè)。平均持股數(shù)量增加的前三行業(yè)：綜合金融、銀行、石油石化，平均持股降低最大的前三行業(yè)：電子、消費(fèi)者服務(wù)、有色金屬。
　　國家隊(duì)近三年超額顯著：國家隊(duì)超額貢獻(xiàn)主要來自于2021年及之后?；販y(cè)區(qū)間內(nèi)(2013年至今)，相較于300全收益（h00300.CSI）年化超額2.4%，相較于800全收益（h00906.CSI）年化超額2.4%，相較于偏股混合型基金（885001.WI）年化超額0.5%。今年以來，國家隊(duì)絕對(duì)收益2.5%，相較于300全收益超額收益0.5%，800全收益超額收益-0.5%，偏股混合型基金超額-4.5%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：投資者應(yīng)注意基于歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建的模型失效風(fēng)險(xiǎn)。