>> 中銀證券-捷順科技(002609)轉(zhuǎn)型成果顯著，創(chuàng)新業(yè)務(wù)增長較快-250513
| 上傳日期： |
2025/5/13 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊思睿,鄭靜文 |
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此報告為加密報告 |
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捷順科技發(fā)布2024年年報及2025年一季報。2024年公司營收15.79億元，同減4.01%；歸母凈利0.31億元，同減72.04%；扣非歸母凈利0.27億元，同減67.23%。但“智慧+節(jié)能”停車行業(yè)發(fā)展空間較為廣闊，且公司轉(zhuǎn)型成果顯著，創(chuàng)新業(yè)務(wù)規(guī)模化增長，借助營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢與行業(yè)數(shù)據(jù)技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢，有望實現(xiàn)較快發(fā)展。維持公司買入評級。
支撐評級的要點
2025Q1營收穩(wěn)健增長，現(xiàn)金流凈流出規(guī)模收窄。2025Q1公司營收3.05億元，同增27.52%；歸母凈利0.02億元，同增110.96%。盈利能力方面，2024年公司毛利率為39.81%，同比下降1.71pct；歸母凈利率為1.99%，同比下降4.84pct；期間費用率33.63%，同比提升0.30pct?，F(xiàn)金流方面，2024年公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為2.18億元，同減33.74%；2025Q1公司經(jīng)營凈現(xiàn)金流為-0.27億元，凈流出規(guī)模同比收窄43.94%。
“智慧+節(jié)能”停車行業(yè)市場空間廣闊。AI技術(shù)正不斷融入停車行業(yè)各項產(chǎn)品方案與服務(wù)，AI大模型與停車的大數(shù)據(jù)結(jié)合正推動停車行業(yè)從傳統(tǒng)粗放式管理向精細化、數(shù)字化運營發(fā)展，帶來包括車場運營、車位運營、充電運營等在內(nèi)廣闊的運營市場空間。同時，我國正在大力發(fā)展綠色低碳經(jīng)濟，積極穩(wěn)妥推進碳達峰、碳中和，由此帶來停車場客戶綠色、減排、降本增效的內(nèi)在需求。因此智能停車行業(yè)正面臨較大的發(fā)展機遇，隨著城市化進程的加快和智能交通的普及，智能停車解決方案的需求也將日益增加。
轉(zhuǎn)型成果顯著，創(chuàng)新業(yè)務(wù)規(guī)?；鲩L。由于市場新建項目需求進一步下降，2024年公司智能硬件業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收8.24億元，同減18%；智能停車場管理系統(tǒng)實現(xiàn)營收6.73億元，占比42.62%，同減15.16%；智能門禁通道管理系統(tǒng)實現(xiàn)營收1.51億元，占比9.57%，同減30.44%。2024年公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)整體繼續(xù)保持較快的業(yè)績增速，全年創(chuàng)新業(yè)務(wù)總計新簽合同金額12.79億元，同增44%；全年創(chuàng)新業(yè)務(wù)整體實現(xiàn)營收6.71億元，同增18.70%，成為公司業(yè)績的重要增長點。創(chuàng)新業(yè)務(wù)占公司主營業(yè)務(wù)收入的比例再創(chuàng)新高，進一步提升到42.48%；截至2024年底，公司各項創(chuàng)新業(yè)務(wù)尚有在手未履行合同訂單金額15.84億元，為未來業(yè)績增長奠定堅實基礎(chǔ)。
公司具備營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢、行業(yè)數(shù)據(jù)與技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢等。公司已建成行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的覆蓋全國、布局合理的銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)并持續(xù)擴大。截至2024年末，公司形成50多家直屬分公司、合資公司在內(nèi)的銷售機構(gòu)，深度布局一線及重點二線市場，為業(yè)務(wù)增長與客戶服務(wù)提供強力支撐。創(chuàng)新業(yè)務(wù)復(fù)用現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)資源，顯著降低運營成本并加速市場滲透。捷停車的平臺規(guī)模為公司提供了海量的停車行業(yè)應(yīng)用數(shù)據(jù)，同時公司持續(xù)加大研發(fā)投入，2024年研發(fā)投入占收入的比重達到9.77%，在行業(yè)內(nèi)形成了包括端智能硬件、軟件平臺、AI技術(shù)、大數(shù)據(jù)、支付結(jié)算、云服務(wù)、移動端應(yīng)用的全系列化產(chǎn)品和應(yīng)用；公司還積極拓展校企合作，與包括哈爾濱工業(yè)大學(xué)、吉林大學(xué)、大連理工大學(xué)等多家知名大學(xué)開展在人工智能、大數(shù)據(jù)等方面的科研合作，提升公司產(chǎn)品和服務(wù)的競爭力。
估值
2024年公司業(yè)績下滑，考慮到公司持續(xù)加大研發(fā)投入，我們下調(diào)對公司2025-2026年的盈利預(yù)測。預(yù)計2025-2027年公司收入為18.6/21.7/24.8億元；歸母凈利為1.2/1.4/1.8億元；EPS分別為0.18/0.22/0.28元；PE分別為56.4/46.1/36.7倍?！爸腔?節(jié)能”停車行業(yè)空間較為廣闊，公司具備營銷、數(shù)據(jù)和技術(shù)優(yōu)勢，維持公司買入評級。
評級面臨的主要風險
創(chuàng)新業(yè)務(wù)增長不及預(yù)期，政策落地節(jié)奏不及預(yù)期，數(shù)據(jù)安全風險。
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