>> 信達(dá)證券-卓易信息(688258)“AI+IDE”雙向布局，股權(quán)激勵彰顯公司信心-250513
| 上傳日期： |
2025/5/13 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
龐倩倩 |
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事件：卓易信息發(fā)布2025年限制性股票激勵計劃。激勵計劃擬授予激勵對象的限制性股票數(shù)量為400萬股，約占本激勵計劃草案公布日公司股本總額的3.30%。激勵計劃首次授予限制性股票的授予價格為25.00元/股。股權(quán)激勵授予激勵對象共計40人，包括公司核心技術(shù)人員、骨干人員。
高考核目標(biāo)彰顯公司對IDE業(yè)務(wù)長期發(fā)展信心。本次股權(quán)激勵設(shè)置A、B兩級考核目標(biāo)。1）目標(biāo)A為2025-2027年，公司IDE業(yè)務(wù)營業(yè)收入分別不低于1.45/2.8/5億元，或IDE業(yè)務(wù)考核利潤不低于0.65/1.4/3億元，并且IDE業(yè)務(wù)付費(fèi)用戶數(shù)不低于2.5/15/25萬人。2）目標(biāo)B為2025-2027年，公司IDE業(yè)務(wù)營業(yè)收入分別不低于1.31/2.25/3.8億元，或IDE業(yè)務(wù)考核利潤不低于0.59/1.13/2.28億元，并且IDE業(yè)務(wù)付費(fèi)用戶數(shù)不低于1.75/10.5/17.5萬人?？己四繕?biāo)對IDE收入、利潤、用戶數(shù)方面均設(shè)定高目標(biāo)，彰顯公司對IDE業(yè)務(wù)的推廣以及長期發(fā)展的信心。
國內(nèi)稀缺IDE工具，與國內(nèi)頭部開發(fā)平臺合作，產(chǎn)品廣泛使用值得期待。2024年，公司完成了對艾普陽剩余48%股權(quán)的收購，并于2024年6月發(fā)布低代碼IDE產(chǎn)品SnapDevelop首個版本。憑借其“IDE+AI”雙引擎特性以及端到端軟件開發(fā)能力，現(xiàn)有國內(nèi)外穩(wěn)定試用用戶超5000人；同時，公司已經(jīng)與國內(nèi)頭部前端開發(fā)者平臺DCloud戰(zhàn)略合作（擁有超過900萬的前端開發(fā)者用戶群體，手機(jī)端引擎月活躍用戶數(shù)超過10億）。DCloud將通過包括官方網(wǎng)站、開發(fā)者社區(qū)等方式對SnapDevelop進(jìn)行全方位推廣與宣傳。
“AI+IDE”雙線布局，IDE產(chǎn)品前景廣闊，有望打開長期增長空間。卓易一方面持續(xù)打造“IDE+AI”路徑的代表產(chǎn)品SnapDevelop，積極推進(jìn)對云原生、鴻蒙原生開發(fā)的支持，計劃適配Java等新的編程語言；另一方面通過EazyDevelop，在“AI+IDE”方向持續(xù)探索，未來將構(gòu)建一個真正由AI主導(dǎo)的全流程軟件開發(fā)平臺，支持MCP協(xié)議，能夠規(guī)范AIagent間的信息交換與任務(wù)分配，其平臺化、多Agent設(shè)計非常契合AI軟件開發(fā)的發(fā)展方向。根據(jù)公司公告和華為開發(fā)者大會，云原生場景對應(yīng)開發(fā)人員有180萬人，截至到2024年6月鴻蒙生態(tài)開發(fā)者約有254萬。我們認(rèn)為，公司產(chǎn)品潛在市場廣闊，且具備很好的持續(xù)成長性。
盈利預(yù)測及投資建議：我們認(rèn)為公司新產(chǎn)品在專業(yè)性和獨(dú)立性上具有較大優(yōu)勢，功能上較為完善；已與國內(nèi)開發(fā)者服務(wù)頭部平臺DCloud達(dá)成全面合作，在國內(nèi)進(jìn)行大規(guī)模推廣與宣傳，產(chǎn)品未來空間廣闊。我們預(yù)計2025-2027年EPS分別為0.56/1.16/2.51元，對應(yīng)P/E分別為83.50/40.35/18.68倍，維持“買入”評級
風(fēng)險因素：合作不及預(yù)期；市場拓展不及預(yù)期；公司新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險。
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