>> 銀河證券-每日晨報(bào)-250514
| 上傳日期： |
2025/5/14 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
周穎 |
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銀河觀點(diǎn)集萃
策略:關(guān)稅緩和信號(hào)下哪些板塊有望受益？對(duì)A股市場(chǎng)的投資啟示:本輪協(xié)議的達(dá)成釋放出中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系緩和的積極信號(hào)，降低了貿(mào)易方面的不確定性，有助于推動(dòng)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒降溫，提振投資者情緒。同時(shí)，貿(mào)易摩擦對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛在壓力緩解，企業(yè)盈利預(yù)期有望上修，特別是對(duì)于出口依賴度較高的行業(yè)，經(jīng)營(yíng)環(huán)境短期內(nèi)迎來明顯改善。這有望帶動(dòng)A股市場(chǎng)估值進(jìn)一步修復(fù)。但長(zhǎng)期來看，本輪協(xié)議是中美談判的階段性成果，暫停實(shí)施的24%關(guān)稅僅生效90天，且20%的芬太尼關(guān)稅仍未取消，后續(xù)關(guān)稅政策走向存在反復(fù)性和不確定性，仍需保持密切關(guān)注。
消費(fèi):關(guān)稅沖擊影響跟蹤，柳暗花明又一村。短期建議關(guān)注受美國(guó)市場(chǎng)影響較小的公司，以及雖然美國(guó)市場(chǎng)業(yè)務(wù)較多，但是能實(shí)現(xiàn)墨西哥、東南亞供貨的公司。
電子:結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇態(tài)勢(shì)延續(xù)，子行業(yè)景氣度分化。梳理電子行業(yè)一季度，我們認(rèn)為AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)所帶動(dòng)的相關(guān)硬件如AI算力，端側(cè)SoC，PCB等板塊保持了業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)，我們看好AI+重鑄電子行業(yè)生態(tài)，并推動(dòng)相關(guān)硬件的更新與迭代。消費(fèi)電子板塊受到國(guó)家補(bǔ)貼政策的刺激淡季不淡，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng),關(guān)稅因素對(duì)板塊估值的壓制趨緩,行業(yè)后續(xù)多重創(chuàng)新包括液態(tài)金屬、AI眼鏡、光學(xué)創(chuàng)新等有望推動(dòng)相關(guān)供應(yīng)鏈業(yè)績(jī)持續(xù)提升。元器件板塊整體一季度受下游政策補(bǔ)貼刺激需求強(qiáng)勁，二季度整體依然維持平穩(wěn)，包括面板、LED、被動(dòng)元件等整體供需平衡，龍頭公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健。
軍工:印巴沖突實(shí)戰(zhàn)淬火，重構(gòu)全球軍貿(mào)版圖。內(nèi)需+軍貿(mào)共振，軍工發(fā)展迎機(jī)遇。短期看，首先，印巴沖突意外擦亮中國(guó)軍工名片，軍貿(mào)迎來“Deepseek”時(shí)刻，內(nèi)需+軍貿(mào)共振，軍事裝備需求空間打開;其次，軍工自主化程度極高，美國(guó)引發(fā)的關(guān)稅戰(zhàn)，對(duì)國(guó)內(nèi)軍工企業(yè)影響極其有限，投資“避風(fēng)港”特征凸顯;再次，Q1財(cái)報(bào)靴子落地，Q2產(chǎn)業(yè)鏈上游基本面將迎來顯著改善，板塊積極因素累積。中期看，2025逢抗日戰(zhàn)爭(zhēng)暨世界反法西斯戰(zhàn)爭(zhēng)勝利80周年，Q3行業(yè)催化劑有望增多，疊加Q2部分公司財(cái)報(bào)預(yù)期向好，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)將涌現(xiàn)。長(zhǎng)期看，2027年建軍百年近在咫尺，三年高景氣有望延續(xù)。
建材:25Q1盈利修復(fù)，加強(qiáng)供給調(diào)控穩(wěn)價(jià)增效。消費(fèi)建材:推薦地產(chǎn)政策推動(dòng)下需求有望回暖，渠道布局完善、品類擴(kuò)張較好、具備產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)勢(shì)及品牌優(yōu)勢(shì)的行業(yè)龍頭。水泥:基建投資企穩(wěn)支撐水泥需求，行業(yè)供給優(yōu)化加速，供需矛盾有望緩和，水泥價(jià)格有推漲預(yù)期，區(qū)域龍頭企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)盈利修復(fù)。玻璃纖維:推薦受益于新興市場(chǎng)帶動(dòng)需求恢復(fù)，玻纖復(fù)價(jià)落地后龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)率先修復(fù)的企業(yè)。玻璃:行業(yè)產(chǎn)量有望縮減，供需格局或?qū)⒅鸩絻?yōu)化。
銀行:一攬子增量金融政策發(fā)布，首家股份行AIC獲批。一攬子金融政策出臺(tái)，降準(zhǔn)降息落地，結(jié)構(gòu)性工具加力引導(dǎo)銀行信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化。銀行基本面積極因素持續(xù)積累。中長(zhǎng)期資金入市有望進(jìn)一步加速,加速銀行板塊紅利價(jià)值兌現(xiàn)。我們繼續(xù)看好銀行板塊配置價(jià)值，維持推薦評(píng)級(jí)。
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