>> 銀河證券-通信行業(yè)點(diǎn)評報告：經(jīng)貿(mào)會談卓有成效，出口鏈或?qū)?yōu)先受益-250513
| 上傳日期： |
2025/5/14 |
大?。?/td>
| 834KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
趙良畢 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件:北京時間5月12日下午，中美發(fā)布《中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明》。
美國取消此前加征關(guān)稅，24%關(guān)稅暫時加征90天，中方暫停反制措施:當(dāng)?shù)貢r間5月10日至11日，中美經(jīng)貿(mào)中方牽頭人、國務(wù)院副總理何立峰與美方牽頭人、美國財政部長貝森特和貿(mào)易代表格里爾在瑞士日內(nèi)瓦舉行中美經(jīng)貿(mào)高層會談。當(dāng)?shù)貢r間5月12日上午9:00，雙方發(fā)布《中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明》。聲明中，美方承諾取消根據(jù)2025年4月8日第14259號行政令和2025年4月9日第14266號行政令對中國商品加征的共計91%的關(guān)稅，修改2025年4月2日第14257號行政令對中國商品加征的34%的對等關(guān)稅，其中24%的關(guān)稅暫停加征90天，保留剩余10%的關(guān)稅。相應(yīng)地，中方取消對美國商品加征的共計91%的反制關(guān)稅;針對美對等關(guān)稅的349%反制關(guān)稅，相應(yīng)暫停其中24%的關(guān)稅90天，剩余10%的關(guān)稅予以保留。中方還相應(yīng)暫?；蛉∠麑γ绹姆顷P(guān)稅反制措施。
經(jīng)貿(mào)高層會談卓有成效，預(yù)計出口占比較高的光通信及物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)將優(yōu)先受益,高水平獨(dú)立自強(qiáng)仍為主線:我們認(rèn)為此次中美經(jīng)貿(mào)會談結(jié)果卓有成效,但同時結(jié)合美方相關(guān)官員后續(xù)表態(tài)，我們認(rèn)為自主可控，獨(dú)立自強(qiáng)仍是未來一段時間內(nèi)的主線。此次聲明相較于2018年5月19日相關(guān)聲明，不同點(diǎn)在于當(dāng)下我國反制措施較多，同時對美國依賴度有所降低，自主可控進(jìn)展較大，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性更強(qiáng)。對于通信行業(yè)而言，當(dāng)前通信行業(yè)對美依賴度有所降低，部分關(guān)鍵環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)完全自主可控，影響主要在于出口鏈上。在人工智能作為我國重要發(fā)展方向的當(dāng)下時點(diǎn)，我們認(rèn)為一方面我國光通信產(chǎn)業(yè)鏈較為完善，即便在高額關(guān)稅擾動下仍保持較大的營收及利潤增長彈性,在關(guān)稅影響邊際減弱的情況下,我國光通信產(chǎn)業(yè)鏈出口邏輯更加順暢,同時物聯(lián)網(wǎng)等板塊出口占比較大，預(yù)計也將持續(xù)性受益，實(shí)現(xiàn)營收及利潤的進(jìn)一步增長;另一方面我們認(rèn)為國產(chǎn)算力的發(fā)展也將持續(xù)演進(jìn)，參照2018年，我們認(rèn)為此次聯(lián)合聲明雖然卓有成效，但不改變我國科技發(fā)展仍處于追趕態(tài)勢的現(xiàn)狀，若美方再次反復(fù)，則需要積累更多反制措施，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量的自立自強(qiáng)，從而應(yīng)對外部環(huán)境變化。
投資建議︰我們可以發(fā)現(xiàn)當(dāng)前算力板塊在推理應(yīng)用的不斷發(fā)展中并非呈現(xiàn)出算力需求下降的態(tài)勢，而是算力需求得到進(jìn)一步的刺激，在關(guān)稅因素影響減弱后，市場對算力的擔(dān)憂有所降低，在算力需求明確增長的情況下，我們認(rèn)為當(dāng)前算力相關(guān)板塊調(diào)整時間較久，具備較大投資價值;同時物聯(lián)網(wǎng)板塊由于外部因素擾動，營收及利潤有所短期回調(diào)，在關(guān)稅影響減弱的情況下，預(yù)計將實(shí)現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)，同時海外出口占比較高的相關(guān)方向也需要重點(diǎn)關(guān)注。建議關(guān)注:主設(shè)備商中興通訊;光纖光纜中天科技、亨通光電;車/物聯(lián)網(wǎng)移遠(yuǎn)通信、廣和通等;連接器瑞可達(dá)、意華股份等;光模塊中際旭創(chuàng)、新易盛、光迅科技等，光器件及光芯片天孚通信、德科立、太辰光、金信諾等;視頻會議億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)等。
風(fēng)險提示:AI發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險，全球地緣政治不確定性的風(fēng)險，算力發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險等。
|
|
