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中美貿(mào)易摩擦關(guān)稅緩和，雙方各自降低稅率后，90天內(nèi)中美貿(mào)易迎來(lái)補(bǔ)庫(kù)窗口期。我們看到外貿(mào)詢(xún)單、集運(yùn)價(jià)格出現(xiàn)快速上行，油價(jià)及化工品也迎來(lái)了價(jià)格回暖。從年度維度看，2024年的化工行業(yè)ROE-PB位置分別回落至6.19%和1.77，創(chuàng)造了2023年之后的新低，2025Q1的ROE-PB（季度年化）回升至7.55%和1.85，總體上看化工行業(yè)依然處于盈利和估值雙底。從周度維度看，5月18日華創(chuàng)化工行業(yè)指數(shù)79.16，環(huán)比+0.95%，同比-21.44%；行業(yè)價(jià)格百分位為過(guò)去10年的21.88%，環(huán)比+0.37%；行業(yè)價(jià)差百分位為過(guò)去10年的0.78%，環(huán)比-0.88%。我們認(rèn)為短期的補(bǔ)庫(kù)行為會(huì)迎來(lái)交易環(huán)節(jié)的回暖，但是考慮到25年的整體稅率依然遠(yuǎn)高于24年，市場(chǎng)對(duì)EPS下行的擔(dān)憂(yōu)以及后續(xù)關(guān)稅反復(fù)的擔(dān)憂(yōu)仍未消除。Q2和Q3我們依然看好成長(zhǎng)板塊，尤其是卡脖子和自主可控的新材料方向的機(jī)會(huì)?；ば袠I(yè)新材料標(biāo)的在經(jīng)過(guò)多年估值消化之后，已經(jīng)具備了估值優(yōu)勢(shì)，而原材料端的壓抑和自主可控帶來(lái)的份額提升有望帶來(lái)量利共振。建議板塊性關(guān)注新材料公司，瑞豐新材、同益中、利安隆、康鵬科技、圣泉集團(tuán)、久日新材、藍(lán)曉科技、民士達(dá)、萬(wàn)凱新材、中自科技、聚膠股份等。
　　根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，本周價(jià)格上漲的品種為：氮?dú)猓?2.97%）、氧氣（+0.74%）、環(huán)氧樹(shù)脂（+0.07%）；本周跌幅較大的品種為電子級(jí)硫酸G5級(jí)（-11.90%）、磷酸鐵鋰（-5.26%）、EVA（-1.08%）。本周新材料板塊跑輸大盤(pán)、基礎(chǔ)化工板塊：本周wind新材料板塊指數(shù)周變動(dòng)+0.26%，申萬(wàn)基礎(chǔ)化工指數(shù)周變動(dòng)+1.21%，滬深300指數(shù)周變動(dòng)+1.12%，上證綜指周變動(dòng)+0.76%，深證成指周變動(dòng)+0.52%。本周新材料板塊漲幅較高的是機(jī)器人相關(guān)標(biāo)的。本周漲幅前5的新材料標(biāo)的是：渝三峽A、集泰股份、尤夫股份、紅墻股份、吉林化纖；本周跌幅前5的新材料標(biāo)的是：永悅科技、長(zhǎng)鴻高科、領(lǐng)湃科技、呈和科技、振華股份。
　　國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局對(duì)杜邦中國(guó)展開(kāi)立案調(diào)查，關(guān)注在國(guó)產(chǎn)化受益方向。4月4日，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局發(fā)布消息稱(chēng)，因杜邦中國(guó)集團(tuán)有限公司涉嫌違反《中華人民共和國(guó)反壟斷法》，市場(chǎng)監(jiān)管總局依法對(duì)杜邦中國(guó)集團(tuán)有限公司開(kāi)展立案調(diào)查。根據(jù)杜邦中國(guó)官網(wǎng)，當(dāng)前其產(chǎn)品線(xiàn)包括:面料、纖維與無(wú)紡布;水溶液;包裝材料和解決方案;建筑解決方案;光伏解決方案;個(gè)人防護(hù)裝備等舉例來(lái)看，面料、纖維與無(wú)紡布產(chǎn)品線(xiàn)產(chǎn)品包括Kevlar纖維、Nomex阻燃纖維與面料、Tyvek科技無(wú)紡布等;水溶液產(chǎn)品線(xiàn)包括離子交換樹(shù)脂、反滲透和納濾膜、超濾膜和電除鹽等產(chǎn)品。后續(xù)可重點(diǎn)關(guān)注案件的進(jìn)展及潛在受益的相關(guān)國(guó)產(chǎn)化方向。
　　4月動(dòng)力及其他電池同比+49%/環(huán)比-0.03%。根據(jù)動(dòng)力電池創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟數(shù)據(jù)，4月，我國(guó)動(dòng)力和其他電池產(chǎn)量合計(jì)為118.2GWh，環(huán)比下降0.03%，同比增長(zhǎng)49.0%。其中動(dòng)力電池裝車(chē)量54.1GWh，環(huán)比下降4.3%，同比增長(zhǎng)52.8%。在動(dòng)力電池裝車(chē)量中，三元電池裝車(chē)量9.3GWh，占總裝車(chē)量17.2%，環(huán)比下降7.0%，同比下降6.3%；磷酸鐵鋰電池裝車(chē)量44.8GWh，占總裝車(chē)量82.8%，環(huán)比下降3.8%，同比增長(zhǎng)75.9%。
　　英國(guó)石油公司（BP）牽頭更新SAF標(biāo)準(zhǔn)。英國(guó)石油公司（BP）于5月8日宣布，其成功牽頭推動(dòng)英國(guó)國(guó)防部批準(zhǔn)可在煉油廠中共處理高達(dá)30%可再生HEFA（加氫處理酯和脂肪酸）原料濃度的可持續(xù)航空燃料（SAF），顯著高于此前5%的上限，相比新建生產(chǎn)線(xiàn)，使用共處理這一方式可迅速啟動(dòng)并借助現(xiàn)有燃料基礎(chǔ)設(shè)施擴(kuò)大SAF產(chǎn)能，為SAF快速規(guī)?；峁┝爽F(xiàn)實(shí)路徑。該標(biāo)準(zhǔn)現(xiàn)已獲準(zhǔn)用于全球Jet A1航空燃料生產(chǎn)。
　　最嚴(yán)動(dòng)力電池安全令落地，2026年開(kāi)始強(qiáng)制執(zhí)行。中國(guó)工業(yè)和信息化部近日正式發(fā)布《電動(dòng)汽車(chē)用動(dòng)力蓄電池安全要求》（GB38031-2025），這一強(qiáng)制性國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)將于2026年7月1日起全面實(shí)施。新國(guó)標(biāo)的核心在于技術(shù)要求的全面提升。相比2020年版，新規(guī)在熱擴(kuò)散測(cè)試中刪除了“5分鐘內(nèi)不起火、不爆炸”的緩沖期，直接要求電池系統(tǒng)在熱失控后“不起火、不爆炸”，同時(shí)需確保煙氣不進(jìn)入乘員艙，且報(bào)警信號(hào)仍需在熱失控后5分鐘內(nèi)觸發(fā)。這一變化倒逼企業(yè)從設(shè)計(jì)源頭優(yōu)化電池?zé)峁芾硐到y(tǒng)，例如采用更高效的阻燃材料或改進(jìn)電芯結(jié)構(gòu)。此外，新規(guī)新增了底部撞擊測(cè)試，模擬了車(chē)輛行駛中可能遭遇的飛石或異物沖擊場(chǎng)景，乘用車(chē)全系納入監(jiān)管。國(guó)家加大對(duì)動(dòng)力電池安全性考核，芳綸涂覆、氣凝膠、冷卻液、絕緣涂層材料等新技術(shù)有望加速推廣。
　　特斯拉Optimus人形機(jī)器人試生產(chǎn)線(xiàn)亮相，馬斯克稱(chēng)年底數(shù)千臺(tái)將入駐工廠。在特斯拉2025年第一季度更新報(bào)告中，公司首次向外界展示了Optimus人形機(jī)器人試生產(chǎn)線(xiàn)。特斯拉表示，Optimus的生產(chǎn)時(shí)間表保持不變，公司正朝著盡快生產(chǎn)出能夠完成有用工作的首批人形機(jī)器人的目標(biāo)邁進(jìn)。此外，在特斯拉第一季度財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)議上，馬斯克分享了Optimus項(xiàng)目的最新進(jìn)展：“我們?cè)贠ptimus項(xiàng)目上取得了良好進(jìn)展。我們預(yù)計(jì)到今年年底，將有數(shù)千臺(tái)Optimus機(jī)器人在特斯拉工廠中投入使用。我們還計(jì)劃以比歷史上任何產(chǎn)品都更快的速度擴(kuò)大Optimus的生產(chǎn)規(guī)模，目標(biāo)是在盡可能短的時(shí)間內(nèi)達(dá)到每年生產(chǎn)數(shù)百萬(wàn)臺(tái)。我有信心在不到五年