>> 招商期貨-聚酯周度報告：下游價格跟漲不足利潤壓縮，聚酯工廠計劃減產(chǎn)-250518
| 上傳日期： |
2025/5/19 |
大小： |
1322KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
朱志鵬 |
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PX供應下降，PTA檢修裝置陸續(xù)回歸，聚酯工廠負荷高位，庫存大幅下降，但產(chǎn)品利潤大幅壓縮，終端負荷顯著回升，短期聚合成本依舊偏強，關注聚酯工廠減產(chǎn)計劃實施情況。
PX、PTA：
1.基本面：成本端PX方面鎮(zhèn)海煉化負荷波動，中金石化降負至6成，浙石化歧化換催化劑降負，盛虹煉化降負，九江石化已重啟及中海油惠州預計近期重啟，福化集團月底檢修。海外方面，日本一條19萬噸裝置檢修，印尼TPPI的78萬噸裝置5月中檢修，進口供應維持低位水平。PTA方面恒力惠州按計劃重啟，中泰石化近期重啟，臺化興業(yè)月底兩套裝置開停車互換，四川能投、虹港石化等預計5月下旬重啟，恒力大連及福海創(chuàng)等檢修計劃推遲，整體供應維持低位，中長期供應壓力依舊較大。聚酯負荷創(chuàng)歷史新高至95%以上，綜合庫存大幅去庫至歷史低位水平，聚酯產(chǎn)品利潤大幅壓縮，聚酯工廠宣布減產(chǎn)計劃，關注執(zhí)行情況。下游加彈織機負荷回升，處于歷史中等水平。經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明發(fā)布后，終端銷售氛圍抬升，生產(chǎn)和采購積極性也有所上升，周初滌絲下游工廠集中追加原料備貨量。至目前，下游原料備貨較少在15-20天，備貨較多在1-2個月。綜合來看PX，PTA維持去庫格局不變。
2.成本端和價差：石腦油價差92美元，PX-MX價差129美元，PXN價差273美元，PTA加工費在432元/噸；
3.交易維度：PX，PTA持續(xù)去庫，但當前估值已大幅修復，正套可適當止盈，單邊謹慎參與，關注遠月PTA空配機會。
風險提示：原油端地緣政治擾動，裝置檢修情況，新裝置投產(chǎn)進度，下游需求情況；
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