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本周（0512-0516）本周金屬先強(qiáng)后弱，其中滬市來看，錫＞鋁＞鋅＞鎳＞銅＞鉛。
　　主要邏輯：周初金屬上漲主要受益于中美雙方談判互相下調(diào)關(guān)稅，雙方給與對(duì)方90天暫緩期，搶出口預(yù)期再度出現(xiàn)，出口敞口較大的鋁和錫反彈明顯。但伴隨國(guó)內(nèi)貨幣信貸數(shù)據(jù)不及預(yù)期，美國(guó)討論年內(nèi)僅降息一次的可能性，特朗普再度討論對(duì)一些國(guó)家加征關(guān)稅，穆迪下調(diào)美國(guó)主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)，金屬走勢(shì)再度承壓。
　　周度觀點(diǎn)
　　整體邏輯：宏觀來看，周初市場(chǎng)交易中美雙方貿(mào)易談判緩和。出口敞口較大的品種如部分化工下游品種和有色板塊中的鋁和錫反彈較為明顯，市場(chǎng)有搶出口預(yù)期。但伴隨國(guó)內(nèi)貨幣信貸數(shù)據(jù)偏弱，美國(guó)年內(nèi)降息預(yù)期再度下調(diào)到1-2次，特朗普再度討論給一些國(guó)家加征關(guān)稅以及穆迪下調(diào)美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)帶來的風(fēng)險(xiǎn)偏好下行，有色金屬的漲勢(shì)也受到壓制。目前我們認(rèn)為宏觀給到的驅(qū)動(dòng)不明顯，輕微偏弱。微觀來看，供給端的擾動(dòng)依然存在。銅礦tc依然在-40美金以下，巴拿馬項(xiàng)目的復(fù)產(chǎn)似乎需要時(shí)間。氧化鋁由于幾內(nèi)亞鋁土礦開采權(quán)政策變化，順達(dá)礦業(yè)暫停生產(chǎn)，價(jià)格飆漲，也從成本端推升了鋁價(jià)走強(qiáng)。鋅的供應(yīng)端紫金礦業(yè)在俄羅斯的鋅礦暫停生產(chǎn)，該礦山去年產(chǎn)出金屬噸7萬噸左右。鉛的再生端生產(chǎn)虧損，再生產(chǎn)量和開工率持續(xù)下滑。錫雖然有剛果和緬甸復(fù)產(chǎn)預(yù)期，但產(chǎn)出需要時(shí)間，周度加工費(fèi)再度下降500元，錫礦依然緊張。需求端，市場(chǎng)逐漸進(jìn)入淡季，中間緩解的開工率走平或者走弱，銅鋅開始小幅累庫(kù)，氧化鋁和鋁錫維持去庫(kù)，品種之間近端的強(qiáng)弱略有差異。
　　推薦策略：風(fēng)險(xiǎn)偏好走弱，但供應(yīng)偏緊疊加弱美元，預(yù)期有色金屬震蕩分化運(yùn)行。
　　下周關(guān)注：中國(guó)月中經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)官員講話。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球需求不及預(yù)期。