>> 湘財證券-煤炭行業(yè)周報：煤價探底，靜候旺季需求回升-250517
| 上傳日期： |
2025/5/17 |
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| 945KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
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作者： |
王逸奇 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2025年煤炭供需格局偏松，煤價中樞下行加速
2025年初至今，煤炭行業(yè)經(jīng)歷供需格局重塑，煤價中樞加速下行。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，動力煤方面：截至5月16日，CCTD秦皇島Q5500動力煤市場價為630元/噸，周環(huán)比下跌1.56%，同比下跌25.88%，較年初下滑19.2%。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，焦煤方面：截至5月19日，山西呂梁主焦煤價格為1130元/噸，周環(huán)比下跌4.24%，同比下跌25.88%，較年初下滑14.49%。
4月原煤產(chǎn)量同比增長，增速較3月收窄。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年1-4月份，全國累計原煤產(chǎn)量158474萬噸，同比增長6.6%，增幅較1-3月收窄1.5個百分點。4月份，全國原煤產(chǎn)量38931萬噸，同比增長3.8%，增幅較3月收窄5.8個百分點；月環(huán)比下降11.64%
4月原煤產(chǎn)量同比增長，我們認為主要系去年同期山西省“三超”及隱蔽面整治而帶來低基數(shù)影響。2024年3月山西在原煤產(chǎn)量超預(yù)期下滑后，原煤產(chǎn)量逐月回升，因此后期由低基數(shù)導(dǎo)致的產(chǎn)量高增速有望逐步緩解。而隨著5月山西等各個主產(chǎn)地汛期礦山安全生產(chǎn)專項檢查活動開展，將對原煤產(chǎn)量釋放起到一定壓制，我們認為5月原煤產(chǎn)量將維持高位，但增速有望進一步放緩
4月煤炭進口量延續(xù)下滑，降幅有所擴大根據(jù)。Wind顯示，1-4月份，全國進口煤及褐煤15267萬噸，同比下降5.3%。4月份，累計進口煤及褐煤3783萬噸，同比下降16.4%，降幅較3月出現(xiàn)明顯擴大。
投資建議：
動力煤雖處于淡季，但下旬后，在“迎峰度夏”補庫驅(qū)動下，電煤需求有望提升，煤價支撐漸強。焦煤方面，受中美對等關(guān)稅局勢緩解，下游鋼鐵等非電行業(yè)相關(guān)產(chǎn)品出口壓力減輕，有望在短期內(nèi)對焦煤需求形成支撐，短期內(nèi)煤價以穩(wěn)為主。
在此背景下，我們建議關(guān)注以下主線：長協(xié)比例較高、防御性較強、分紅穩(wěn)定的動力煤龍頭煤企，如：中國神華、陜西煤業(yè)。維持行業(yè)“增持”評級。
風險提示：
鐵路運費上漲風險。安全生產(chǎn)風險。產(chǎn)能釋放風險。國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期風險。海外經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期風險。
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