>> 國盛證券-鋼鐵行業(yè)4月數(shù)據(jù)跟蹤：粗鋼產(chǎn)量同比持平，需求預(yù)期有望改善-250520
| 上傳日期： |
2025/5/20 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
高亢,篤慧 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2025年4月鋼鐵行業(yè)及前期海關(guān)進(jìn)出口數(shù)據(jù)匯總?cè)缦拢?br> 2025年4月粗鋼產(chǎn)量8,602萬噸，同比持平，日均產(chǎn)量286.7萬噸，環(huán)比降4.3%；1-4月粗鋼產(chǎn)量34,535萬噸，同比增0.4%；
4月我國生鐵產(chǎn)量7,258萬噸，同比增0.7%；1-4月生鐵產(chǎn)量28,885萬噸，同比增0.8%；
4月我國鋼材產(chǎn)量12,509萬噸，同比增6.6%；1-4月鋼材產(chǎn)量48,021萬噸，同比增6.0%；
4月我國出口鋼材1046萬噸，同比增13.4%；1-4月出口鋼材3,789萬噸，同比增8.2%；
4月我國進(jìn)口鋼材52萬噸，同比降21.0%，1-4月進(jìn)口鋼材207萬噸，同比降13.9%；
4月我國進(jìn)口鐵礦石10,314萬噸，同比增1.3%；1-4月進(jìn)口鐵礦石38,836萬噸，同比降5.5%。
粗鋼產(chǎn)量同比持平，消費有望持續(xù)發(fā)力。4月粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比下降4.3%，鋼廠生產(chǎn)強度有所回落，近期金融屬性不足的黑色金屬價格持續(xù)偏弱運行，然而部分原燃料價格下跌，推動鋼企利潤持續(xù)改善，截止5月16日當(dāng)周鋼廠盈利比例升至59.3%。2024年8月以來政府類債券的發(fā)行顯著提速，2025年4月地方債凈融資額為5281億，國債凈融資額為2658億元，仍處于偏高水平，截至5月17日國債當(dāng)月凈融資額達(dá)到8984億元，較4月數(shù)據(jù)顯著增加，預(yù)計后續(xù)財政支出規(guī)模有望繼續(xù)擴張。統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示2025年4月全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.1%，環(huán)比增長0.2%；社會消費品零售總額37174億元，同比增長5.1%，其中除汽車以外的消費品零售額33548億元，增長5.6%。4月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為49.0%，比上月下降1.5個百分點；非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為50.4%和50.2%，繼續(xù)保持在擴張區(qū)間。4月與鋼需相關(guān)的制造業(yè)銷量高增，挖掘機銷售同比增17.6%，汽車銷售同比增9.8%，彩電、冰箱、洗衣機、空調(diào)線下零售額同比增13.1%、16.6%，16.6%、12.2%。受中美關(guān)稅摩擦帶來的預(yù)期走弱等因素影響，2025年4月鋼鐵表觀消費量為7608萬噸，同比略降1.7%。
鋼材凈出口繼續(xù)增長，需求預(yù)期有望改善。4月鋼材凈出口994萬噸，同比增加16%，價格優(yōu)勢繼續(xù)帶動凈出口增長，近期中美關(guān)稅摩擦進(jìn)入階段性緩和，但未來依然存在確定性。相對于關(guān)稅而言，關(guān)稅的不確定性對經(jīng)濟影響更大。這種不確定性會短期中斷原有經(jīng)濟恢復(fù)趨勢下企業(yè)和居民預(yù)期改善過程，企業(yè)也會減少庫存和資本開支，對需求造成波動。目前暫時降低中國的關(guān)稅，這次貿(mào)易戰(zhàn)對中國經(jīng)濟的負(fù)面影響會大幅減弱，預(yù)期改善后中國經(jīng)濟可能會重回此前的經(jīng)濟復(fù)蘇趨勢。4月鐵礦進(jìn)口量同比增1.3%，偏高的港口庫存及后續(xù)新的鐵礦項目陸續(xù)投產(chǎn)等因素可能會繼續(xù)壓制礦價表現(xiàn)。中共中央政治局4月25日召開會議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作，會議強調(diào)要加緊實施更加積極有為的宏觀政策，用好用足更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。加快地方政府專項債券、超長期特別國債等發(fā)行使用；兜牢基層“三?！钡拙€；適時降準(zhǔn)降息，保持流動性充裕，加力支持實體經(jīng)濟。近期國內(nèi)落地一攬子金融支持政策，落實四月底政治局會議精神，保障中國經(jīng)濟行穩(wěn)致遠(yuǎn)。隨著后續(xù)行業(yè)供給端調(diào)控及轉(zhuǎn)型升級預(yù)期升溫，疊加需求改善趨勢，鋼材中長期基本面有望持續(xù)好轉(zhuǎn)。
投資建議：四季度以來我國政府類債券余額大幅增加，財政前置下需求端我們并不悲觀，若配合行業(yè)供給端調(diào)整政策落地，三周期會形成共振，加快行業(yè)盈利回歸的進(jìn)程。我們繼續(xù)推薦底部估值區(qū)域的華菱鋼鐵、南鋼股份、寶鋼股份、新鋼股份，受益于油氣、核電景氣周期的久立特材，受益于管網(wǎng)改造及普鋼盈利彈性的新興鑄管，受益于煤電新建及油氣景氣周期的常寶股份，以及受益于需求復(fù)蘇和鍍鎳鋼殼業(yè)務(wù)的甬金股份，建議關(guān)注受益于煤電新建及進(jìn)口替代趨勢的武進(jìn)不銹。
風(fēng)險提示：國內(nèi)產(chǎn)量調(diào)控政策不及預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、原料價格大幅上漲。
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