>> 開源證券-科強(qiáng)股份(873665)北交所信息更新：下游軌交景氣度企穩(wěn)回升，積極布局汽車等新業(yè)務(wù)板塊-250519
| 上傳日期： |
2025/5/20 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
諸海濱 |
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2025Q1實現(xiàn)營收6527萬元（-17.65%），歸母凈利1003萬元（-49.36%）
科強(qiáng)股份2025年第一季度實現(xiàn)營收6527萬元（-17.65%），歸母凈利潤1003萬元（-49.36%），受光伏行業(yè)競爭加劇影響，公司硅膠板業(yè)務(wù)營收降幅較大。2025Q1，公司毛利率為34.96%，同比-7.87pct，主要系硅膠板同業(yè)競爭激烈導(dǎo)致銷售價格下降，但固定成本同比持平所致。2025Q1，公司購買商品和支付各項稅費金額較2024年同期有所減少，經(jīng)營性活動現(xiàn)金流凈額742萬元（+587.36%）。2024年度，公司實現(xiàn)營收3.37億元（-3.69%），歸母凈利6210萬元（-17.50%）?？紤]到橡膠產(chǎn)業(yè)下游光伏行業(yè)需求調(diào)整，我們下調(diào)2025-2026年盈利預(yù)測并新增2027年盈利預(yù)測，預(yù)計2025-2027年歸母凈利潤分別為0.70/0.84/1.04億元（2025、2026年原值分別為0.92億元、1.03億元），當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為26.6/22.0/17.8倍。考慮到下游軌交行業(yè)景氣度企穩(wěn)回升，我們看好公司高性能特種橡膠制品后續(xù)發(fā)展?jié)摿?，維持“買入”評級。
特種高性能橡膠制品應(yīng)用廣泛，車輛風(fēng)擋折棚棚布業(yè)務(wù)受益于軌交市場擴(kuò)張
公司為高性能特種橡膠制品“小巨人”企業(yè)，產(chǎn)品主要應(yīng)用于光伏、軌道交通等行業(yè)。目前光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格見底，需求高增階段結(jié)束。根據(jù)TrendForce、集邦咨詢數(shù)據(jù)，預(yù)計2025年起全球光伏新增裝機(jī)增速將大幅回落，進(jìn)入調(diào)整階段。受益于高鐵大鐵路車輛市場規(guī)模擴(kuò)張，2024年，公司車輛風(fēng)擋折棚棚布業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收1.24億元（+32.22%），毛利率42.45%（+1.38pct）。根據(jù)中國軌道交通協(xié)會數(shù)據(jù)，2024年城市軌道交通運(yùn)營里程凈增長936.23公里。
近年來持續(xù)加碼研發(fā)投入，汽車等新布局業(yè)務(wù)板塊有望貢獻(xiàn)后續(xù)增量
公司在技術(shù)產(chǎn)品開發(fā)方面持續(xù)投入，2024年研發(fā)投入0.16億元（+7.63%），2025Q1研發(fā)費用率為5.60%（+1.03pct）。集成電路方面，公司耐熱緩沖墊可用于PCB、CCL、FPC生產(chǎn)。新布局有機(jī)硅汽車用皮革業(yè)務(wù)由控股子公司無錫科悅新材料科技有限公司實施，自2023年開始研發(fā)，已取得相關(guān)汽車質(zhì)量管理體系認(rèn)證證書。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險、毛利率下降風(fēng)險、存貨減值風(fēng)險
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