>> 華泰期貨-化工日?qǐng)?bào)：我國(guó)4月汽車產(chǎn)銷延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)-250521
| 上傳日期： |
2025/5/21 |
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pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場(chǎng)要聞與數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤RU主力合約14940元/噸，較前一日變動(dòng)-65元/噸。NR主力合約12915元/噸，較前一日變動(dòng)+30元/噸。現(xiàn)貨方面，云南產(chǎn)全乳膠上海市場(chǎng)價(jià)格14900元/噸，較前一日變動(dòng)-50元/噸。青島保稅區(qū)泰混14600元/噸，較前一日變動(dòng)-50元/噸。青島保稅區(qū)泰國(guó)20號(hào)標(biāo)膠1790美元/噸，較前一日變動(dòng)-10美元/噸。青島保稅區(qū)印尼20號(hào)標(biāo)膠1730美元/噸，較前一日變動(dòng)-10美元/噸。中石油齊魯石化BR9000出廠價(jià)格12700元/噸，較前一日變動(dòng)+0元/噸。浙江傳化BR9000市場(chǎng)價(jià)12300元/噸，較前一日變動(dòng)-100元/噸。
近期市場(chǎng)資訊：中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2025年4月，汽車產(chǎn)銷分別完成261.9萬輛和259萬輛，環(huán)比分別下降12.9%和11.2%，同比分別增長(zhǎng)8.9%和9.8%。2025年1-4月，汽車產(chǎn)銷分別完成1017.5萬輛和1006萬輛，同比分別增長(zhǎng)12.9%和10.8%。汽車產(chǎn)銷同比延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其中新能源汽車產(chǎn)銷延續(xù)同環(huán)比上雙增。
中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2025年4月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成125.1萬輛和122.6萬輛，同比分別增長(zhǎng)43.8%和44.2%。其中，新能源乘用車中，1-4月累計(jì)銷量分別為121.6萬輛和106.6萬輛，同比分別增長(zhǎng)30.3%和18.3%。汽車以舊換新補(bǔ)貼及各地區(qū)政府促銷費(fèi)政策支持下，對(duì)于新能源汽車延續(xù)快速發(fā)展，形成一定支撐。
市場(chǎng)分析
天然橡膠：
現(xiàn)貨及價(jià)差：2025-05-20，RU基差-40元/噸（+15），RU主力與混合膠價(jià)差340元/噸（-15），煙片膠進(jìn)口利潤(rùn)-6346元/噸（-129.37），NR基差-39.00元/噸（-99.00）；全乳膠14900元/噸（-50），混合膠14600元/噸（-50），3L現(xiàn)貨15950元/噸（-50）。STR20#報(bào)價(jià)1790美元/噸（-10），全乳膠與3L價(jià)差-1050元/噸（+0）；混合膠與丁苯價(jià)差1700元/噸（-50）；原料：泰國(guó)煙片71.59泰銖/公斤（-0.50），泰國(guó)膠水62.75泰銖/公斤（+0.25），泰國(guó)杯膠54.00泰銖/公斤（-0.15），泰國(guó)膠水-杯膠8.75泰銖/公斤（+0.40）；
開工率：全鋼胎開工率為59.88%（+18.19%），半鋼胎開工率為71.21%（+24.50%）；
庫存：天然橡膠社會(huì)庫存為1355527噸（+613.00），青島港天然橡膠庫存為614189噸（-4504），RU期貨庫存為200270噸（-230），NR期貨庫存為70257噸（-4435）；
順丁橡膠：
現(xiàn)貨及價(jià)差：2025-05-20，BR基差130元/噸（+70），丁二烯中石化出廠價(jià)10700元/噸（-200），順丁橡膠齊魯石化BR9000報(bào)價(jià)12700元/噸（+0），浙江傳化BR9000報(bào)價(jià)12300元/噸（-100），山東民營(yíng)順丁橡膠12200元/噸（-80），順丁橡膠東北亞進(jìn)口利潤(rùn)-845元/噸（-47）；
開工率：高順順丁橡膠開工率為79.20%（+4.46%）；
庫存：順丁橡膠貿(mào)易商庫存為5470噸（-430），順丁橡膠企業(yè)庫存為26650噸（-1000 ）；
策略
RU及NR中性。目前泰國(guó)主產(chǎn)區(qū)處于開割初期，降雨也使得原料產(chǎn)出有所抑制，當(dāng)下原料價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，天橡膠成本端支撐仍較強(qiáng)，預(yù)計(jì)6月份產(chǎn)區(qū)原料有進(jìn)一步增加空間。國(guó)內(nèi)基差小幅走弱，或主要反映前期下游輪胎開工率的階段性放緩。下游輪胎利潤(rùn)修復(fù)后，能抵消部分成品庫存回升壓力，隨著中美貿(mào)易關(guān)稅緩和，國(guó)內(nèi)出口預(yù)期改善背景下，預(yù)計(jì)輪胎廠開工率后期有較好表現(xiàn)。國(guó)內(nèi)進(jìn)口量處于季節(jié)性淡季，供應(yīng)輸入壓力暫不大，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量延續(xù)小幅回升走勢(shì)。總體供需或基于需求預(yù)期好轉(zhuǎn)呈現(xiàn)小幅改善格局，預(yù)計(jì)價(jià)格有望呈現(xiàn)偏強(qiáng)運(yùn)行，但上行空間仍受供應(yīng)回升壓制。
BR中性。燕山石化12萬噸的高順順丁產(chǎn)能將在5月下旬啟動(dòng)檢修，而當(dāng)前生產(chǎn)利潤(rùn)的持續(xù)虧損也使得民營(yíng)裝置降負(fù)荷運(yùn)行，供應(yīng)壓力較小且后期產(chǎn)量將環(huán)比下降。下游輪胎開工率基于中美貿(mào)易關(guān)稅的緩和，預(yù)計(jì)將有較好的表現(xiàn)，目前半鋼胎開工率已經(jīng)重新回升到同比高位。順丁橡膠后期供需小幅改善，估值偏低，價(jià)格有一定支撐。但需要關(guān)注后期上游丁二烯原料價(jià)格的表現(xiàn)，高利潤(rùn)和高庫存仍是繼續(xù)上漲的隱患，一旦丁二烯價(jià)格重新回落，順丁橡膠生產(chǎn)利潤(rùn)將重新修復(fù)，有利產(chǎn)量的回升。
風(fēng)險(xiǎn)
美國(guó)關(guān)稅政策的變化，產(chǎn)區(qū)天氣變化，以及下游需求的波動(dòng)。
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