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棉花觀點(diǎn)
　　市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
　　期貨方面，昨日收盤棉花2509合約13395元/噸，較前一日變動(dòng)+5元/噸，幅度+0.04%。現(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價(jià)14465元/噸，較前一日變動(dòng)-9元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1070，較前一日變動(dòng)-14；3128B棉全國(guó)均價(jià)14550元/噸，較前一日變動(dòng)-16元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1155，較前一日變動(dòng)-21。
　　近期市場(chǎng)資訊，美棉種植進(jìn)度同比偏慢，德州種植進(jìn)度同比亦滯后。截止5月18日，美棉15個(gè)棉花主要種植州棉花種植率為40%，較去年同期慢2%；近五年同期平均水平在43%，較近五年同期平均水平慢3個(gè)百分點(diǎn)。
　　市場(chǎng)分析
　　昨日鄭棉期價(jià)窄幅震蕩。宏觀方面，中美談判取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，降低關(guān)稅的幅度超出市場(chǎng)預(yù)期，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系快速緩和，市場(chǎng)情緒明顯轉(zhuǎn)好。不過(guò)美國(guó)對(duì)中國(guó)商品加征關(guān)稅仍累計(jì)30%，再加上2018年中美貿(mào)易戰(zhàn)提高的出口關(guān)稅，目前出口美國(guó)的紡織品服裝實(shí)際關(guān)稅仍高達(dá)45%-50%，且24%關(guān)稅延期90天后關(guān)稅政策不確定性將再次提升。國(guó)際方面，USDA下調(diào)25/26年度全球棉花產(chǎn)量，上調(diào)消費(fèi)量，期末庫(kù)存同比持平。不過(guò)當(dāng)前不確定因素較多，后續(xù)平衡表還需要根據(jù)各主產(chǎn)國(guó)天氣及宏觀帶來(lái)的需求預(yù)期進(jìn)行調(diào)整。盡管美棉新年度縮種預(yù)期較強(qiáng)，但近期主產(chǎn)區(qū)降雨恢復(fù)，旱情環(huán)比持續(xù)改善，其他國(guó)家天氣相對(duì)正常，供應(yīng)端天氣的敘事性目前不足。國(guó)內(nèi)方面，新年度植棉面積穩(wěn)中有增，當(dāng)前全國(guó)棉花播種已經(jīng)結(jié)束，棉苗長(zhǎng)勢(shì)普遍較好，新疆天氣目前良好，種植端缺乏明顯利好驅(qū)動(dòng)。國(guó)內(nèi)工商業(yè)庫(kù)存加速去庫(kù)，需求尚未出現(xiàn)斷崖式下跌，成品累庫(kù)情況也并不嚴(yán)重。不過(guò)當(dāng)前已經(jīng)步入產(chǎn)業(yè)淡季，需求預(yù)期進(jìn)一步走弱，且保留關(guān)稅帶來(lái)的利空影響尚未在消費(fèi)環(huán)節(jié)反應(yīng)和交易充分。
　　策略
　　中性。短期由于中美談判超預(yù)期，市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)支撐棉價(jià)震蕩偏強(qiáng)。但國(guó)內(nèi)進(jìn)入消費(fèi)淡季，新年度豐產(chǎn)預(yù)期仍存，當(dāng)前保留關(guān)稅仍處于較高水平，對(duì)出口貿(mào)易的實(shí)際利好程度或有限，棉價(jià)反彈空間或受到限制。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國(guó)天氣