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投資要點(diǎn)：
　　行業(yè)情況及產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)初判
　　鋼鐵：進(jìn)入五月后，南方雨水天氣將增多，或致使需求動(dòng)能不強(qiáng)，短期基本面或面臨一定壓力，需關(guān)注國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激政策實(shí)施效果、粗鋼限產(chǎn)預(yù)期變化和關(guān)稅政策變化的影響。
　　銅：宏觀情緒緩和但基本面支撐不足，關(guān)注搶出口對(duì)需求的影響，短期銅價(jià)或震蕩運(yùn)行。
　　鋁：中美貿(mào)易關(guān)系緩和，對(duì)鋁價(jià)有支撐，但調(diào)整后的關(guān)稅對(duì)鋁出口需求仍有壓制，同時(shí)國(guó)內(nèi)進(jìn)入需求淡季，鋁價(jià)上行空間有限，需關(guān)注“232鋼鋁關(guān)稅”變化預(yù)期。
　　黃金：避險(xiǎn)情緒回落后，短期金價(jià)或維持震蕩走勢(shì)，后續(xù)需關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期和地緣政治局勢(shì)的影響。
　　鋰：鹽湖生產(chǎn)旺季到來(lái)，供給過(guò)剩格局難改，關(guān)注搶出口行為對(duì)需求的影響，預(yù)計(jì)短期價(jià)格將維持弱勢(shì)。
　　本周策略
　?。?）銅/鋁：目前國(guó)內(nèi)進(jìn)入消費(fèi)淡季，短期國(guó)內(nèi)部分傳統(tǒng)需求領(lǐng)域或難有明顯增量，但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激政策效果正逐步顯現(xiàn)，電網(wǎng)交貨旺季和以舊換新政策對(duì)國(guó)內(nèi)需求有支撐，海外新能源需求也有望在歐盟關(guān)稅政策轉(zhuǎn)變下迎來(lái)改善，銅鋁下游需求仍具韌性，需關(guān)注國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激政策實(shí)際效果和海外關(guān)稅政策的變化。（2）黃金：長(zhǎng)期看，美國(guó)居高不下的債務(wù)和赤字率、美國(guó)潛在的再通脹風(fēng)險(xiǎn)、全球復(fù)雜的地緣局勢(shì)、多國(guó)央行購(gòu)金等因素均利好金價(jià)，建議關(guān)注相關(guān)板塊。（3）稀土：稀土價(jià)格目前仍處于周期底部，國(guó)內(nèi)政策推動(dòng)供給格局優(yōu)化；人形機(jī)器人和新能源等領(lǐng)域?yàn)樾枨筇峁┬聞?dòng)能，行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展前景廣闊，建議關(guān)注相關(guān)板塊。綜上，我們維持對(duì)鋼鐵行業(yè)的“中性”評(píng)級(jí)、對(duì)有色金屬行業(yè)的“看好”評(píng)級(jí)，維持對(duì)洛陽(yáng)鉬業(yè)（603993）、中金黃金（600489）、山東黃金（600547）、紫金礦業(yè)（601899）、中國(guó)鋁業(yè)（601600）的“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、地緣政治擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。