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行業(yè)情況及產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)初判
　　鋼鐵：進(jìn)入五月后，南方雨水天氣將增多，或致使需求動(dòng)能不強(qiáng)，短期基本面或面臨一定壓力；但需關(guān)注國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激政策實(shí)施效果，若利好政策帶動(dòng)基本面邊際改善，鋼價(jià)有望企穩(wěn)，同時(shí)需關(guān)注海外關(guān)稅政策變化。
　　銅：秘魯安塔米納銅礦停產(chǎn)，短期銅礦供應(yīng)預(yù)期更加緊張，同時(shí)重要貿(mào)易談判傳遞利好，宏觀情緒緩和，短期銅價(jià)有支撐，需關(guān)注后續(xù)關(guān)稅政策走向和國(guó)內(nèi)刺激政策效果。
　　鋁：中美貿(mào)易關(guān)系緩和，對(duì)鋁價(jià)有支撐，但調(diào)整后的關(guān)稅對(duì)鋁出口需求仍有壓制；5月鋁下游需求預(yù)期走弱，同時(shí)電解鋁成本走低，鋁價(jià)缺乏上行動(dòng)力，多空交織下預(yù)計(jì)短期鋁價(jià)震蕩運(yùn)行，關(guān)注關(guān)稅政策走向和國(guó)內(nèi)刺激政策效果。
　　黃金：貿(mào)易會(huì)談樂觀和地緣局勢(shì)緩和削弱黃金的避險(xiǎn)吸引力，短期金價(jià)或承壓。
　　鋰：行業(yè)需求表現(xiàn)一般，鹽湖生產(chǎn)旺季到來，部分冶煉廠雖有檢修計(jì)劃，但供給過剩格局難改，碳酸鋰缺乏上升動(dòng)力，預(yù)計(jì)短期價(jià)格將繼續(xù)走弱。
　　本周策略
　?。?）銅/鋁：目前國(guó)內(nèi)進(jìn)入消費(fèi)淡季，短期國(guó)內(nèi)部分傳統(tǒng)需求領(lǐng)域或難有明顯增量，但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激政策效果正逐步顯現(xiàn)，電網(wǎng)交貨旺季和以舊換新政策對(duì)國(guó)內(nèi)需求有支撐，海外新能源需求也有望在歐盟關(guān)稅政策轉(zhuǎn)變下迎來改善，銅鋁下游需求仍具韌性，需關(guān)注國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激政策實(shí)際效果和海外關(guān)稅政策的變化。（2）黃金：長(zhǎng)期看，美國(guó)居高不下的債務(wù)和赤字率、美國(guó)潛在的再通脹風(fēng)險(xiǎn)、全球復(fù)雜的地緣局勢(shì)、多國(guó)央行購(gòu)金等因素均利好金價(jià)，建議關(guān)注相關(guān)板塊。（3）稀土：我國(guó)目前對(duì)中重稀土實(shí)行出口管制，中重稀土戰(zhàn)略價(jià)值重估；出口管制下，海外價(jià)格因供給減少而上漲，國(guó)內(nèi)外價(jià)差拉大，國(guó)內(nèi)價(jià)格將跟隨上行。綜上，我們維持對(duì)鋼鐵行業(yè)的“中性”評(píng)級(jí)、對(duì)有色金屬行業(yè)的“看好”評(píng)級(jí)，維持對(duì)洛陽(yáng)鉬業(yè)（603993）、中金黃金（600489）、山東黃金（600547）、紫金礦業(yè)（601899）、中國(guó)鋁業(yè)（601600）的“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、地緣政治擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。