>> 招商證券-可轉(zhuǎn)債策略周報：關(guān)注消費類轉(zhuǎn)債配置價值-250519
| 上傳日期： |
2025/5/20 |
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| 920KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張偉,武子昕 |
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一、一周行情回顧：轉(zhuǎn)債市場隨權(quán)益市場上漲
截至上周五，萬得全A指數(shù)收于5,107.73點，一周上漲0.72%；上證指數(shù)收于3,367.46點，一周上漲0.76%；中證轉(zhuǎn)債收于428.83點，一周上漲0.32%；可轉(zhuǎn)債正股指數(shù)收于1,816.27點，一周上漲1.00%。
權(quán)益市場方面，上證指數(shù)縮量上漲。主要股指均上漲，但漲幅較前一周收窄，創(chuàng)業(yè)板指繼續(xù)領(lǐng)漲。節(jié)奏上，周一至周三各指數(shù)上行，周四、周五小幅回落。分行業(yè)看，美容護理、非銀金融、汽車、交通運輸和基礎(chǔ)化工行業(yè)表現(xiàn)較好，計算機、國防軍工、傳媒、電子和社會服務(wù)行業(yè)跌幅領(lǐng)先。
轉(zhuǎn)債行情方面，上周中證轉(zhuǎn)債指數(shù)繼續(xù)上漲，但日均成交量有所下降。上周AA及以下級別轉(zhuǎn)債、小盤轉(zhuǎn)債、高價轉(zhuǎn)債表現(xiàn)相對占優(yōu)。分行業(yè)看，農(nóng)林牧漁、家用電器、建筑材料、傳媒和紡織服裝行業(yè)轉(zhuǎn)債表現(xiàn)相對較好，通信、綜合、國防軍工、計算機和食品飲料行業(yè)轉(zhuǎn)債跌幅領(lǐng)先。個券層面，紅墻轉(zhuǎn)債（化工）、中旗轉(zhuǎn)債（建筑材料）、精鍛轉(zhuǎn)債（汽車）、中寵轉(zhuǎn)2（農(nóng)林牧漁）和華翔轉(zhuǎn)債（家用電器）漲幅領(lǐng)先。
二、轉(zhuǎn)債估值：上周，萬得可轉(zhuǎn)債等權(quán)指數(shù)的轉(zhuǎn)股溢價率繼續(xù)回落至47.17%，較前一周環(huán)比下行2.12%，轉(zhuǎn)股溢價率已回落至24年以來25分位數(shù)以下
分行業(yè)來看，紡織服裝、食品飲料、醫(yī)藥生物、建筑材料和非銀金融行業(yè)轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率較高；銀行、傳媒、農(nóng)林牧漁、綜合和通信行業(yè)轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率較低。純債溢價率方面，公用事業(yè)、汽車、計算機、國防軍工和采掘行業(yè)轉(zhuǎn)債的純債溢價率較高；傳媒、商業(yè)貿(mào)易、非銀金融、鋼鐵和食品飲料行業(yè)轉(zhuǎn)債的純債溢價率較低。
三、轉(zhuǎn)債供需：可轉(zhuǎn)債基金對轉(zhuǎn)債需求仍較強，可轉(zhuǎn)債ETF需求小幅下降
截至上周五，上市轉(zhuǎn)債余額為6859.38億元，較前一周減少83.62億元，加權(quán)剩余期限為2.7年。發(fā)行動態(tài)方面，上周無轉(zhuǎn)債上市，無轉(zhuǎn)債發(fā)布發(fā)行公告；有11家公司更新轉(zhuǎn)債發(fā)行動態(tài)，累計擬發(fā)行轉(zhuǎn)債規(guī)模為76.82億元。
可轉(zhuǎn)債基金對轉(zhuǎn)債需求持續(xù)上升，但近期可轉(zhuǎn)債ETF需求小幅下降。截至2025年一季報，可轉(zhuǎn)債基金持有可轉(zhuǎn)債市值達到1749.68億元，較24年年報增長3.6%。截至上周五，博時中證可轉(zhuǎn)債及可交換債券ETF及海富通上證投資級可轉(zhuǎn)債ETF合計份額較前一周環(huán)比下降2.3%。公募基金、企業(yè)年金是主要的轉(zhuǎn)債持有者。
四、轉(zhuǎn)債條款
上周，公布不向下修正的轉(zhuǎn)債有12只，3只轉(zhuǎn)債公布向下修正轉(zhuǎn)股價格，提示可能觸發(fā)下修的轉(zhuǎn)債有3只；5只轉(zhuǎn)債第一次提示回售或公告回售；1只轉(zhuǎn)債公布不提前贖回，2只轉(zhuǎn)債公布實施贖回，4只轉(zhuǎn)債提示可能滿足提前贖回。
五、轉(zhuǎn)債投資投策
短期市場風(fēng)險偏好回暖，帶動權(quán)益市場、轉(zhuǎn)債市場繼續(xù)走強，形成做多窗口。風(fēng)格上，建議繼續(xù)保持對消費板塊和成長板塊的關(guān)注。
風(fēng)險提示：業(yè)績預(yù)告不及預(yù)期風(fēng)險；政策不及預(yù)期風(fēng)險；流動性風(fēng)險
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