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4月掃/洗地機(jī)線上零售額同比持續(xù)高增，看好618需求彈性
　　根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，4月掃地機(jī)線上銷售量為30.10萬臺，同比+74.49%；銷售額為10.06億元，同比+80.59%。洗地機(jī)線上銷售量為33.53萬臺，同比+82.34%；銷售額為6.85億元，同比+82.45%。以舊換新補(bǔ)貼疊加春季新品營銷，4月掃地機(jī)、洗地機(jī)線上零售額延續(xù)前期的高增長態(tài)勢。5月13日京東、天貓618活動正式開啟，在電商大促的加持下，我們看好5-6月掃地機(jī)、洗地機(jī)的線上銷售彈性。重點(diǎn)推薦：石頭科技、科沃斯。作為行業(yè)頭部品牌，石頭科技、科沃斯的國內(nèi)業(yè)務(wù)或受益于以舊換新政策紅利，Q2國內(nèi)營收有望延續(xù)Q1的高增長趨勢。
　　掃地機(jī)：各家新品動銷表現(xiàn)亮眼
　　4月掃地機(jī)線上銷售額同比+80.59%，延續(xù)前三個月的高增長趨勢。品牌格局方面，石頭、科沃斯穩(wěn)居國內(nèi)線上市場前二（按銷售額計(jì)，下同），市占率分別為25.64%、24.87%，同比分別為-1.31pct、+2.19pct；云鯨、追覓分列第三和第四，市占率分別為17.62%、14.65%，同比分別為+1.83pct、+1.56pct。
　　從暢銷機(jī)型看，石頭P20 ULTRA為4月線上第一大單品，線上零售額6.83億元。憑借對用戶需求的精準(zhǔn)洞察，石頭再次打造爆款產(chǎn)品，自身地位得到鞏固。此外，活水洗地成為今年掃地機(jī)市場的新賣點(diǎn)，以科沃斯T80、云鯨逍遙002為例，4月T80、逍遙002的線上銷售額分別為5.73億元、3.36億元，躋身當(dāng)月線上銷售額top10。
　　洗地機(jī)：品牌格局生變，石頭后來者居上
　　4月洗地機(jī)線上銷售額同比+82.45%，主要靠銷量驅(qū)動增長。品牌格局方面，添可的銷售額市占率為31.17%，同比-9.89pct，隨后分別是石頭（19.35%）、追覓（17.50%）、小米（9.53%）。經(jīng)過近2個季度的高營銷投入，石頭洗地機(jī)的銷額市占率趕超追覓，成為行業(yè)第二。
　　從暢銷機(jī)型看，石頭A30 PROSTEAM為4月第一大單品。A30 PROSTEAM是石頭于今年2月底發(fā)布的新品，首創(chuàng)蒸汽洗+熱水洗雙模式洗地，去污能力出色。隨著產(chǎn)品力的快速提升，我們看好石頭在洗地機(jī)市場的份額提升潛力。
　　618大促前夕石頭發(fā)布性價比新品，有望提振短期需求
　　5月11日，石頭官宣P20自清潔掃拖機(jī)器人將于5月13日上市，支持機(jī)械臂自適應(yīng)調(diào)節(jié)、98.8%沿邊覆蓋率。石頭科技京東自營旗艦店海報(bào)顯示，享受國補(bǔ)和618補(bǔ)貼后P20到手價2142元起，P20 ULTRA到手價3060元起，P20填補(bǔ)了石頭在2000-2500元價位段的產(chǎn)品空白，與P20 ULTRA高低搭配，滿足不同市場的消費(fèi)群體。我們認(rèn)為，隨著掃地機(jī)價格的下探，新一波需求有望在今年618期間集中釋放。
　　投資建議
　　重點(diǎn)推薦：1）石頭科技；隨著公司海外銷售策略調(diào)整的到位，25年凈利率有望企穩(wěn)，而營收端則有望受益于國內(nèi)以舊換新政策紅利和海外市場加速擴(kuò)張，延續(xù)高增長趨勢。2）科沃斯：在以舊換新補(bǔ)貼的提振下，國內(nèi)動銷改善趨勢明顯。展望25年，公司加快全球化擴(kuò)張步伐，尋找增量市場，經(jīng)營持續(xù)改善可期，同時通過產(chǎn)業(yè)基金布局機(jī)器人和AI，培育新增長點(diǎn)。
　　風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險；新品不及預(yù)期風(fēng)險。