>> 甬興證券-4月財政收支：政府性基金支出顯著加速-250521
| 上傳日期： |
2025/5/21 |
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| 452KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
高明 |
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核心觀點
一、財政收入繼續(xù)恢復(fù)，支出增速持續(xù)上升。1-4月公共財政收入累計同比-0.4%（前值-1.1%），公共財政支出累計同比4.6%（前4.2%）；政府性基金收入累計同比-6.7%（前值-11.0%），政府性基金支出累計同比17.7%（前值11.1%）。
二、政府性基金支出顯著加速：1-4月，政府性基金收入累計12,586億元，同比-6.7%（前值-11.0%），其中國有土地使用權(quán)出讓收入9,340億元，同比-11.4%（前值-15.9%）；政府性基金支出累計26,136億元，同比17.7%（前值11.1%），其中國有土地使用權(quán)出讓收入安排的支出13,647億元，同比-8.4%（前值-11.0%）。
三、公共財政支出結(jié)構(gòu)：1-4月公共財政支出93,581億元。其中，中央本級財政支出占比13.1%，同比9.0%（前值8.9%）；地方財政支出占比86.9%，同比3.9%（前值3.6%）。分項目看：1-4月債務(wù)付息支出累計同比11.0%（前值18.0%）；社會保障和就業(yè)支出累計同比8.5%（前值7.9%）、教育支出累計同比7.4%（前值7.8%）、節(jié)能環(huán)保支出累計同比6.2%（前值6.5%）；科學(xué)技術(shù)支出累計同比3.9%（前值3.3%）、衛(wèi)生健康支出累計同比3.9%（前值2.2%）、文化旅游體育與傳媒支出累計同比3.2%（前值3.9%）、交通運輸支出累計同比0.4%（前值-1.8%）；城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)支出累計同比-2.1%（前值4.1%）、農(nóng)林水事務(wù)支出累計同比-5.9%（前值-5.8%）。
四、公共財政收入結(jié)構(gòu)：1-4月公共財政收入80,616億元。其中，中央財政收入占比42.1%，累計同比-3.8%（前值-5.7%），地方本級財政收入占比57.9%，累計同比2.2%（前值2.2%）。分稅收與非稅收入來看，稅收收入占比81.3%，累計同比-2.1%（前值-3.5%），非稅收入累計同比7.7%（前值8.8%）。從主要稅種來看：1-4月國內(nèi)增值稅同比1.8%（前值2.1%）；企業(yè)所得稅同比-3.1%（前值-6.8%）；國內(nèi)消費稅同比1.8%（前值2.2%）；個人所得稅同比7.4%（前值7.1%）；進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅和消費稅同比-6.5%（前值-8.7%）；外貿(mào)企業(yè)出口退稅同比-12.5%（前值-14.0%）。
投資建議
我們提示當(dāng)前財政支出持續(xù)發(fā)力，尤其政府性基金支出增速已經(jīng)升至17.7%。同時地方政府債券余額同比也已上升至20.9%。
風(fēng)險提示
（1）逆全球化加劇的風(fēng)險；（2）政策節(jié)奏變化的風(fēng)險。
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