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投資要點(diǎn)：
　　全球競(jìng)爭(zhēng)力的3D掃描儀領(lǐng)軍廠商。公司創(chuàng)立于2015年，在2022年即成為3D掃描儀領(lǐng)域國(guó)內(nèi)市占率第一、全球市占率第二的領(lǐng)軍廠商。目前產(chǎn)品主要是各類型3D掃描儀及配套軟件服務(wù)。公司收入快速增長(zhǎng)的同時(shí)保持較高盈利能力，2024年公司毛利率76%，凈利率為36%，展現(xiàn)出其高標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
　　主要面向高端制造，精度高、速度快。公司具備豐富工業(yè)級(jí)解決方案，產(chǎn)品是高端制造產(chǎn)品設(shè)計(jì)階段的重要工具。目前成熟的工業(yè)場(chǎng)景包括：逆向工程、3D檢測(cè)、3D打印等，主要用于前期設(shè)計(jì)逆向工程、后期質(zhì)量檢測(cè)等多個(gè)環(huán)節(jié)。
　　3D算法、結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)是核心優(yōu)勢(shì)。公司銷售軟硬結(jié)合的產(chǎn)品，核心競(jìng)爭(zhēng)力是更深層的算法、結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、3D軟件的技術(shù)支撐。已形成包括三維識(shí)別重建技術(shù)、三維立體延伸技術(shù)、立體視覺標(biāo)定技術(shù)三大核心技術(shù)集群，為后續(xù)拓展其他行業(yè)及領(lǐng)域奠定基礎(chǔ)。
　　驅(qū)動(dòng)一：工業(yè)領(lǐng)域縱深，專業(yè)領(lǐng)域拓展。1）3D掃描儀憑借其效率高、成本低等特點(diǎn)可替代部分接觸式測(cè)量技術(shù)，行業(yè)滲透率有望逐步提升；2）目前海外廠商憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)占領(lǐng)部分市場(chǎng)，隨著公司產(chǎn)品線逐步完善，通過價(jià)格優(yōu)勢(shì)有望在全球市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)市占率提升。3）公司此前聚焦工業(yè)場(chǎng)景，后續(xù)需向精度要求更低的專業(yè)領(lǐng)域拓展，尤其是醫(yī)療、科研、文博等領(lǐng)域?qū)⒂瓉砜焖侔l(fā)展。
　　驅(qū)動(dòng)二：物理AI第一步，后續(xù)成為機(jī)器人的“眼睛”。1）下一代的AI是物理AI，其核心是構(gòu)建符合物理規(guī)律的環(huán)境，通過3D掃描儀進(jìn)行高精度還原是實(shí)現(xiàn)物理AI構(gòu)建的一個(gè)重要途徑和基礎(chǔ)。2）公司核心的識(shí)別、掃描、構(gòu)建3D模型的能力，未來可應(yīng)用于人形機(jī)器人在內(nèi)的智能體中，成為每個(gè)智能體搭載的“眼睛”，打開公司未來更大的成長(zhǎng)空間。
　　首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司25-27年分別實(shí)現(xiàn)收入4.3、5.5、7.3億元，25-27年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.6、2.1、2.7億元?；诠?D掃描儀的全球競(jìng)爭(zhēng)力，以及后續(xù)在機(jī)器人視覺等方向的應(yīng)用廣闊空間，選取凌云光、奧普特、鉑力特為可比公司，給予公司其可比公司平均的25年P(guān)E 69x，對(duì)應(yīng)“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期導(dǎo)致業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致盈利能力不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；物理AI及機(jī)器人相關(guān)業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。