>> 華西證券-吉宏股份(002803)Q1電商業(yè)務回暖，深耕亞洲持續(xù)布局出海-250521
| 上傳日期： |
2025/5/22 |
大小： |
910KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙琳,徐林鋒,李釗 |
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事件概述
根據(jù)吉宏股份披露的2024年年度報告和2025年一季度業(yè)績報告，公司2024年實現(xiàn)營業(yè)收入55.29億元，同比下降17.41%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.82億元，同比下降47.28%，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.58元（含稅）。2025年第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入14.77億元，同比增長11.55%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.59億元，同比增長38.21%。
電商業(yè)務回暖帶動一季度業(yè)績修復，銷售費用率下降
2024年，公司跨境社交電商業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入33.66億元，同比下降20.93%，包裝業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入20.99億元，同比增長0.14%。公司毛利率有所下降，由46.66%降至43.93%，其中電商業(yè)務毛利率為60.80%，同比下降2.51pct，包裝業(yè)務毛利率為17.85%，同比下降1.35pct。費用率方面，銷售費用率為33.45%，同比下降1.54pct，管理費用率為4.47%，同比提升1.12pct，研發(fā)費用率為2.25%，同比提升0.13pct，財務費用率為0.13%，同比提升0.13pct。根據(jù)一季報披露，2025年一季度，公司跨境電商業(yè)務營業(yè)收入增加帶動整體營業(yè)收入增長，同時股份支付費用減少，使得歸母凈利潤同比增長38.21%。
AI技術持續(xù)賦能，加強品牌化建設
2024年，公司持續(xù)加大在AI技術方面的投入，不斷升級迭代包括電商文本垂類模型ChatGiiKin-6B、電商智能設計與素材生成垂類模型GiiAI和智能投放助手G-king等垂類模型。通過強大的信息化基礎和持續(xù)增加的樣本量，模型不斷被訓練、升級、應用并形成良性循環(huán)，進一步強化公司“AI電商”優(yōu)勢，形成了“算法—數(shù)據(jù)—履約”的完整技術閉環(huán)，顯著縮短選品周期，提高了爆款預測的準確率。公司持續(xù)加強品牌建設，通過營銷數(shù)據(jù)共享和技術賦能，確保品牌團隊能夠充分利用公司資源，快速響應市場變化并制定有效的營銷策略，在競爭激烈的電商市場中脫穎而出，最終實現(xiàn)品牌溢價，目前已打造包括SENADABIKES、Veimia、Konciwa及PETTENA等品牌，產品涵蓋電助力自行車、內衣、遮陽傘及寵物用品。
“走出去”布局中東市場，港交所上市進入招股流程
公司積極踐行“走出去”發(fā)展戰(zhàn)略，致力于海外市場的深度拓展。根據(jù)年報披露，2024年公司與中東知名煙草企業(yè)BMJIndustries大股東名下企業(yè)-VENUSTRADINGFZCO達成戰(zhàn)略合作，有助于加快公司跨境業(yè)務的海外布局和戰(zhàn)略規(guī)劃，實現(xiàn)雙方相互賦能、協(xié)同發(fā)展的新局面，持續(xù)提升公司的市場影響力和綜合競爭力。公司積極推進H股發(fā)行工作，根據(jù)港交所披露信息，吉宏股份于2025年5月19日-5月22日招股，擬全球發(fā)售6791萬股，中國香港地區(qū)公開發(fā)售占10%，國際發(fā)售占90%。發(fā)售價為每股發(fā)售股份7.48-10.68港元，每手500股，預期H股將于2025年5月27日上市。公司通過發(fā)行H股融資進一步夯實業(yè)務發(fā)展動能及資金實力，實現(xiàn)公司主營發(fā)展與資本市場管理雙輪驅動。
投資建議：維持“買入”評級
根據(jù)年報數(shù)據(jù)，我們調整了盈利預測：將公司2025-2027年實現(xiàn)營收由76.66/79.64/（未預測）億元調整至62.65/69.36/74.67億元，實現(xiàn)歸母凈利潤由4.87/5.46/（未預測）億元調整至2.75/3.28/3.86億元，EPS由1.26/1.42/（未預測）元調整至0.71/0.85/1.00元，對應2025年5月21日14.66元/股收盤價，PE分別為21、17、15倍，我們認為隨著公司的跨境電商模式持續(xù)數(shù)字化升級，公司業(yè)績成長空間大，當前估值水平合理，維持“買入”評級。
風險提示
海外宏觀經(jīng)濟下行風險;技術應用不及預期風險;原材料價格波動風險;擬發(fā)行H股并申請港交所主板上市事項尚未完成，存在不確定性。
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