>> 廣發(fā)證券-港股行業(yè)研究系列：一鍵布局稀缺創(chuàng)新藥標(biāo)的-250521
| 上傳日期： |
2025/5/22 |
大小： |
2439KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
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作者： |
劉晨明,許向真 |
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為什么當(dāng)前時刻我們建議重視港股創(chuàng)新藥？
1.增速降檔階段，出海并建立全球比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)大概率對應(yīng)股市的超額收益。在經(jīng)歷年初DeepSeek大模型橫空出世帶來的情緒提振后，投資者開始系統(tǒng)性重估中國在關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域的突圍潛力。
2.中國創(chuàng)新藥出海的全球競爭優(yōu)勢正在凸顯。近年來，中國藥企在海外市場的License-out交易實現(xiàn)了跨越式發(fā)展。NewCo模式的興起，進(jìn)一步為原藥企解決了融資難、變現(xiàn)難、研發(fā)風(fēng)險大等問題。
3.政策及監(jiān)管態(tài)度逐步轉(zhuǎn)向?qū)Π鍓K有利的情形。2023年下半年以來，政策層面出現(xiàn)了一系列積極信號，標(biāo)志著行業(yè)監(jiān)管思路的調(diào)整，包括但不限于集采規(guī)則優(yōu)化、創(chuàng)新藥支持政策加碼、醫(yī)療反腐常態(tài)化與糾偏。
4.財務(wù)、估值及交易數(shù)據(jù)：營收增長、估值低位。財報層面：頭部港股創(chuàng)新藥公司受益于License-out放量，營收和利潤穩(wěn)步增長。估值層面：醫(yī)藥板塊相比于其他成長行業(yè)，估值處于相對安全的區(qū)間。
中證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)概況：
1.指數(shù)成分：全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋、中盤股居多。不僅涵蓋了創(chuàng)新藥研發(fā)環(huán)節(jié)，還納入了為創(chuàng)新藥研發(fā)提供研發(fā)外包、生產(chǎn)外包等服務(wù)的企業(yè)。
2.估值水平：但得益于良好的年報表現(xiàn)，估值切換之后，當(dāng)前中證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)市盈率(PE,TTM)僅23.4倍，分別處于過去3年、指數(shù)成立以來的1.3%、7.9%分位。
3.同類型指數(shù)比較：中證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)相對更為穩(wěn)健。相比于中證香港創(chuàng)新藥指數(shù)HKD、國證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)，中證創(chuàng)新藥指數(shù)產(chǎn)業(yè)覆蓋面更廣；估值水平更低；歷史收益率略低但同時波動率也更低。
景順長城中證港股通創(chuàng)新藥ETF介紹：
1.當(dāng)前市場上跟蹤中證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)的ETF產(chǎn)品僅有兩只，其中景順長城中證港股通創(chuàng)新藥ETF是其中規(guī)模更大的一只。
2.基金的投資組合比例為：投資于標(biāo)的指數(shù)成份股及備選成份股的資產(chǎn)不低于基金資產(chǎn)凈值的90%，且不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%。
3.股票投資策略：以中證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)為標(biāo)的指數(shù)，采用完全復(fù)制法。力爭使日均跟蹤偏離度的絕對值不超過0.35%，年化跟蹤誤差不超過4%。
風(fēng)險提示：各方關(guān)稅談判仍有較大不確定性，其他經(jīng)濟(jì)體對中國貿(mào)易政策可能發(fā)生變化；美國及其他海外經(jīng)濟(jì)體需求進(jìn)一步惡化；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長及穩(wěn)增長政策不及預(yù)期；創(chuàng)新藥公司研發(fā)投入及有財務(wù)表現(xiàn)不及預(yù)期等。
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