>> 華創(chuàng)證券-博眾精工(688097)深度研究報告：3C自動化設備領先企業(yè)，積極拓展新興領域-250522
| 上傳日期： |
2025/5/22 |
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| 3308KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
范益民,胡明柱 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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國內3C自動化設備領先企業(yè)，多賽道業(yè)務布局。博眾精工是一家專注于研發(fā)和創(chuàng)新的技術驅動型企業(yè)，深耕智能制造裝備領域，主要從事自動化設備、自動化柔性生產線、自動化關鍵零部件以及工裝夾（治）具等產品,亦可為客戶提供智能工廠的整體解決方案;下游涵蓋消費電子、新能源汽車、半導體、低空經濟、具身智能機器人等領域。2018-2024年，公司營收從25.18億元增長至49.54億元，CAGR為11.94%；歸母凈利潤從3.23億元增長至3.98億元，CAGR為3.54%。
消費電子：受益消費電子創(chuàng)新周期，縱向延伸業(yè)務范圍。1）縱向延伸：消費電子是公司的核心業(yè)務領域，公司設備從后段整機組裝與測試環(huán)節(jié)，縱向延伸至前端零部件、模組段的組裝、檢測、量測、測試等環(huán)節(jié)。2）創(chuàng)新周期：消費電子新一輪創(chuàng)新周期啟動，AI、折疊屏及XR或為創(chuàng)新趨勢，博眾精工作為3C自動化設備領先企業(yè)，或將受益。
新能源：布局多項業(yè)務賽道，拓展公司成長空間。1）鋰電設備：公司提供的鋰電設備產品有切疊一體機、注液機、自動裝配線及解決方案等。2）充換電站：近些年，新能源車銷量增長較快，保有量也隨之提升，公司積極布局乘用車充換電站、商用車充換電站、充換電核心零部件、智能控制系統(tǒng)等產品。3）汽車電子&汽車零部件領域：公司在汽車電驅領域、汽車電子領域、汽車結構零部件領域深耕多年，致力提供一體化解決方案。
半導體：積極布局封裝領域，公司戰(zhàn)略重點拓展方向。子公司博眾半導體依托博眾精工在工業(yè)裝備智造領域的經驗，聚焦封裝測試，布局貼片（共晶，固晶）、AOI檢測等設備。
其他業(yè)務：多個產品矩陣布局，不斷拓寬下游應用領域。1）核心零部件：該業(yè)務由子公司靈猴機器人承接，形成了機器視覺系統(tǒng)、直驅系統(tǒng)、工業(yè)機器人、移動機器人等多產品矩陣，此外，公司還承接了行業(yè)知名客戶批量化輪式機器人制造代工業(yè)務并順利交付；2024年子公司蘇州靈猴收入2.47億元，同比+20.33%。2）低空經濟：該業(yè)務由子公司博眾機器人承接，主要產品為空地一體全域巡航信息共享系統(tǒng)；政策賦能，前景可期。
投資建議：我們預計公司2025-2027年實現(xiàn)營收分別為57.51、70.04、83.92億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為5.17、6.36、7.67億元，對應EPS分別為1.16、1.42、1.72元。參考可比公司估值水平，基于公司的國內3C自動化領先地位，并逐步拓展新能源、半導體業(yè)務、低空經濟及具身智能機器人業(yè)務，給予2025年30倍PE，目標價為34.80元，首次覆蓋，給予“強推”評級。
風險提示：對蘋果產業(yè)鏈依賴；新業(yè)務開拓不及預期；市場競爭加劇；美國關稅政策變化。
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