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核心觀點(diǎn)
　　油價(jià)重心下移，盡管關(guān)稅回調(diào)，但相較于4月前的1%進(jìn)口關(guān)稅，美國(guó)丙烷進(jìn)口成本仍偏貴，當(dāng)前部分PDH裝置選擇性價(jià)比更高的外采丙烯單體的路徑，F(xiàn)EI價(jià)格易跌難漲，近期沙特丙烷受國(guó)內(nèi)PDH工廠開工影響，自用增量明顯，中東丙烷供應(yīng)整體收緊，CP價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺。
　　近期國(guó)內(nèi)液化氣港口庫(kù)存高位，但考慮到后續(xù)到港資源有所減量且月底PDH裝置開工或能回到62%附近，高位庫(kù)存或有緩解，國(guó)內(nèi)供應(yīng)端液化氣工廠近期開停工并存，但整體檢修減量相比開工增量較前兩周或更多，國(guó)內(nèi)供應(yīng)端壓力邊際有緩和。
　　當(dāng)前國(guó)內(nèi)PG的壓力很大一部分來自于C4端的疲弱，這很大程度上受到部分中東貨源將丙丁烷比例提升到1:3的影響，國(guó)內(nèi)部分地區(qū)的C4價(jià)格創(chuàng)近五年來新低，盡管到6月上旬國(guó)內(nèi)LPG市場(chǎng)預(yù)計(jì)呈供減需增狀態(tài)，但在原油仍有增產(chǎn)壓力下，不排除PG2507合約有破前低可能，近月仍以逢高空思路對(duì)待。當(dāng)前PG期權(quán)隱波在能化品中處較高位置，可結(jié)合期權(quán)持倉(cāng)量在期價(jià)反彈之際賣出PG2507虛值看漲期權(quán)增厚收益。
　　基差
　　上周主要地區(qū)民用氣現(xiàn)貨價(jià)多有明顯回落，華東、山東民用氣現(xiàn)貨價(jià)回調(diào)明顯，本周PG2506期價(jià)重心回落，主要地區(qū)民用氣價(jià)格對(duì)PG2506合約基差重心下移，華東民用氣對(duì)主力基差仍處歷年同期高位水平。
　　供應(yīng)
　　上周國(guó)內(nèi)液化氣商品量反彈明顯，商品量整體供應(yīng)逼近歷年同期前高。近期國(guó)內(nèi)液化氣工廠開停工并存，但總體檢修仍較開工影響商品量更多，預(yù)計(jì)本周國(guó)內(nèi)商品量或有小幅回落。
　　需求
　　上周PDH裝置開工率延續(xù)回落，化工需求仍在減量；當(dāng)前季節(jié)性燃燒淡季，燃燒需求偏弱；國(guó)內(nèi)液化氣市場(chǎng)主要地區(qū)產(chǎn)銷率較前一周整體有所回落。
　　庫(kù)存
　　液化氣港口庫(kù)存延續(xù)累庫(kù)，港口庫(kù)存現(xiàn)已顯著高于歷年同期；華東、山東地區(qū)港口庫(kù)存現(xiàn)已處歷年同期高位；5月下旬港口到船預(yù)計(jì)減少，預(yù)計(jì)到本月底港口庫(kù)存或開始有所回落。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　地緣因素、原油價(jià)格大幅波動(dòng)、宏觀因素不確定性較高。