>> 華西證券-有色金屬行業(yè)-海外季報(bào)：MPMaterials 2025Q1稀土精礦產(chǎn)銷(xiāo)量分別同比增加10%／減少33%至12，213噸／6，264噸，NdPr產(chǎn)銷(xiāo)量分別同比增加330%／246%至563噸／464噸-250521
| 上傳日期： |
2025/5/24 |
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pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
晏溶 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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季報(bào)重點(diǎn)內(nèi)容:
2025Q1生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況
1）稀土精礦
2025Q1稀土精礦產(chǎn)量為12,213噸REO，同比2024Q1的11,151噸增長(zhǎng)10%，環(huán)比2024Q4的11,478噸REO增長(zhǎng)6%。
2025Q1稀土精礦銷(xiāo)量為6,264噸REO，同比2024Q1的9,332噸減少33%，環(huán)比2024Q4的7,803噸REO減少20%。
2025Q1稀土精礦的實(shí)現(xiàn)價(jià)格為4,808美元/噸REO，同比2024Q1的4,294美元/噸REO上漲12%，環(huán)比2024Q4的4,717美元/噸REO上漲2%。
2）氧化鐠釹（NdPr）
2025Q1 NdPr產(chǎn)量為563噸，同比2024Q1的131噸大幅增長(zhǎng)330%，環(huán)比2024Q4的413噸增長(zhǎng)36%。
2025Q1 NdPr銷(xiāo)量為464噸，同比2024Q1的134噸大幅增長(zhǎng)246%，環(huán)比2024Q4的468噸減少1%。
2025Q1鐠釹氧化物實(shí)現(xiàn)價(jià)格為52美元/Kg，同比2024Q1的62美元/Kg下跌16%，環(huán)比2024Q4的51美元/Kg上漲2%。
2025Q1財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)情況
2025Q1收入同比增長(zhǎng)25%，達(dá)到6081萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)25%，環(huán)比基本持平。同比大幅增長(zhǎng)主要由于分離產(chǎn)品的產(chǎn)量增加，導(dǎo)致本期鐠釹氧化物和鐠釹金屬收入的比例提升。此外，截至2025年3月31日的三個(gè)月，公司開(kāi)始確認(rèn)鐠釹氧化物銷(xiāo)售收入，而去年同期沒(méi)有可比收入，這些收入抵消了稀土精礦收入的下降。
2025Q1調(diào)整后EBITDA同比下降150萬(wàn)美元，降至-270萬(wàn)美元，上一季度為-1071萬(wàn)美元。同比下降的原因主要受到銷(xiāo)售成本上升的驅(qū)動(dòng)，原因是分離產(chǎn)品銷(xiāo)量增加，以及一般及行政費(fèi)用略有上升。銷(xiāo)售成本主要受到生產(chǎn)成本上升的影響，這與精煉產(chǎn)品銷(xiāo)售的比例增加有關(guān)，相較于去年同期有所上升。由于公司正在逐步恢復(fù)到正常生產(chǎn)水平，單位鐠釹氧化物的生產(chǎn)成本目前處于較高水平，因?yàn)榫珶捲O(shè)施的利用率較低。銷(xiāo)售成本的增加部分被稀土氧化物精礦銷(xiāo)售的減少以及本季度記錄的較低庫(kù)存準(zhǔn)備金所抵消，與去年同期相比，庫(kù)存準(zhǔn)備金減少了280萬(wàn)美元。
2025Q1調(diào)整后凈虧損同比增加1240萬(wàn)美元，達(dá)到-1990萬(wàn)美元，上一季度為-1894萬(wàn)美元。凈虧損同比增加主要原因是上文所述的調(diào)整后EBITDA下降，以及2024Q1發(fā)行的2030年新可轉(zhuǎn)換票據(jù)的利息支出增加、利息收入減少，以及去年投入使用的更多中下游資本資產(chǎn)的折舊支出增加。這些變化被稅前虧損增加帶來(lái)的稅收優(yōu)惠增加部分抵消。
2025Q1凈虧損同比增加3910萬(wàn)美元，達(dá)到-2260萬(wàn)美元，而上一季度為-2234萬(wàn)美元。凈虧損同比增加主要原因是2024Q1因提前贖回部分2026年到期的可轉(zhuǎn)換票據(jù)而產(chǎn)生的4630萬(wàn)美元非現(xiàn)金收益，以及上文所述導(dǎo)致調(diào)整后凈虧損增加的因素。本季度非現(xiàn)金收益700萬(wàn)美元也對(duì)業(yè)績(jī)比較產(chǎn)生了影響，該收益源于與2024年12月發(fā)行的2030年可轉(zhuǎn)換票據(jù)中包含的贖回功能相關(guān)的衍生工具公允價(jià)值變動(dòng)。
2025Q1分業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)情況
1、材料業(yè)務(wù)
材料業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)14%，達(dá)到5560萬(wàn)美元，主要因?yàn)殓掆S氧化物和鐠釹金屬銷(xiāo)售額增長(zhǎng)1600萬(wàn)美元，這主要得益于鐠釹銷(xiāo)量增長(zhǎng)246%，但實(shí)際售價(jià)下降16%部分抵消了這一增長(zhǎng)。上一季度材料部門(mén)銷(xiāo)售收入為6099萬(wàn)美元。材料銷(xiāo)售量的增長(zhǎng)得益于公司持續(xù)向中游產(chǎn)品（主要是鐠釹氧化物）生產(chǎn)的轉(zhuǎn)型。稀土精礦收入下降1000萬(wàn)美元也對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生了影響，原因是稀土氧化物（REO）銷(xiāo)量因中游產(chǎn)品產(chǎn)量加速增長(zhǎng)而下降33%。中游產(chǎn)品產(chǎn)量加速增長(zhǎng)，生產(chǎn)的稀土氧化物原本可以作為稀土精礦出售，但卻被用于生產(chǎn)分離的稀土產(chǎn)品。稀土氧化物產(chǎn)量同比增長(zhǎng)10%，達(dá)到12,213公噸，這主要得益于持續(xù)實(shí)施上游60K優(yōu)化措施帶來(lái)的回收率提高。
材料業(yè)務(wù)調(diào)整后EBITDA同比下降360萬(wàn)美元，至380萬(wàn)美元，而上一季度為-132萬(wàn)美元。同比下降的主要原因是最近一期分離稀土產(chǎn)品銷(xiāo)售比例增加導(dǎo)致生產(chǎn)成本上升，導(dǎo)致材料業(yè)務(wù)銷(xiāo)售成本（“部門(mén)COS”）上升。截至2025年3月31日的三個(gè)月，部門(mén)COS受益于分離產(chǎn)品單位生產(chǎn)成本下降（盡管隨著公司提升精煉產(chǎn)能，該成本仍暫時(shí)維持在高位），以及部分在制品和制成品庫(kù)存準(zhǔn)備金減少（與去年同期相比減少了280萬(wàn)美元），以及45X稅收抵免（本年增加了280萬(wàn)美元）。
2、磁材業(yè)務(wù)
磁材料業(yè)務(wù)本季度收入為519萬(wàn)美元，首批磁材前驅(qū)體產(chǎn)品于3月份開(kāi)始交付。去年同期沒(méi)有相應(yīng)的銷(xiāo)售額。首批銷(xiāo)售額也推動(dòng)了磁材料業(yè)務(wù)調(diào)整后EBITDA的同比增長(zhǎng)至49萬(wàn)美元。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1）下游需求增速不及預(yù)期；
2）全球在產(chǎn)礦山產(chǎn)量超預(yù)期；
3）全球新建及復(fù)產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)度超預(yù)期；
4）地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。
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