>> 五礦期貨-聚酯周報：基本面預期偏強，原料回調(diào)幅度較小-250524
| 上傳日期： |
2025/5/25 |
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| 格式： |
pdf 共69頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉潔文 |
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周度總結(jié)——PX
◆價格表現(xiàn)：本周小幅回調(diào)，09合約單周下跌92元，報6652元?，F(xiàn)貨端CFR中國下跌12美元，報826美元。現(xiàn)貨折算基差下降9元，截至5月23日為195元。9-1價差上升40元，截至5月23日為184元。
◆供應端：本周中國負荷78%，環(huán)比上升3.9%；亞洲負荷69.4%，環(huán)比上升1.9%。裝置方面，遼陽石化檢修，中金石化、盛虹負荷提升，海外日本出光一套40萬噸裝置意外停車。進口方面，5月中上旬韓國PX出口中國20.08萬噸，同比下降4.6萬噸。整體上，國內(nèi)仍處于檢修季，但后續(xù)檢修量將逐漸減少。
◆需求端：PTA負荷77.1%，環(huán)比上升0.2%，裝置方面，新疆中泰、虹港重啟，嘉通能源檢修。PTA仍處于檢修季，六月仍將有幾套裝置檢修，PTA整體負荷將持續(xù)偏低。
◆庫存：3月底社會庫存468萬噸，環(huán)比持平，根據(jù)平衡表二季度將持續(xù)去庫。
◆估值成本端：本周PXN截至5月22日為259美元，同比下降23美元；石腦油裂差下降4美元，截至5月22日為94美元，原油走勢震蕩。芳烴調(diào)油方面，本周美國汽油裂差走弱，美韓芳烴價差下降，調(diào)油相對價值偏弱。
◆小結(jié)：本周跟隨原油小幅回調(diào)，PXN小幅壓縮。后續(xù)來看PX仍處于檢修季，預期在二季度國內(nèi)持續(xù)去庫。關稅超預期下調(diào)，終端紡服訂單改善，成品庫存有所下降，在90天的窗口期內(nèi)紡服存在搶出口的預期，終端大量備原料下聚酯庫存下降至低位水平，聚酯負荷短期維持高位，前期負反饋預期瓦解，回歸原料去庫邏輯。短期估值回調(diào)至中性水平，預期在目前估值高度震蕩
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