久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

5/22，小米舉辦15周年戰(zhàn)略新品發(fā)布會(huì)，發(fā)布了玄戒O1芯片、集成4G基帶模塊的T1芯片，以及15SPro、CIVI5 Pro、Pad7 Ultra、Watch S4、YU7和家電產(chǎn)品。我們認(rèn)為：1）本次發(fā)布會(huì)中，O1發(fā)布符合預(yù)期，集成4G基帶模塊的T1芯片和YU7全系列搭載英偉達(dá)的Thor芯片和激光雷達(dá)超預(yù)期；2）自研芯片是小米的新起點(diǎn)，公司堅(jiān)持自用和消費(fèi)級(jí)民用，采用自研+第三方并存和并行策略；3）看好自研芯片驅(qū)動(dòng)小米實(shí)現(xiàn)軟硬件進(jìn)一步協(xié)同，旗艦手機(jī)份額進(jìn)一步提升。維持公司目標(biāo)價(jià)71.2港幣，包含手機(jī)xAIoT（44港幣），汽車（27.2港幣）。維持“買入”。
　　芯片：堅(jiān)持自用和消費(fèi)級(jí)民用，采用自研+第三方并存和并行策略
　　小米正式發(fā)布玄戒O1芯片，15SPro和Pad 7 Ultra首次搭載。O1采用第二代3nm工藝制程，晶體管數(shù)量190億顆，在CPU多核性能、GPU性能跑分上領(lǐng)先行業(yè)，且功耗表現(xiàn)優(yōu)異。除了玄戒O1，小米還發(fā)布了玄戒T1芯片，用于Watch S4產(chǎn)品，并集成了自研4G基帶。公司表示，自研芯片四年投入135億人民幣，至少投資十年和500億元。我們認(rèn)為：1）O1發(fā)布符合預(yù)期，集成4G基帶模塊的T1芯片超預(yù)期；2）公司芯片研發(fā)主要賦能子有產(chǎn)品，堅(jiān)持自用和消費(fèi)級(jí)民用，不會(huì)外賣芯片，并且和高通，聯(lián)發(fā)科等合作伙伴都做了深度溝通，采用自研+第三方并行策略；3）芯片自研是小米高端化戰(zhàn)略的必經(jīng)之路，玄戒有望驅(qū)動(dòng)小米實(shí)現(xiàn)軟硬件進(jìn)一步協(xié)同，有望帶動(dòng)旗艦手機(jī)份額進(jìn)一步提升。
　　汽車：全系搭載激光雷達(dá)+Thor芯片，7月正式上市發(fā)布
　　小米YU7正式發(fā)布，定位豪華高性能SUV，續(xù)航最高達(dá)835公里，全系支持800V高壓快充/搭載激光雷達(dá)和Thor芯片，將于7月正式上市。我們觀察到：1）YU7對(duì)標(biāo)Model Y，此次發(fā)布會(huì)暫未公布YU7定價(jià)，建議關(guān)注后續(xù)定價(jià)；2）全系均配置激光雷達(dá)和Thor芯片超我們預(yù)期，利好激光雷達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈公司。
　　維持目標(biāo)價(jià)71.2港幣，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　維持小米2025/2026/2027年非GAAP口徑下凈利潤(rùn)405/546/666億?？紤]公司IoT業(yè)務(wù)及AI時(shí)代生態(tài)價(jià)值，維持基于SOTP估值法的目標(biāo)價(jià)71.2港幣（假設(shè)遠(yuǎn)期港幣人民幣匯率0.92），其中包含我們對(duì)小米汽車業(yè)務(wù)每股27.2港幣，目標(biāo)價(jià)對(duì)應(yīng)40倍2025年目標(biāo)PE。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車進(jìn)展不及預(yù)期；智能手機(jī)需求不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)下行。