>> 國泰君安期貨-燃料油、低硫燃料油周度報告-250525
| 上傳日期： |
2025/5/25 |
大小： |
3357KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
梁可方 |
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綜述
◆周度回顧：本周全球燃料油價格小幅回彈，臨近周末出現(xiàn)下跌。裂解、月差繼續(xù)走強，低硫的強勢目前已經(jīng)明顯減弱。
◆周度展望：本周燃料油價格在周初延續(xù)反彈趨勢，但臨近周末由于原油價格下跌從而中斷了反彈進(jìn)程。當(dāng)前，原油仍然是拖累燃料油估值的核心因素，OPEC的增產(chǎn)、貿(mào)易戰(zhàn)帶來的海外需求滑坡，以及最新出現(xiàn)的伊朗核問題談判是目前市場關(guān)注的核心問題。短期內(nèi)預(yù)計原油價格的波動程度會保持，從而影響燃料油自身的價格波動。但從燃料油自身的價差來看，裂解高位、月差走強證明市場對于當(dāng)下需求旺季局勢仍存信心，因此短期高硫、低硫估值仍有支撐。后續(xù)，在旺季預(yù)期已經(jīng)被市場充分估計的前提下，供應(yīng)端的變化將是指引行情的關(guān)鍵。高硫方面，中東的供應(yīng)依然在回升，但俄羅斯煉廠目前仍有部分煉廠檢修，短期供應(yīng)提升存在瓶頸。在當(dāng)前需求旺季的現(xiàn)實下，俄羅斯方面供應(yīng)的短缺可能是近日推動外盤高硫現(xiàn)貨裂解持續(xù)上行的潛在因素。低硫方面，海外市場由于歐洲貨源的減少和船燃需求旺季使得低硫估值有一定支撐，但對于內(nèi)盤市場來說，隨著國營煉廠的大面積檢修即將接近尾聲，在港口現(xiàn)貨庫存高位的背景下，低硫現(xiàn)貨供應(yīng)的明顯回升將對LU產(chǎn)生利空沖擊，需要警惕LU裂解以及月差出現(xiàn)下跌趨勢。
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