>> 華西證券-有色-能源金屬行業(yè)周報(bào)：本周滬錫價(jià)格小幅下跌，Bisie首批錫精礦已進(jìn)入物流環(huán)節(jié)-250525
| 上傳日期： |
2025/5/25 |
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| 格式： |
pdf 共22頁(yè) |
來(lái)源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
晏溶,熊穎 |
| 行業(yè)名稱： |
物流 |
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報(bào)告摘要:
本周滬鎳價(jià)格環(huán)比下跌，滬鎳持續(xù)去庫(kù)
截止到5月23日，LME鎳現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)報(bào)收15,205.00美元/噸，較5月16日下跌1.49%，LME鎳總庫(kù)存為198,636.00噸，較5月16日增加1.75%；滬鎳報(bào)收12.31萬(wàn)元/噸，較5月16日下跌1.25%，滬鎳庫(kù)存為26,955.00噸，較5月16日減少2.84%；截止到5月16日，硫酸鎳報(bào)收28,900.00元/噸，較5月16日價(jià)格持平。根據(jù)SMM周報(bào)，硫酸鎳方面，需求端表現(xiàn)方面，經(jīng)過(guò)5月行業(yè)去庫(kù)存后，部分前驅(qū)體生產(chǎn)企業(yè)6月排產(chǎn)計(jì)劃趨于樂(lè)觀，對(duì)硫酸鎳的詢價(jià)活躍度顯著提升，且企業(yè)對(duì)鎳鹽價(jià)格的接受度有所增強(qiáng)。供應(yīng)端來(lái)看，部分鎳鹽生產(chǎn)企業(yè)受需求增長(zhǎng)及原料庫(kù)存緊張影響，上調(diào)了產(chǎn)品報(bào)價(jià)系數(shù)，另有部分企業(yè)報(bào)價(jià)維持穩(wěn)定。展望后市，考慮到下周將進(jìn)入傳統(tǒng)采購(gòu)節(jié)點(diǎn)，疊加成本端支撐因素，預(yù)計(jì)短期內(nèi)對(duì)鎳鹽價(jià)格有所支撐。此外，根據(jù)印度尼西亞商報(bào)5月14日新聞，印尼鎳業(yè)論壇(FIN)總主席Arif Perdana Kusumah聲稱，F(xiàn)INI通過(guò)信息和新聞報(bào)導(dǎo)了解到，菲律賓政府為了改善下游采礦業(yè)包括鼓勵(lì)采礦企業(yè)建造加工精煉廠或冶煉，正在起草一項(xiàng)法案(RUU)，禁止出口包括鎳在內(nèi)的原料礦物，預(yù)計(jì)該法案將于2025年6月生效。若該鎳出口禁令如期實(shí)施，我國(guó)冶煉業(yè)面臨原材料將短缺威脅，或?qū)︽噧r(jià)有所支持。
本周鈷價(jià)格偏弱運(yùn)行，后續(xù)關(guān)注剛果（金）鈷出口禁售相關(guān)政策
截至5月23日，電解鈷報(bào)收23.69萬(wàn)元/噸，較5月23日價(jià)格下跌2.55%；氧化鈷報(bào)收186.65元/千克，較5月16日價(jià)格下跌0.53%；硫酸鈷報(bào)收4.78萬(wàn)元/噸，較5月16日價(jià)格下跌1.14%；四氧化三鈷報(bào)收205.25元/千克，較5月16日價(jià)格下跌1.39%。根據(jù)SMM周報(bào)，電解鈷方面，從供給端來(lái)看，目前市場(chǎng)仍在消化社會(huì)庫(kù)存節(jié)奏，電鈷生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)性持續(xù)降低，冶煉廠端減產(chǎn)恐持續(xù)，報(bào)價(jià)層面，貿(mào)易商報(bào)價(jià)跟隨盤(pán)面持續(xù)走低，近期出現(xiàn)部分交易商受資金成本影響，做出離場(chǎng)出貨動(dòng)作。從需求端看，跌價(jià)情況下，下游廠商接貨情況略有好轉(zhuǎn)，詢盤(pán)買(mǎi)盤(pán)轉(zhuǎn)暖。硫酸鈷方面，從供給端來(lái)看，冶煉廠和回收廠硫酸鈷現(xiàn)貨報(bào)價(jià)都有所下滑，實(shí)際成交僅以零星小單為主，成交價(jià)格進(jìn)一步下滑。從需求端看，下游廠商整體采購(gòu)情緒較差，部分三元前驅(qū)廠訂單略有減量的情況下，整體備貨需求不強(qiáng)；疊加四鈷廠商前期有所備庫(kù)，短期四鈷銷售略有見(jiàn)緩，廠商采購(gòu)意愿有進(jìn)一步的下滑。后續(xù)需關(guān)注剛果（金）鈷出口禁售相關(guān)政策。
本周銻錠價(jià)格環(huán)比下跌，海外銻價(jià)維持歷史高位
截止5月22日，國(guó)內(nèi)銻精礦平均價(jià)格為19.5萬(wàn)元/噸，較5月15日價(jià)格下跌1.27%；國(guó)內(nèi)銻錠平均價(jià)格為22.25萬(wàn)元/噸，較5月15日價(jià)格下跌3.26%。USGS數(shù)據(jù)顯示，2024年全球銻礦產(chǎn)量為10萬(wàn)噸，其中中國(guó)產(chǎn)量為6萬(wàn)噸，占全球礦山產(chǎn)量的60%，中國(guó)在全球銻供給中占主導(dǎo)地位。2024年9月15日，中國(guó)商務(wù)部開(kāi)始實(shí)施對(duì)“部分銻、超硬材料相關(guān)物項(xiàng)實(shí)施出口管制”。2024年12月3日，中國(guó)商務(wù)部表示，禁止兩用物項(xiàng)對(duì)美國(guó)軍事用戶或軍事用途出口，原則上不予許可鎵、鍺、銻、超硬材料相關(guān)兩用物項(xiàng)對(duì)美國(guó)出口。海外方面，在中國(guó)宣布新的出口限制后導(dǎo)致海外銻階段性短缺，海內(nèi)外銻價(jià)差逐步拉大。截至5月22日，歐洲市場(chǎng)銻現(xiàn)貨價(jià)格為6.1萬(wàn)美元/噸，位于歷史高位，而國(guó)內(nèi)銻錠（99.65%）價(jià)格為22.25萬(wàn)元/噸，國(guó)內(nèi)銻價(jià)相較海外價(jià)格仍有較大差距。銻礦資源在全球儲(chǔ)量不算緊缺，為應(yīng)對(duì)銻價(jià)格高漲也有較多棕地項(xiàng)目準(zhǔn)備復(fù)產(chǎn)，但復(fù)產(chǎn)時(shí)間快慢尚未可知，且2025年暫無(wú)新增礦山供給。此外，5月9日，國(guó)家出口管制工作協(xié)調(diào)機(jī)制辦公室組織召開(kāi)打擊戰(zhàn)略礦產(chǎn)走私出口專項(xiàng)行動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)會(huì)，會(huì)議強(qiáng)調(diào)，各部門(mén)要聚焦戰(zhàn)略礦產(chǎn)領(lǐng)域，加強(qiáng)源頭管控，形成打擊合力，針對(duì)偽報(bào)瞞報(bào)、夾藏走私、“第三國(guó)”轉(zhuǎn)口等典型規(guī)避手法，重點(diǎn)打擊戰(zhàn)略礦產(chǎn)走私出口，疊加在目前特朗普政府對(duì)等關(guān)稅政策陰影下，包括銻在內(nèi)具有戰(zhàn)略意義的小金屬品種或在海外市場(chǎng)的供應(yīng)偏緊預(yù)期有所提升。
本周國(guó)內(nèi)鋰鹽價(jià)格環(huán)比下跌，后續(xù)或維持震蕩
截止到5月23日，國(guó)內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰（99.5%）市場(chǎng)均價(jià)為6.3萬(wàn)元/噸，較5月16日下跌1.05%。國(guó)內(nèi)氫氧化鋰（56.5%）市場(chǎng)均價(jià)為6.47萬(wàn)元/噸，較5月16日下跌1.13%。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，截至5月22日，碳酸鋰樣本周度庫(kù)存總計(jì)13.18萬(wàn)噸，較5月15日去庫(kù)141噸，上游冶煉廠累庫(kù)493噸至5.7萬(wàn)噸，中下游材料廠去庫(kù)564噸至4.09萬(wàn)噸，其他環(huán)節(jié)（包括電池廠、主機(jī)廠等）去庫(kù)70噸至3.39萬(wàn)噸。根據(jù)SMM周報(bào)，從供應(yīng)端來(lái)看，部分企業(yè)已出現(xiàn)檢修減產(chǎn)跡象，周度產(chǎn)出量級(jí)有所走弱。但在盤(pán)面呈現(xiàn)小幅反彈的套保機(jī)會(huì)下，將會(huì)有部分非一體化鋰鹽廠出現(xiàn)復(fù)產(chǎn)或是增量跡象。整體來(lái)看，檢修帶來(lái)的減量雖對(duì)碳酸鋰總產(chǎn)出形成一定壓制，但預(yù)計(jì)整體供應(yīng)仍維持較高水平。下游需求雖在5月也有一定增量幅度，但由于目前客供及長(zhǎng)協(xié)的占比較大，在當(dāng)下價(jià)格持續(xù)下跌的情況下，下游材料廠普遍處于謹(jǐn)慎觀望的態(tài)度，零單成交難以支撐市場(chǎng)信心。從原料礦石端來(lái)看，其價(jià)格也延續(xù)跌勢(shì)，且目前也并未有礦山發(fā)布減停產(chǎn)消息，在成本支撐不斷走弱的情況下，碳酸鋰價(jià)格缺乏上漲動(dòng)力。供需過(guò)剩格
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