>> 華鑫證券-食品飲料行業(yè)周報：茅臺定海神針穩(wěn)，新消費(fèi)延續(xù)高景氣度-250525
| 上傳日期： |
2025/5/26 |
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| 1076KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
孫山山 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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▌一周新聞速遞
行業(yè)新聞：1）貴州公示6.6億元酒類投資項目；2） 1-4月貴州酒飲茶工業(yè)增加值增長4.7%；3） 1-4月葡萄酒進(jìn)口額增長超26%；
公司新聞：1）貴州茅臺：1.935L茅臺1935新品上市；2）汾酒：著力完善縣級空白市場招商；3）洋河股份：詳解四大發(fā)展問題
▌投資觀點
白酒板塊：本周最新條例發(fā)布，公務(wù)接待工作餐不上酒，市場情緒影響白酒板塊回調(diào)。近日，中共中央、國務(wù)院印發(fā)了修訂后的《黨政機(jī)關(guān)厲行節(jié)約反對浪費(fèi)條例》，強(qiáng)化厲行勤儉節(jié)約、反對鋪張浪費(fèi)責(zé)任落實，第四章公務(wù)接待強(qiáng)調(diào)工作餐不得提供高檔菜肴，不得提供香煙，不上酒，白酒政務(wù)需求進(jìn)一步縮減，由于高端價格帶政務(wù)消費(fèi)占比已處于較低水平，因此政策端主要影響情緒面表現(xiàn)，基本面來看，預(yù)計端午期間白酒行業(yè)需求延續(xù)筑底趨勢，商務(wù)需求整體表現(xiàn)承壓，宴席需求表現(xiàn)分化，企業(yè)端主動給渠道降負(fù)，庫存平穩(wěn)消化。5月19日茅臺舉辦股東大會，會上強(qiáng)調(diào)，本輪周期具有“三期疊加”的核心特征。一是宏觀經(jīng)濟(jì)周期；二是中觀行業(yè)周期；三是微觀茅臺酒自身周期，茅臺自身具備穿越周期的能力，短期做好市場營銷，維護(hù)市場穩(wěn)定；中期聚焦國際化和年輕化；長期構(gòu)建更有韌性的生態(tài)系統(tǒng)，通過系列戰(zhàn)略舉措夯實茅臺戰(zhàn)略地位。估值端看，板塊整體估值偏低，酒企回購或增持動作較多，分紅力度持續(xù)提升，后續(xù)關(guān)注內(nèi)需政策發(fā)布及白酒作為低配板塊有望迎來資金流入。分兩條主線推薦，估值優(yōu)勢推薦：水井坊、山西汾酒、舍得酒業(yè)、酒鬼酒；全年推薦：五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、今世緣、古井貢酒、迎駕貢酒。
大眾品板塊：本周我們參加安井食品股東大會、三只松鼠生態(tài)大會。安井食品來看，公司從渠道驅(qū)動轉(zhuǎn)向新品驅(qū)動，做差異化新品創(chuàng)新，面點、烤腸發(fā)力C端新品，形成體系化理論架構(gòu)，渠道端針對傳統(tǒng)經(jīng)銷渠道做補(bǔ)充，幫助經(jīng)銷商做大做強(qiáng)，擁抱商超大B定制化，完善全渠道布局，目前新品儲備充足，渠道思路清晰，預(yù)計中長期增長動力充足。三只松鼠來看，公司延續(xù)全品類擴(kuò)張思路，在堅果百億品類策略下，推出飲品/水果生鮮/寵物食品，并通過供應(yīng)鏈復(fù)用布局糧油米面等日用品，持續(xù)適配夫妻老婆店貨盤體系，一分利便利店目前皖南50家，計劃年底簽約超500家，關(guān)注新業(yè)態(tài)布局進(jìn)展。目前大眾品預(yù)期持續(xù)修復(fù)中，推薦：西麥?zhǔn)称?、有友食品、甘源食品、三只松鼠、東鵬飲料；零售渠道變革下關(guān)注新消費(fèi)機(jī)會，建議關(guān)注：古茗、蜜雪集團(tuán)、鍋圈、老鋪黃金。生育政策出臺疊加原奶周期反轉(zhuǎn)預(yù)期下，催化乳制品板塊需求，長期提示機(jī)會：優(yōu)然牧業(yè)、現(xiàn)代牧業(yè)、伊利股份和蒙牛乳業(yè)。維持食品飲料行業(yè)“推薦”投資評級。
▌風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險；推薦公司業(yè)績不及預(yù)期的風(fēng)險；行業(yè)競爭風(fēng)險；食品安全風(fēng)險；行業(yè)政策變動風(fēng)險；消費(fèi)稅或生產(chǎn)風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險等。
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