>> 國信證券-轉(zhuǎn)債市場周報：結(jié)構(gòu)性行情持續(xù)，中低價轉(zhuǎn)債賠率仍佳-250525
| 上傳日期： |
2025/5/26 |
大?。?/td>
| 861KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
董德志,王藝熹,趙婧 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
上周市場焦點（5月19日-5月23日）
股市方面，上周權(quán)益市場震蕩調(diào)整，周五單日跌幅較大，三生制藥與輝瑞達成重磅授權(quán)協(xié)議、龍頭公司上市港股等催化下，醫(yī)藥生物表現(xiàn)靠前；地緣沖突加劇、市場風(fēng)險偏好回落下金價大幅上漲，帶動有色板塊表現(xiàn)較好；科技板塊調(diào)整幅度靠前。債市方面，上周債市表現(xiàn)分化，央行超額續(xù)作MLF、增加OMO凈投放、資金面整體寬松，且大行存款利率下調(diào)等利好下，中短端收益率略下行，但長端收益率上升；周五10年期國債利率收于1.72%，較前周上行4.15bp。
轉(zhuǎn)債市場方面，上周轉(zhuǎn)債個券多數(shù)收跌，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)全周-0.11%，價格中位數(shù)+0.01%，我們計算的算術(shù)平均平價全周-1.06%，全市場轉(zhuǎn)股溢價率與上周相比+1.18%。個券層面，陽谷（并購重組概念）、精裝（參與半導(dǎo)體器件業(yè)務(wù)）、雪榕（并購重組概念）、利民（農(nóng)藥獸藥）、帝歐（股東增持）轉(zhuǎn)債漲幅靠前；紅墻（混凝土外加劑）、奧飛（數(shù)據(jù)中心）、福新（機器人）轉(zhuǎn)債跌幅靠前。
觀點及策略（5月26日-5月30日）
結(jié)構(gòu)性行情持續(xù)，中低價轉(zhuǎn)債賠率仍佳：
上周國家統(tǒng)計局發(fā)布4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)，整體看，在中美貿(mào)易沖突持續(xù)發(fā)酵的4月，國內(nèi)經(jīng)濟仍維持穩(wěn)定增長態(tài)勢，但數(shù)據(jù)也顯示內(nèi)需方面出現(xiàn)一定程度走弱。前周中美關(guān)稅情況取得進展，但近日美方又意圖對歐盟、蘋果公司征收較高關(guān)稅，疊加近期全球地緣沖突加劇，外部環(huán)境不確定性較大；國家高層穩(wěn)增長決心堅定，地方也陸續(xù)跟進出臺相關(guān)措施，如近日上海市人民政府出臺提振消費相關(guān)方案，總體看權(quán)益市場向下風(fēng)險有限。
近期行業(yè)和主題熱點輪動較快，如上周并購重組、新消費、創(chuàng)新藥等主題受相關(guān)因素驅(qū)動先后迭起；考慮到當前滬指已修復(fù)至本輪關(guān)稅沖突之前水平，后續(xù)行情或仍以結(jié)構(gòu)性為主。
轉(zhuǎn)債方面，近一個多月轉(zhuǎn)債市場無新券供給，而結(jié)構(gòu)性行情下多只轉(zhuǎn)債觸發(fā)強贖并有部分公告贖回，考慮到杭銀轉(zhuǎn)債近期即將觸發(fā)強贖、浦發(fā)轉(zhuǎn)債還有不足半年到期，轉(zhuǎn)債年內(nèi)供需矛盾仍在，且目前多個平價區(qū)間平均轉(zhuǎn)股溢價率仍低于春季行情水平，轉(zhuǎn)債估值有支撐，尤其中低價轉(zhuǎn)債向下空間有限，當前位置保持一定倉位有較好賠率。
擇券方面，宏觀不確定性較強下，紅利及防御板塊仍相對占優(yōu)；此外，關(guān)注AI產(chǎn)業(yè)鏈、人形機器人、智能駕駛、創(chuàng)新藥等產(chǎn)業(yè)趨勢相對明確的板塊；距離到期時間不長、且近期公告不強贖的轉(zhuǎn)債發(fā)行人或?qū)窘?jīng)營較有信心，建議關(guān)注相關(guān)個券。
風(fēng)險提示：海外市場動蕩，存在不確定性。
|
|
