| 上傳日期： |
2025/5/21 |
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| 1879KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王宏濤，張超 |
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◆事件:
4月29日公司公告，2024年實(shí)現(xiàn)營收(5.08億元，+11.36%)，歸母凈利潤(1.02億元，-24.42%)，扣非歸母凈利潤(0.76億元，-22.75%);毛利率(43.67%，-7.58pcts)，凈利率(21.96%，-8.34pcts)。
2025Q1營業(yè)收入(0.61億元，+40.61%)，歸母凈利潤(0.10億元,+145.34%)，扣非歸母凈利潤(0.02億元，由虧轉(zhuǎn)盈);毛利率(46.18%,+10.21pcts)，凈利率(15.06%，+4.73pcts)。
投資要點(diǎn):
◆公司2024年?duì)I收創(chuàng)近年來新高，2025Q1業(yè)績?nèi)〉瞄_門紅
2024年，公司營業(yè)收入(5.08億元，+11.36%）穩(wěn)步增長，創(chuàng)近年來新高，連續(xù)六年正增長，毛利率(43.67%，-7.58pcts)有所下滑，主要系受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，下游主機(jī)或總體客戶價格下降的影響所致。公司歸母凈利潤(1.02億元，-24.42%）和凈利率（21.96%，-8.34pcts）均有所下降,主要系研發(fā)費(fèi)用(0.60億元,+25.64%)和銷售費(fèi)用(0.11億元,+35.04%)快速增長、部分獎補(bǔ)資金已于2023年支付完畢導(dǎo)致其他收益(0.16億元,-41.57%)明顯下降等原因所致。
2025Q1，公司營業(yè)收入(0.61億元，+40.61%）和歸母凈利潤(0.10億元，+145.34%)同比快速增長，主要系通信及航空產(chǎn)品銷售收入增加所致。
2024年，公司期間費(fèi)用率(21.52%，+0.73pcts)有所增長，其中銷售費(fèi)用率(2.26%，-0.17pcts）和管理費(fèi)用率(7.21%，-0.86pcts)有所下降;財(cái)務(wù)費(fèi)用率(0.15%，+0.41pcts)有所增加，主要系報告期內(nèi)短期借款增加導(dǎo)致利息支付增加，協(xié)定存款利率下降,利息收入減少所致;公司持續(xù)增大研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用率(11.90%，+1.35pcts)有所提升，從在研項(xiàng)目來看，包括部分航空動力、緊縮場項(xiàng)目已經(jīng)進(jìn)入小批量生產(chǎn)應(yīng)用階段，我們認(rèn)為將逐步對公司業(yè)績增長產(chǎn)生驅(qū)動作用。
資產(chǎn)負(fù)債表端，2024年末，公司合同負(fù)債(O.09億元，+413.99%)大幅增長，主要系個別合同預(yù)收款;在建工程達(dá)到(3.20億元，+84.34%),主要系航空產(chǎn)業(yè)園建設(shè)投入、待安裝調(diào)試設(shè)備增加;存貨（1.60億元，+26.219%)快速增長,公司預(yù)計(jì)2025年向關(guān)聯(lián)人銷售產(chǎn)品、商品金額為1.05億元，相較去年發(fā)生額0.40億元，增長162.50%。
2024年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額(0.57億元,+45.939%),主要系收入增加，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金較上年同期增加所致;投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額(-0.86億元，+88.849%)，主要系購買結(jié)構(gòu)性存款的影響所致;籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額(-0.62億元，-107.309%),主要系去年同期IPO募集資金流入及報告期現(xiàn)金分紅、股票回購所致。
◆航空航天工藝裝備和航空產(chǎn)品業(yè)務(wù)快速增長，身處航空航天高景氣發(fā)展賽道
公司主營業(yè)務(wù)專注于航空航天領(lǐng)域的宇航產(chǎn)品、航空航天工藝裝備、航空產(chǎn)品和衛(wèi)星通信及測控測試設(shè)備的研發(fā)和制造，主要為航空航天領(lǐng)域科研院所和總體單位的科研生產(chǎn)任務(wù)提供技術(shù)方案解決和產(chǎn)品制造的配套服務(wù)。公司客戶包括航天科技、中國電科、航天科工、中科院、航空工業(yè)、中國商飛、中國航發(fā)等。
?、儆詈郊巴ㄐ女a(chǎn)品: 2024年?duì)I收(1.98億元，-30.77%）有所下降，主要受字航產(chǎn)品銷售價格下降與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化雙重影響所致，營收占比38.919%，毛利率(54.59%，-1.03pcts)略有下滑。
宇航板塊業(yè)務(wù)主要包括承擔(dān)星載微波天線、微波器件、機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)、熱控、星體結(jié)構(gòu)及太陽翼等核心零部件的工藝技術(shù)研究、精密制造、裝配、測試、環(huán)境試驗(yàn)等任務(wù)。衛(wèi)星通信及測控測試設(shè)備板塊產(chǎn)品主要包括衛(wèi)星通信天線、地面測控天線和特種測試設(shè)備三個類別。
報告期內(nèi)，公司主要完成了一體化陣面、縫隙陣天線、導(dǎo)航增強(qiáng)天線、有源板、星載復(fù)材結(jié)構(gòu)件等產(chǎn)品;完成了各型天線、集裝箱測控?cái)?shù)傳天線、商業(yè)低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)測控與饋電天線、車載衛(wèi)通天線、各類型緊縮場反射面等產(chǎn)品。公司作為地面系統(tǒng)的核心供應(yīng)商，完成了“千帆”星座4.5米測控天伺饋、“千帆”星座1.8米饋電天伺饋產(chǎn)品的研制，并在首次星地建鏈工作中取得圓滿成功。
?、诤娇蘸教旃に囇b備:2024年?duì)I收(2.27億元，+81.37%)高速增長，主要系客戶新增任務(wù)工裝需求增加所致，營收占比44.65%，毛利率(40.71%，-1.35pcts)略有下滑。
產(chǎn)品主要包括金屬及復(fù)合材料零部件成型工藝裝備、裝配型架、復(fù)合材料零件自動化生產(chǎn)線、部段和整機(jī)裝配生產(chǎn)線、非標(biāo)裝備等產(chǎn)品的研制、維修及服務(wù)。
報告期內(nèi)，子公司湖南飛宇中標(biāo)“上海飛機(jī)制造有限公司C929項(xiàng)目復(fù)材工裝框架協(xié)議項(xiàng)目”，成交金額不超過1.75億元;同時正在研制多個類型的C919部裝產(chǎn)線工藝裝備，為國產(chǎn)大飛機(jī)的批產(chǎn)助力;湖南飛宇己整體搬遷至航空產(chǎn)業(yè)園，廠房面積約3.6萬平方米，新增自動化加工、檢測、調(diào)試設(shè)備數(shù)十臺套,極大提升了公司工藝裝備的研制條件和產(chǎn)能;全資子公司自貢環(huán)宇在四川自貢航空產(chǎn)業(yè)園開展產(chǎn)線建設(shè)，自貢環(huán)宇現(xiàn)已開展人才隊(duì)伍建設(shè)，產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)己處于收尾驗(yàn)收階段,達(dá)產(chǎn)后將會在無人機(jī)制造與裝備領(lǐng)域形成獨(dú)特的產(chǎn)業(yè)化優(yōu)勢;年內(nèi),公司主要完成了各型飛機(jī)、無人機(jī)的復(fù)材機(jī)身結(jié)構(gòu)、機(jī)翼、進(jìn)氣道、大型民用航空發(fā)動機(jī)短艙組件等產(chǎn)
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