| 上傳日期： |
2024/5/10 |
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| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
中航證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
張超,王宏濤 |
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事件:公司4月30日公告，2023年公司營(yíng)收(4.56億元,+13.65%),歸母凈利潤(rùn)(1.34億元,+9.63%),扣非歸母凈利潤(rùn)(0.98億元,-14.47%)，毛利率(51.19%，-8.47pcts)，凈利率(30.30%，-1.65pcts)。
公司2024年一季度營(yíng)收(4360.56萬(wàn)元，+71.79%)，歸母凈利潤(rùn)(405.29萬(wàn)元,-27.27%),扣非歸母凈利潤(rùn)(-210.07萬(wàn)元,同比減少180.64萬(wàn)元)，毛利率(35.97%，-23.38pcts)，凈利率(10.33%，-10.51pcts)。
營(yíng)收與歸母凈利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化及客戶降價(jià)影響毛利率有所下降
2023年公司營(yíng)收（4.56億元,+13.65%）快速增長(zhǎng)，具體來(lái)看主要系宇航及通信產(chǎn)品營(yíng)收(2.86億元，+34.06%）快速增長(zhǎng)所致。歸母凈利潤(rùn)(1.34億元,+9.63%）穩(wěn)定增長(zhǎng)，扣非歸母凈利潤(rùn)(0.98億元,-14.47%)有所下降，毛利率(51.19%，-8.47pcts）有所下降，主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化、下游主機(jī)或總體客戶降價(jià)所致，凈利率(30.30%，-1.65pcts)下降幅度低于毛利率，主要系公司期間費(fèi)用率(20.79%，-2.12pcts）有所下降、投資收益(992.25萬(wàn)元,同比增加979.84萬(wàn)元)與其他收益(2656.83萬(wàn)元，同比增加1750.45萬(wàn)元）大幅增加所致。
公司2024年一季度營(yíng)收(4360.56萬(wàn)元，+71.79%)高速增長(zhǎng)，主要系航空工藝裝備收入增加所致;毛利率(35.97%，-23.38pcts)有所下降系產(chǎn)品價(jià)格及結(jié)構(gòu)變化所致;歸母凈利潤(rùn)(405.29萬(wàn)元,-27.27%)有所下降，凈利率(10.33%，-10.51pcts）下降幅度低于毛利率，主要系期間費(fèi)用率(43.56%，-19.71pcts)明顯下降原因所致。
宇航及通信產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，身處航空航天高景氣發(fā)展賽道
公司主營(yíng)業(yè)務(wù)專注于航空航天領(lǐng)域的宇航產(chǎn)品、航空航天工藝裝備、航空產(chǎn)品和衛(wèi)星通信及測(cè)控測(cè)試設(shè)備的研發(fā)和制造，主要為航空航天領(lǐng)域科研院所和總體單位的科研生產(chǎn)任務(wù)提供技術(shù)方案解決和產(chǎn)品制造的配套服務(wù)。公司客戶包括航天科技、中國(guó)電科、航天科工、中科院、航空工業(yè)、中國(guó)商飛、中國(guó)航發(fā)等。
?、儆詈郊巴ㄐ女a(chǎn)品: 2023年?duì)I收(2.86億元,+34.06%)快速增長(zhǎng),營(yíng)收占比36.92%，毛利率(56.13%，-8.56pcts）有所下降。
宇航板塊業(yè)務(wù)主要包括承擔(dān)星載微波天線、微波器件、機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)、熱控、星體結(jié)構(gòu)及太陽(yáng)翼等核心零部件的工藝技術(shù)研究、精密制造、裝配、測(cè)試、環(huán)境試驗(yàn)等任務(wù)。衛(wèi)星通信及測(cè)控測(cè)試設(shè)備板塊產(chǎn)品主要包括衛(wèi)星通信天線、地面測(cè)控天線和特種測(cè)試設(shè)備三個(gè)類別。
報(bào)告期內(nèi)，公司太赫茲高增益天線、天基天線、縫隙陣天線、星體結(jié)構(gòu)等多個(gè)宇航產(chǎn)品完成工藝技術(shù)攻關(guān)和生產(chǎn)交付;超寬帶車載偵收天線、集裝箱測(cè)控?cái)?shù)傳天線、商業(yè)低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)測(cè)控與饋電天線、大型緊縮場(chǎng)反射面等項(xiàng)目成功研制與交付,公司在輕量折疊反射面研制技術(shù)、超寬帶饋源陣設(shè)計(jì)技術(shù)、“動(dòng)中測(cè)”跟蹤控制技術(shù)、機(jī)動(dòng)型測(cè)運(yùn)控站研制集成等方面取得突破,產(chǎn)品型譜進(jìn)一步豐富;多個(gè)高精度緊縮場(chǎng)反射面項(xiàng)目成功交付并投入使用。
?、诤娇蘸教旃に囇b備:2023年?duì)I收(1.25億元,+6.05%)穩(wěn)定增長(zhǎng)，營(yíng)收占比16.17%，毛利率(42.69%，-13.47pcts)有所下降。
產(chǎn)品主要包括金屬及復(fù)合材料零部件成型工藝裝備、裝配型架、復(fù)合材料零件自動(dòng)化生產(chǎn)線、部段和整機(jī)裝配生產(chǎn)線、非標(biāo)裝備等產(chǎn)品的研制、維修及服務(wù)。
報(bào)告期內(nèi)，公司完成了C919自動(dòng)定位及移動(dòng)定位系統(tǒng)、C929機(jī)翼壁板成型工裝、進(jìn)氣道夾具、裝配型架及各型飛機(jī)、無(wú)人機(jī)機(jī)身結(jié)構(gòu)成型工裝等產(chǎn)品。
此外，公司2024年4月公告，子公司湖南飛宇中標(biāo)“上海飛機(jī)制造有限公司C929項(xiàng)目復(fù)材工裝框架協(xié)議項(xiàng)目”，成交金額不超過1.75億元(約為2023年總收入的38.36%)。
?、酆娇债a(chǎn)品: 2023年?duì)I收（0.45億元,-33.70%)，營(yíng)收占比5.82%，毛利率(43.50%，-6.46pcts）有所下降。
產(chǎn)品主要包括復(fù)合材料結(jié)構(gòu)件、復(fù)合材料功能件、金屬零部件。
報(bào)告期內(nèi)，公司多型無(wú)人機(jī)復(fù)材機(jī)身、機(jī)翼、進(jìn)氣道等，完成成型制造技術(shù)攻關(guān)和工藝鑒定，逐步轉(zhuǎn)入批量生產(chǎn)交付階段。
整體來(lái)看，公司所處航空航天賽道正處于高景氣發(fā)展階段。航天產(chǎn)業(yè)方面，《中國(guó)航天科技活動(dòng)藍(lán)皮書》披露，2024年中國(guó)航天全年預(yù)計(jì)實(shí)施100次左右(同比增速接近50%)，多個(gè)衛(wèi)星星座將加速組網(wǎng)建設(shè)，彰顯全年行業(yè)增長(zhǎng)確定性。航空產(chǎn)業(yè)方面，我國(guó)低空經(jīng)濟(jì)仍處于產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的早期,在飛行器制造、基礎(chǔ)設(shè)施上將有望先行迎來(lái)高速發(fā)展;同時(shí)，隨著空域有序開放、更多示范性場(chǎng)景落地，低空經(jīng)濟(jì)將越來(lái)越走進(jìn)大眾生活,為經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)新動(dòng)能。2023年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上重點(diǎn)提出2024年要打造生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等若干戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。伴隨傳統(tǒng)航天產(chǎn)業(yè)、商業(yè)航天以及低空經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域的快速發(fā)展,公司緊跟國(guó)家政策指引積極拓展產(chǎn)品應(yīng)用及業(yè)務(wù)板塊，有望創(chuàng)造新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。
預(yù)計(jì)關(guān)聯(lián)銷售金額大幅增長(zhǎng)，凸顯公司在手訂單充足
費(fèi)用方面，2023年公司三費(fèi)費(fèi)率(10.25%，-1.41pcts)有所下降，具體來(lái)看銷售費(fèi)用率(2.43%，-0.20pcts)、管理費(fèi)用率(8.07%6，-0.77pcts)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率(-0.26%，-0.45pcts）
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