>> 華金證券-航天環(huán)宇(688523)中標C929大額訂單，商業(yè)衛(wèi)星+無人機有望釋放成長彈性-240507
| 上傳日期： |
2024/5/7 |
大小： |
277KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李宏濤 |
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事件：2024年4月30日，航天環(huán)宇發(fā)布2023年度報告和2024年一季度報告，2023年公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.56億元，同比增長13.65%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.34億元，同比增長9.63%；2024Q1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入0.44億元，同比增長71.79%，實現(xiàn)歸母凈利潤405.29萬元，同比減少27.27%。
2023年業(yè)績穩(wěn)健增長，2024Q1營收實現(xiàn)大幅提升。2023年航天環(huán)宇實現(xiàn)營業(yè)收入4.56億元，同比增長13.65%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.34億元，同比增長9.63%，營收利潤保持穩(wěn)健增長，主營業(yè)務毛利率51.19%，同比降低8.47pct。2023年公司持續(xù)加大科技創(chuàng)新投入，報告期內(nèi)研發(fā)投入達0.48億元，同比增長6.55%，取得了多項成果，太赫茲高增益天線、天基天線、縫隙陣天線、星體結構等完成工藝技術攻關和生產(chǎn)交付，多型無人機復材機身、機翼、進氣道等完成成型制造技術攻關和工藝鑒定并轉(zhuǎn)入量產(chǎn)，多個無人機進氣道成型工藝裝備、機翼壁板成型工藝裝備、多聯(lián)發(fā)動機葉片模具等任務成功交付，在輕量折疊反射面研制技術、超寬帶饋源陣設計技術、“動中測”跟蹤控制技術、機動型測運控站研制集成等方面取得了顯著突破，多個高精度緊縮場反射面項目成功交付并投入使用。2024Q1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入0.44億元，同比增長71.79%，營收實現(xiàn)大幅提升，主要系航空工藝裝備收入增加。
商業(yè)航天+低空經(jīng)濟持續(xù)催化，全面推進產(chǎn)業(yè)化能力建設。隨著商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等現(xiàn)代化新興產(chǎn)業(yè)被列為我國重點發(fā)展方向，公司緊跟國家政策指引積極拓展產(chǎn)品應用及業(yè)務板塊，創(chuàng)造公司產(chǎn)值利潤新增長點。報告期內(nèi)，公司積極配置無人機配套生產(chǎn)能力，子公司自貢環(huán)宇積極參與無人機產(chǎn)業(yè)鏈配套需求，加快航空產(chǎn)品產(chǎn)能建設，本報告期內(nèi)自貢132畝無人機產(chǎn)業(yè)園項目完成開工奠基并順利開展施工建設工作，園區(qū)預計將于2024年上半年部分投產(chǎn)。商業(yè)低軌衛(wèi)星方面，公司成功完成超寬帶車載偵收天線、集裝箱測控數(shù)傳天線、商業(yè)低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)測控與饋電天線、大型緊縮場反射面等項目的研制與交付，依托上市募集資金加快衛(wèi)星通信、測控與測試裝備產(chǎn)業(yè)化項目建設進度，環(huán)宇航空產(chǎn)業(yè)園在衛(wèi)星通信及測控測試裝備板塊、復合材料產(chǎn)品板塊的產(chǎn)業(yè)化能力提升已初見成效。
與上飛合資成立專業(yè)公司，成功中標C929大飛機訂單。公司主要面向中航工業(yè)、中國商飛、中國航發(fā)、航天科工、航天科技等下屬單位，承擔金屬及復合材料零部件成型工藝裝備、裝配型架、復合材料零件自動化生產(chǎn)線、部段和整機裝配生產(chǎn)線、非標裝備等產(chǎn)品的研制、維修及服務。公司根據(jù)實際研發(fā)生產(chǎn)需要，設立了宇航、通信、復材三大事業(yè)部，與上飛公司合資成立了專業(yè)從事航空工藝裝備業(yè)務的公司，形成了充分聯(lián)動的高效內(nèi)部產(chǎn)業(yè)鏈。報告期內(nèi)，公司主要完成了C919自動定位及移動定位系統(tǒng)、C929機翼壁板成型工裝、進氣道夾具、裝配型架及各型飛機、無人機機身結構成型工裝等產(chǎn)品。根據(jù)2024年4月3日公司發(fā)布的公告稱，公司在“上海飛機制造有限公司C929項目復材工裝框架協(xié)議項目”中的投標已成交，成交金額為不超過1.75億元，本項目作為C929寬體客機研制的重要組成部分，公司順利完成項目后，預計將對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生積極的影響。
投資建議：公司專注宇航產(chǎn)品、航空航天工藝裝備、航空產(chǎn)品、衛(wèi)星通信及測控測試設備等的研發(fā)制造，依托多年參與國家重大工程以及軍工產(chǎn)品的設計開發(fā)和制造經(jīng)驗積累，公司已掌握多項達到國內(nèi)領先水平的核心技術?？紤]到行業(yè)部分需求波動，我們調(diào)整盈利預測，預計公司2024-2026年收入6.36/8.70/ 11.55億元（2024-2025年預測前值為9.66/ 14.65億元），同比增長39.4%/36.9%/32.7%，歸母凈利潤分別為1.87/2.53/3.39億元（2024-2025年預測前值為2.79/4.20億元），同比增長38.8%/35.4%/34.1%，對應EPS 0.46/0.62/0.83元，PE45.68/33.73/25.15，維持“增持-B”評級。
風險提示：特種訂單復蘇不及預期、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設不及預期、新產(chǎn)品研發(fā)進度不及預期，募投項目建設不及預期。
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