>> 招銀國(guó)際-招財(cái)日?qǐng)?bào)：每日投資策略-250526
| 上傳日期： |
2025/5/26 |
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招銀國(guó)際 |
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全球市場(chǎng)觀察
上周五（5月23日）中國(guó)股市漲跌互現(xiàn)。港股小幅收漲，能源、原材料與醫(yī)療保健上漲，公用事業(yè)、必選消費(fèi)與地產(chǎn)建筑下跌，南下凈賣出11.4億港幣。A股下跌，計(jì)算機(jī)、傳媒與美容護(hù)理跌幅居前，僅醫(yī)藥生物、汽車與基礎(chǔ)化工小幅上漲。中概股微漲，人民幣上漲創(chuàng)半年新高。特朗普威脅對(duì)歐盟征收50%關(guān)稅和對(duì)進(jìn)口手機(jī)征收25%關(guān)稅打擊市場(chǎng)情緒。英偉達(dá)據(jù)稱將為中國(guó)推出基于Blackwell架構(gòu)的新AI芯片，售價(jià)大幅低于H20。中國(guó)芯片巨頭海光信息擬吸收合并中科曙光。中國(guó)將推廣國(guó)家網(wǎng)絡(luò)身份認(rèn)證公共服務(wù)，以網(wǎng)號(hào)、網(wǎng)證、網(wǎng)絡(luò)身份應(yīng)用標(biāo)識(shí)證明身份，避免個(gè)人信息泄露。
日本國(guó)債收益率和日元匯率持續(xù)上漲，投資者關(guān)注對(duì)全球債市、股市和匯率的溢出影響。由于日本通脹連續(xù)上升、日本央行延續(xù)QT和壽險(xiǎn)公司購(gòu)債需求減少，供求失衡推動(dòng)日本長(zhǎng)期國(guó)債收益率上升。日本長(zhǎng)期國(guó)債收益率上升將推升美歐長(zhǎng)債收益率和日元匯率，利空全球科技股。投資者關(guān)注本周三日本40年國(guó)債拍賣和未來(lái)日本央行QT政策與日本財(cái)政政策動(dòng)態(tài)。
美股連續(xù)下跌，信息技術(shù)、通訊服務(wù)與可選消費(fèi)領(lǐng)跌，公用事業(yè)、必選消費(fèi)、能源與地產(chǎn)小幅上漲。特朗普威脅對(duì)歐盟和蘋果等手機(jī)廠商加征關(guān)稅，避險(xiǎn)情緒升溫，美債收益率回落，美元走弱，油價(jià)下跌，金價(jià)上漲。貝森特出面穩(wěn)定市場(chǎng)后，美股跌幅收窄，美債收益率回升。受關(guān)稅影響，5-8月通脹可能反彈，而就業(yè)市場(chǎng)仍相對(duì)平穩(wěn)，美聯(lián)儲(chǔ)可能保持利率不變，美債收益率下降空間受限。9月后，隨著需求收縮效應(yīng)超過(guò)成本上升作用，通脹可能見(jiàn)頂回落，美聯(lián)儲(chǔ)開始降息，美債收益率可能下降。
行業(yè)點(diǎn)評(píng)
科技行業(yè)- Computex 2025總結(jié)：GB300 NVL72、液冷、GPU/SOCAMM插槽、AIPC、DGXSpark
Computex 2025于5月19日至23日在臺(tái)北舉行，主要聚焦于AI服務(wù)器、AIPC和散熱/電源/連接器解決方案。以下為我們從主題演講及展區(qū)走訪后整理的核心要點(diǎn)：1）第二季度GB200出貨持續(xù)加速增長(zhǎng)；2）GB300預(yù)計(jì)3Q進(jìn)入樣品導(dǎo)入階段，目標(biāo)為4Q啟動(dòng)量產(chǎn)；3）compute tray設(shè)計(jì)由Cordelia回歸Bianca，盡管規(guī)格升級(jí)幅度有限，但有望提升整體出貨節(jié)奏；4）Delta/Vertiv的800V高壓直流電源架，5）Honhai/Wiwynn/Inventec/ Gigabyte的GB300/B300液冷/風(fēng)冷混合系統(tǒng)；6）FIT/安費(fèi)諾的GPU/SO-CAMM插座和mid-plane（與cable cartridge相比）；7）Asus/AAcer/Gigabyte/MSI的AIPC/DGXSpark；8）NVIDIA生態(tài)系統(tǒng)隨著MGX平臺(tái)（服務(wù)器）、NVLink Fusion（網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)）和GROONN1（機(jī)器人平臺(tái)）進(jìn)一步發(fā)展。我們對(duì)2025年下半年GB200/GB300的機(jī)架出貨量更加樂(lè)觀，受益企業(yè)包括工業(yè)富聯(lián)（601138 CH，未評(píng)級(jí)）、鴻騰精密（6088 HK）、比亞迪電子（285 HK）、立訊精密（002475 CH）和聯(lián)想集團(tuán)（992 HK，未評(píng)級(jí)）。（鏈接）
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