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全球市場觀察
　　上周五（5月16日）中國股市繼續(xù)回調(diào)。投資者觀望情緒上升，因關(guān)稅沖擊可能通過信心渠道導(dǎo)致房地產(chǎn)和消費(fèi)放緩，延緩企業(yè)盈利復(fù)蘇進(jìn)程，但在90天經(jīng)貿(mào)談判窗口期內(nèi)實(shí)施增量財(cái)政刺激與消費(fèi)提振政策的可能性較低。港股可選消費(fèi)、能源與地產(chǎn)建筑領(lǐng)跌，醫(yī)療保健、電訊與原材料上漲，南下凈買入10.95億港幣。A股美容護(hù)理、非銀金融與食品飲料跌幅居前，汽車、機(jī)械設(shè)備與醫(yī)藥生物走強(qiáng)，機(jī)器人概念逆勢大漲。由于個別城市試點(diǎn)現(xiàn)房銷售制引發(fā)投資者擔(dān)憂，住建部主管媒體回應(yīng)稱目前全面推行現(xiàn)房銷售制時機(jī)并不成熟。證監(jiān)會修改《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，首次建立簡易審核程序、調(diào)整發(fā)行股份購買資產(chǎn)的監(jiān)管要求、建立分期支付機(jī)制、引入私募基金“反向掛鉤”安排，鼓勵私募基金參與上市公司并購重組，該規(guī)定意在活躍資本市場。
　　美股低開高走，醫(yī)療保健、公用事業(yè)與地產(chǎn)領(lǐng)漲，能源、信息技術(shù)與通訊服務(wù)跑輸。早盤時密歇根大學(xué)公布5月消費(fèi)者信心指數(shù)創(chuàng)歷史次低，長短期通脹預(yù)期創(chuàng)數(shù)十年新高，美元指數(shù)和美債收益率上漲，美股低開。午盤時媒體報(bào)美歐打破經(jīng)貿(mào)談判僵局，首次交換談判文件，美股轉(zhuǎn)漲。盤后穆迪宣布下調(diào)美國主權(quán)信用評級，美元回吐漲幅，美債收益率上行，美股期貨轉(zhuǎn)跌。本次評級下調(diào)可能小幅降低外國投資者對美國國債的投資意愿，但影響有限。美國亞特蘭大聯(lián)儲主席稱今年經(jīng)濟(jì)增速可能放緩至0.5%-1%，但不會出現(xiàn)衰退，今年將降息一次。我們預(yù)計(jì)今年美國GDP增速1.5%，美聯(lián)儲可能降息兩次。
　　宏觀點(diǎn)評
　　美國經(jīng)濟(jì)-關(guān)稅削弱信心與需求
　　美國4月零售與制造業(yè)產(chǎn)出大幅放緩，顯示關(guān)稅沖擊的影響已從消費(fèi)者信心和PMI等軟數(shù)據(jù)傳導(dǎo)至消費(fèi)和工業(yè)產(chǎn)出等硬數(shù)據(jù)。汽車、家具家裝、電子產(chǎn)品等耐用品零售顯著放緩。非耐用品零售低迷，運(yùn)動文娛商品、服裝和雜貨店等環(huán)比轉(zhuǎn)跌。
　　但4月以來首次與持續(xù)領(lǐng)取失業(yè)金人數(shù)仍然平穩(wěn)，裁員水平未見大幅提高，因?yàn)殛P(guān)稅主要影響制造業(yè)，對服務(wù)業(yè)影響相對較小，服務(wù)業(yè)就業(yè)依然穩(wěn)健。預(yù)計(jì)5-8月通脹可能短期反彈，失業(yè)率仍在低位，美聯(lián)儲將保持利率不變。隨著需求收縮效應(yīng)逐漸抵消成本上升作用，通脹可能在9月前后見頂開始回落。美聯(lián)儲可能在9月降息一次，11月或12月再降一次。（鏈接）