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美國(guó)核電復(fù)興箭在弦上，重申看好鈾價(jià)修復(fù)
　　2025年5月23日，美國(guó)特朗普總統(tǒng)一次性簽發(fā)了三份圍繞美國(guó)核能復(fù)興的總統(tǒng)令，擬通過核管會(huì)效率革命、能源局反應(yīng)堆測(cè)試改革、核工業(yè)基礎(chǔ)振興等舉措多管齊下，推動(dòng)美國(guó)新建核電的審批簡(jiǎn)化和建設(shè)加速，目標(biāo)是重回全球核電領(lǐng)導(dǎo)地位。作為全球第一大在運(yùn)核電裝機(jī)國(guó)，箭在弦上的美國(guó)核能復(fù)興或?yàn)槿蛱峁┱叻侗?，改善核電的政治語(yǔ)境，重申看好天然鈾行業(yè)中長(zhǎng)期供需緊張、天然鈾價(jià)中樞向上，看好中廣核礦業(yè)、卡梅科。
　　三份總統(tǒng)令多管齊下，系統(tǒng)性加速美國(guó)新建核電審批和建設(shè)
　　本次簽發(fā)的核能相關(guān)總統(tǒng)令一共有三份，分別從核電項(xiàng)目審批、先進(jìn)核能測(cè)試、核工業(yè)供應(yīng)鏈的角度多管齊下，系統(tǒng)性加速美國(guó)核電技術(shù)發(fā)展、項(xiàng)目審批、建設(shè)增容：
　　1. 《核能管理委員會(huì)改革令》：通過改革美國(guó)核管會(huì)的組織文化、組織架構(gòu)，組織規(guī)章，降低新建核電站（包括三代加、四代、小堆、微堆）的監(jiān)管阻力和申請(qǐng)成本，將新建核電站建設(shè)申請(qǐng)的核準(zhǔn)周期控制在18個(gè)月以內(nèi)、在運(yùn)核電站延壽申請(qǐng)的核準(zhǔn)周期控制在12個(gè)月以內(nèi)，最終推動(dòng)美國(guó)核電規(guī)模擴(kuò)張，目標(biāo)是到2050年實(shí)現(xiàn)400GW在運(yùn)規(guī)模（2024A：~100GW）。這一目標(biāo)甚至超過了美國(guó)上一任拜登政府于2023年11月在聯(lián)合國(guó)氣候變化大會(huì)上提出的2050年300GW（“三倍核能”宣言）。
　　2. 《能源部核反應(yīng)堆測(cè)試改革令》：認(rèn)定以研究而非商業(yè)發(fā)電為目的的“合格測(cè)試先進(jìn)核反應(yīng)堆”由美國(guó)能源部管轄，通過審核、核準(zhǔn)、部署的加速確保此類核反應(yīng)堆可以在完成申請(qǐng)后的兩年內(nèi)在由美國(guó)能源部所有或控制的設(shè)施內(nèi)投運(yùn)。要求能源部在2025年6月30日以前實(shí)現(xiàn)規(guī)則修訂，取消或加速圍繞此類核反應(yīng)堆審批過程中的環(huán)境審查。
　　3. 《美國(guó)核工業(yè)振興戰(zhàn)略》：要求在120天內(nèi)制定一項(xiàng)計(jì)劃以推動(dòng)美國(guó)境內(nèi)鈾轉(zhuǎn)換和鈾濃縮產(chǎn)能的擴(kuò)張；通過能源部貸款辦公室優(yōu)先支持核能，目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)到2030年實(shí)現(xiàn)5GW在運(yùn)核電的增容，以及10座大型核反應(yīng)堆的建設(shè)開工。
　　全球主要大國(guó)核電態(tài)度紛紛扭轉(zhuǎn)，重申看好天然鈾“十年等一回”機(jī)遇
　　除美國(guó)近期政策動(dòng)作以外，我們看到包括德國(guó)、比利時(shí)、日本等多國(guó)在近期對(duì)核電發(fā)展有積極表態(tài)。5月19日，德國(guó)表示將在歐盟提案中支持給與核電與其他可再生能源同等地位，一改此前的反對(duì)態(tài)度；5月16日，比利時(shí)議會(huì)以102票同意/8票反對(duì)/31票棄權(quán)通過了一項(xiàng)決議，推翻了此前于2003年制定的核電到2025年（后延長(zhǎng)至2035年）全部退役并禁止新增的法案（當(dāng)前核電占比利時(shí)發(fā)電量的~40%）；4月30日，日本核電監(jiān)管部門批準(zhǔn)了Hokkaido Electric Power’s Tomari No.3核電站重啟的安全性分析報(bào)告，相關(guān)電站預(yù)計(jì)于2027年實(shí)現(xiàn)重啟，是近四年來日本首次核準(zhǔn)核電站重啟。
　　投資建議
　　4月隨關(guān)稅豁免落地，天然鈾價(jià)格已走出低谷，從65$/lbs回升至71$/lbs；4月末5月初以來全球核能政策表述持續(xù)加強(qiáng)，我們認(rèn)為有望繼續(xù)推動(dòng)現(xiàn)貨鈾情緒的繼續(xù)修復(fù)以及長(zhǎng)協(xié)鈾價(jià)的高位企穩(wěn)，繼續(xù)看好中廣核礦業(yè)。看好全球核電新建加速帶來的設(shè)備端機(jī)會(huì)，看好卡梅科（參股公司西屋公司有望迎來價(jià)值重估）。其他產(chǎn)業(yè)鏈公司：哈薩克原子能、帕拉丁能源、三菱重工、斗山能源、GEVernova、OKLO、NUSCALE等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期，不可抗力風(fēng)險(xiǎn)。