>> 華創(chuàng)證券-新點軟件(688232)2024年報及2025年一季報點評：經(jīng)營質(zhì)量提升，持續(xù)推進SaaS化運營模式-250526
| 上傳日期： |
2025/5/26 |
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| 1190KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
吳鳴遠,祝小茜 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
公司發(fā)布2024年報及2025年一季報。2024年實現(xiàn)營業(yè)收入21.5億元，同比-12.1%；歸母凈利潤為2.0億元，同比+4.9%；扣非凈利潤為1.1億元，同比+44.0%。2025Q1實現(xiàn)營業(yè)收入2.8億元，同比-5.9%；歸母凈利潤為-0.4億元，同比減虧；扣非凈利潤為-0.6億元，同比減虧。
評論：
公司降本增效，積極應(yīng)對外部環(huán)境挑戰(zhàn)。1）2024Q4業(yè)績承壓：公司收入具有明顯的季節(jié)性特征，四季度收入在全年占比較高。在宏觀經(jīng)濟環(huán)境存在較大變化的情況下，2024Q4公司實現(xiàn)營收8.9億元，同比-16.4%，單Q4收入下滑導(dǎo)致全年利潤承壓。2）費用管控成效顯著：2024年公司毛利率為61.2%，同比-0.2pct，基本穩(wěn)定；期間費用率為52.4%，同比-4.3pct；歸母凈利率為9.5%，同比+1.5pct。3）2025Q1回款改善：2025Q1公司信用減值損失因部分應(yīng)收賬款收回沖抵壞賬準(zhǔn)備，貢獻利潤總額0.28億元；經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為-2.2億元，同比增加0.7億元，有所改善。
公司聚焦三大核心領(lǐng)域，持續(xù)推進SaaS化運營模式。1）公司逐步提升運營收入比重，2024年公司智慧招采業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入9.5億元，其中，招采運營業(yè)務(wù)收入3.9億元，在總收入中占比18.1%，占比同比+3.2pct。新點軟件自營的SaaS化平臺——“新點電子交易平臺”全年新增102個專區(qū)，同比+ 20%。2）在智慧政務(wù)領(lǐng)域，截至2024年底，公司政務(wù)類產(chǎn)品累計服務(wù)項目數(shù)超8,900個，累計服務(wù)客戶超4,900家，全年新增項目數(shù)超1,500個，新增客戶370余家。公司通過在AI大模型、數(shù)據(jù)要素等新業(yè)務(wù)的布局，積極推進數(shù)字政府建設(shè)。3）在數(shù)字建筑領(lǐng)域，截至2024年底，數(shù)字住建業(yè)務(wù)累計承接約700個項目；其智慧工地應(yīng)用平臺業(yè)務(wù)覆蓋14個省、市及自治區(qū)，覆蓋4,400余個項目；造價軟件V11版本推向多個省份市場，造價云和大模型算法逐步完善。
全面擁抱AI，政務(wù)IT領(lǐng)域智能化升級。1）AI驅(qū)動政務(wù)與企業(yè)，提升服務(wù)效能：2025年2月，公司首發(fā)全國首個政務(wù)服務(wù)大模型“深小i”，其融合自然語言大模型與知識圖譜，整合海量政策民生數(shù)據(jù)，覆蓋6大高頻領(lǐng)域，“大模型+思維鏈”使解答精準(zhǔn)率近90%。2）4月28日，在2025年企業(yè)數(shù)智采購供應(yīng)鏈高峰論壇上，公司發(fā)布“新點企業(yè)大模型產(chǎn)品”。該產(chǎn)品依托數(shù)據(jù)治理與大模型能力，賦能智能尋源、編標(biāo)、審查等多場景應(yīng)用，不斷優(yōu)化政務(wù)服務(wù)流程，推動采購全鏈條智能化升級。
投資建議：公司聚焦政務(wù)、招采、建筑行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，加速向SaaS模式轉(zhuǎn)型升級。我們預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為2.7/3.1/3.6億元，對應(yīng)增速為29.6%/15.9%/17.3%，對應(yīng)PE為39/34/29倍，參考可比公司估值，給予公司2025年45倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價36.14元，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：政策推進不及預(yù)期；AI落地不及預(yù)期；市場競爭加劇等。
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