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2025Q1營(yíng)收+48.05%歸母凈利潤(rùn)+41.60%，維持“增持”評(píng)級(jí)
　　2024全年開(kāi)特股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入82,636.29萬(wàn)元+26.50%。歸母凈利潤(rùn)為13,784.57萬(wàn)元+21.24%。2025Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.40億元同比增長(zhǎng)48.05%，歸母凈利潤(rùn)4,013.01萬(wàn)元同比增長(zhǎng)41.60%?？紤]到開(kāi)特股份產(chǎn)能建設(shè)計(jì)劃持續(xù)推進(jìn)，我們維持2025-2026年、新增2027年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)開(kāi)特股份在2025-2027年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.68/2.09/2.45億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.94/1.17/1.37元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為26.1/21.0/17.9X，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　執(zhí)行器類(lèi)產(chǎn)品營(yíng)收達(dá)到3.27億元+55.4%，對(duì)比亞迪銷(xiāo)售占比達(dá)到31.88%
　　2024全年開(kāi)特股份在傳感器類(lèi)、控制器類(lèi)和執(zhí)行器類(lèi)產(chǎn)品銷(xiāo)售收入均呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，分別同比增長(zhǎng)14.30%、11.25%和55.40%。第一大客戶比亞迪汽車(chē)整體產(chǎn)量穩(wěn)步增長(zhǎng)帶動(dòng)公司產(chǎn)品銷(xiāo)量增加，2024全年開(kāi)特股份對(duì)比亞迪銷(xiāo)售金額達(dá)到2.63億元，銷(xiāo)售占比達(dá)到31.88%；同時(shí)執(zhí)行器類(lèi)新產(chǎn)品的銷(xiāo)售持續(xù)量產(chǎn)。其中執(zhí)行器類(lèi)產(chǎn)品營(yíng)收達(dá)到3.27億元，對(duì)應(yīng)毛利率25.61%，較2023增加2.61pct，毛利率較高的執(zhí)行器類(lèi)產(chǎn)品如水閥電機(jī)、格柵電機(jī)等產(chǎn)品銷(xiāo)售比重提高。
　　執(zhí)行器及溫度傳感器產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目推進(jìn)，云夢(mèng)電子二期預(yù)計(jì)2025年中試運(yùn)行
　　2024年11月，開(kāi)特股份發(fā)布公告將募投項(xiàng)目由原來(lái)的“車(chē)用電機(jī)功率控制模塊及溫度傳感器建設(shè)項(xiàng)目”更改為“車(chē)用執(zhí)行器建設(shè)項(xiàng)目”，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后可年產(chǎn)車(chē)用執(zhí)行器1,300萬(wàn)個(gè)。單班產(chǎn)值2.1億元左右。同時(shí)子公司云夢(mèng)電子二期擴(kuò)建項(xiàng)目的主體結(jié)構(gòu)施工已全面竣工，正處于裝修與設(shè)備安裝階段，預(yù)計(jì)年中開(kāi)展試運(yùn)行工作。此項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后可提升5,000萬(wàn)只溫度傳感器的產(chǎn)能。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇不達(dá)預(yù)期、終端車(chē)企年降、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。其他風(fēng)險(xiǎn)詳見(jiàn)倒數(shù)第二頁(yè)標(biāo)注1