>> 申萬宏源-宏利滬深300指數(shù)增強基金投資價值分析：在低波動跟蹤中實現(xiàn)持續(xù)超額的滬深300增強-250526
| 上傳日期： |
2025/5/26 |
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| 793KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
鄧虎,王小心 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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滬深300指數(shù)股息回報相對穩(wěn)健，整體估值水平已顯著壓縮，當(dāng)前處于低估區(qū)域，未來盈利預(yù)期保持樂觀。過去五年，滬深300的股息率大多維持在2.0–3.5%之間。從2022年來看，估值整體上呈現(xiàn)出顯著的下降趨勢。PE_TTM回落至11–13倍區(qū)間,PB_LF目前維持在1.3倍左右。過去幾年中，滬深300的整體估值水平已顯著壓縮。凈利潤整體呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢，2025年起盈利修復(fù)較為明確，2026E與2027E恢復(fù)至8%以上的增長水平。ROE未來三年將持續(xù)增長。
宏利滬深300指數(shù)增強A定位在滬深300增強上。宏利滬深300指數(shù)增強A (代碼：162213.OF)是宏利基金旗下的一只基金，成立于2010年4月23日，現(xiàn)任基金經(jīng)理為李婷婷。該基金為股票型指數(shù)增強基金，在對滬深300指數(shù)進行有效跟蹤的被動投資基礎(chǔ)上，結(jié)合增強型的主動投資，基準(zhǔn)為滬深300指數(shù)收益率*95%+同業(yè)存款利率*5%。
宏利滬深300指數(shù)增強A連續(xù)7年跑贏滬深300指數(shù)。自2018年以來，截至2025年5月14日，宏利滬深300指數(shù)增強A累計凈值增長至1.4倍左右，明顯高于滬深300指數(shù)的約0.98倍，基金具備穩(wěn)定的增強阿爾法策略，在所有年份都實現(xiàn)了優(yōu)于指數(shù)的回報。另外，基金的年化波動和最大回撤均小于指數(shù)，增強A的夏普比率為0.24，滬深300和基準(zhǔn)夏普比率為負，說明單位風(fēng)險下帶來更可觀的超額回報。
宏利滬深300指數(shù)增強A超額收益顯著，跟蹤誤差控制優(yōu)越。就超額收益（相較于基準(zhǔn)）來看，從2018到2025年，基金年年取得正向超額收益，年度最少+0.92%，最多達+14.02%。2018年以來的日跟蹤偏離度的絕對值，平均值為0.12%，最大值為2.71%。大多數(shù)日跟蹤偏離度明顯控制在0.5%以內(nèi),全部年份的年化跟蹤誤差均在1.67%–3.33%之間。在日常運作中對偏離度控制表現(xiàn)優(yōu)秀。產(chǎn)品在保持較小的年化跟蹤誤差（平均值2.68%）的同時，仍然能跑贏基準(zhǔn)。
宏利滬深300指數(shù)增強A的資產(chǎn)配置靠近基準(zhǔn)，偏離較少。2021年以來，股票總倉位長期維持在90%-95%區(qū)間，非常接近95%，與基金業(yè)績比較基準(zhǔn)高度一致。主動投資占比有所回落，但基金依然持續(xù)保留一定比例的增強頭寸，在維持整體風(fēng)格穩(wěn)定的同時，適度保留阿爾法獲取空間。在過去的6個基金持倉完整披露期，該基金相對滬深300指數(shù)在申萬一級行業(yè)上的絕對權(quán)重偏離不超過2.5%，多數(shù)時期保持在1%的范圍內(nèi)。
風(fēng)險提示：以上觀點僅供參考，涉及的觀點和判斷，僅代表當(dāng)前時點的看法，基于市場環(huán)境的不確定性和多變性，所涉觀點和判斷后續(xù)可能發(fā)生調(diào)整和變化，僅用于溝通交流之目的，不構(gòu)成任何投資建議。
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